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1、内盘
本月上期所贵金属价格震荡上行，金银走势相对一致。截至本周五（5月31日），AU1912合约收报293.45元/克，月涨幅4.23%，持仓38.98万手，较上月增加21.94万手。AG1912合约收报3576元/千克，月涨幅0.93%，持仓70.30万手，较上月增加24.11万手。
2、外盘
本月外盘贵金属价格分化明显，黄金价格维持区间震荡，白银价格则持续下行。截至5月31日，COMEX黄金收报1310.20美元/盎司，月涨幅1.91%，持仓32.74万手，较上月增加3.01万手。COMEX白银收报14.56美元/盎司，月跌幅2.83%，持仓15.36万手，增加0.49万手。现货方面，本周伦敦金价收于1305.20美元/盎司，月涨幅1.70%；伦敦银价收于14.549美元/盎司，月跌幅2.55%。
1、美国
5月30日，美国商务部公布一季度实际GDP修正值，其中年化季环比修正值3.1%，低于初值的3.2%，略高于预期的3%。占美国经济主体的个人消费支出(PCE)年化季环比增长1.3%，高于初值1.2%，但仍是一年来的最低水平。通胀方面，一季度核心PCE物价指数年化季环比下修至1%，低于初值1.3%，创下三年来最低水平，并低于美联储2%的通胀目标，市场对美联储降息的预期再度升温，概率上升至82%。此外，本周五美国总体特朗普宣布将对墨西哥商品加征5%关税，刺激当日金价回调走高。总体上，在贸易局势不明和经济数据不及预期的背景下，贵金属下方支撑较强。
美国 5 月谘商会消费者信心指数录得134.1，好于预期并创2018 年 11 月份以来新高，美元指数受到提振走高。另外，在欧洲经济疲软和英国脱欧前景不明的前提下，美元依旧是投资者青睐的避险资产，有较好的上行支撑力量，对贵金属形成一定打压。美股方面，截至5月31日，三大股指全线大跌，道指连跌六周，创2011年以来最长连跌周数，月跌幅6.69%；纳指月跌幅7.93%；标普500月跌幅6.58%，创2018年12月份以来最大单月跌幅。避险资金涌入债市，10年期与3个月美债收益率再度出现倒挂现象且创下2007年以来最大记录。股市与债市的动荡显著提升市场避险情绪，对金银价格形成支撑。
受英国脱欧不确定影响，欧洲经济环境持续恶化，制造业与就业市场均出现下滑。4月英国汽车产量为7.10万辆，同比去年下降44.5%，为10年来最大降幅。德国5月失业人数227.9万，环比增加6万人；当月失业率为5.0%，比上月的历史低位上升0.1个百分点。欧盟成员国领导人28日磋商包括欧盟委员会主席在内的人事调整，赞同争取下月确定人选。目前就欧委会主席人选，法国和德国分歧明显。
3、持仓分析
截至5月31日，SPDR黄金ETF持有量为743.21吨，较上月减少3.48吨。SLV白银ETF持有量为9705.48吨，较上月增加1.84吨。截至5月28日，COMEX黄金非商业多头净持仓为86688张，较上期减少2117张。COMEX白银非商业空头净持仓为22409张，较上期增加7747张。
三、套利跟踪
1、价差跟踪
截止5月31日，沪金Au1912合约与上金所Au（T+D）合约收盘价价差为2.73元/克；活跃合约与连续合约的跨期价差为3.70元/克。沪银Ag1912合约与上金所Ag（T+D）合约收盘价差为68元/千克；活跃合约与连续合约的跨期价差为58元/千克。
四、观点与建议
本月以来，美国经济数据好坏参半，最新公布的一季度核心PCE物价指数年化季环比创下三年来最低水平，低于美联储通胀目标，5 月谘商会消费者信心指数则好于预期并创下新高。由于海外市场表现弱势，美元指数始终处于高位，对贵金属价格造成一定压力。美股市场波动性增大，避险资金涌入债市，再一次造成美债利率倒挂，机构预测美联储降息概率将上升至82%。欧洲区经济环境继续恶化，英国“硬脱欧”可能性进一步增强。总体来说，近期市场风险持续增大，避险情绪升温，对全球经济增长放缓以及贸易局势的担忧将为金价上行提供较强动力，预期贵金属价格将震荡走高，建议投资者逢低做多。
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