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核心观点
.预计7、8、9月马来的FFB单产仍将逐渐上升，棕榈油的产量压力将会在今年3季度逐渐显现。
.我们预计马来FFB单产的重要拐点在今年9月。
.如果今年的厄尔尼诺事件进一步向中等强度发展，主产区的棕榈油产量增速将大幅低于预期值。
近期，国际气象机构纷纷发布最新的厄尔尼诺现象报告。种种迹象表明厄尔尼诺现象将会在未来几个月的时间继续发展，并深度影响着东南亚地区的天气情况，从而进一步影响主产国的棕榈油产量。
1、厄尔尼诺致产区天气干燥，降雨显著低于历史同期
全球各家权威气象机构对于今年厄尔尼诺强度的预判差异较大。大部分机构的厄尔尼诺发展状态评估结果均倾向于发生弱厄尔尼诺的结论，仅中国国家海洋环境预报中心（NMEFC）认为本次厄尔尼诺有望发展成为一次中等强度的厄尔尼诺事件。但是对于厄尔尼诺的发展，其实现在并不好说，上述机构均表示，每年这个时候的预测准确度低于冬季或春季，应谨慎使用预测结果。这是因为在7、8月份，才是厄尔尼诺展现最为明显的时期，这时才能决定它最终的情况。
此外，今年以来我国南方地区暴雨，多地内涝，广州共遭遇13轮暴雨，比往年提前近1个月进入汛期；而近期美国遭受“洪水泛滥”使得大豆播种进度处于历史最慢状态，均显示出了明显的厄尔尼诺特征。
马来西亚和印度尼西亚两大棕榈油主产区地处东南亚赤道太平洋以西，属于典型的热带雨林气候，全年气候并不分明，但有明显的雨季和旱季之分。去年马来在10-12月份的降雨高度集中，明显高于2017和2018年同期（见图2）。但进入今年1-4月，马来、印尼降雨极度减少，显著低于历史同期（见表2）。因此，根据现有观测到的现象和数据，我们倾向于本次厄尔尼诺事件有一定可能性发展成为中等强度。
2、厄尔尼诺对油棕FFB单产影响明显
我们简单回顾一下厄尔尼诺和拉尼娜的概念：厄尔尼诺（El Ni o）现象是指赤道东部和中部太平洋地区的热带海洋的海水温度异常、持续的升高，使得整个世界气候模式发生变化，从而导致东南亚地区干旱少雨而赤道太平洋东部沿岸国家气温上升、洪涝灾害频繁的一种异常气候现象。反之，则称为拉尼娜现象。
根据中国气象局（CMA）国家气候中心（NCC）的判定标准，若厄尔尼诺现象持续5个月以上（即Ni o3.4指数3个月滑动平均值达到或超过 0.5℃且持续至少5个月）则会被判定为一次厄尔尼诺事件。据NCC判定，2018年 9月至2019年1月，赤道中东太平洋海表温度达到一次厄尔尼诺事件标准，并预计此次厄尔尼诺事件将在2019年夏季继续持续。
通常，厄尔尼诺会导致东南亚地区干旱少雨，而拉尼娜现象则会使得东南亚地区潮湿多雨。由于油棕树喜好湿润、高温以及强光照的生长环境。因此，从本质上来看，厄尔尼诺和拉尼娜现象对油棕鲜果串（FFB）单产的影响是通过降雨量起作用的。
据现代气象学统计，通常厄尔尼诺与拉尼娜呈现交替出现的现象。如表3所示，自2006年以来，在本次厄尔尼诺事件之前一共发生过3次厄尔尼诺事件和4次拉尼娜事件。以马来西亚为例，结合图6不难发现，历次中等及以上强度的厄尔尼诺事件均使得马来油棕FFB单产出现显著下滑，而中等及以上强度的拉尼娜事件则会使FFB单产显著增加。
3、降雨对FFB单产影响存在明显的时滞性
对应油棕的生长阶段来看，雌花在授粉成功后发育并形成果实。果串成熟前的15个月是油棕花序发芽、授粉以及果实生长的关键阶段。前10个月为花序发育期。油棕同株异花，正常花序发育过程中，只保留一个性别发育，而另一个性别不发育，其间降雨量的多寡将影响雌雄花发育比例。不利的环境因素（例如干旱）将导致大量雄花出现；当环境进一步恶化时，容易发生败序，从而影响果串的数量。后5~6个月为果实发育期，其间的光照程度将影响油棕果实的重量。因此，降雨量作为油棕生长、开花、结果的关键因素，与FFB产量之间有着密切的联系。在此机制作用下，降雨量与FFB单产之间存在着一定的滞后性。
我们将马来西亚月度降雨量与FFB单产数据进行对比并测算后发现，马来降雨对FFB单产的影响在9-10个月左右体现（见图7）。
4、棕榈油环保争议升级，油棕种植扩张或停止，FFB单产对产量影响加大
近年来，棕榈油一直饱受环保方面的诟病。今年3月，欧盟委员会通过了生物燃料的可持续性标准，并作出决定由于棕榈油种植导致去森林化，因此将逐渐废除在运输燃料中使用棕榈油。
该禁令带来的环保压力迫使马来、印尼不得不重新审视其国内油棕种植业政策。马来方面，2019年3月，马来种植与原产业部长郭素沁（Teresa Kok）表示，马来西亚计划今年暂停全部的油棕榈种植园扩张项目，将油棕榈种植园面积控制在600万公顷，以期消除“棕榈油是森林砍伐的驱动者”的坏名声。印尼方面，近年来，印尼大力发展棕榈油产业使得印尼油棕种植面积一直处于快速扩张的态势。但迫于环保压力，印尼总统佐科·维多多（Joko Widodo）于2018年9月19日签署了停止颁发新油棕种植园许可证的法令。由于棕榈树的种植面积已经够大，且面临着欧盟囯家和印度的阻碍。今年3月，维多多在和农户的会议中，建议油棕种植户考虑改种其他商品，例如榴莲。
当前，马来西亚油棕种植面积为585万公顷，而印尼农业部更新的印尼种植面积在1405万公顷。马来、印尼官方的态度转变很可能会给东南亚油棕种植大肆扩张的历史划上句号。
整个棕榈油的生产流程是从成熟油棕树上采摘油棕鲜果串（FFB）并通过压榨工艺得到毛棕榈油，再通过分提和精炼得到各个熔点的棕榈油。据此可以得出棕榈油产量的计算公式：棕榈油产量 = 收获面积× FFB单产×出油率。从图3中可以发现，棕榈油产量主要受种植面积、成熟比例、树龄结构、天气以及劳动力等因素综合影响。其中，种植面积和成熟比例共同影响油棕树的收获面积；气温、降雨量、厄尔尼诺/拉尼娜等天气因素通过影响棕榈树的生长进而影响FFB单产；而不同树龄的油棕树所结出的棕榈果实重量及出油率也会存在差异；主产区当地的劳动力供给则直接关系到棕榈果的采摘和压榨，所以对棕榈油产量也有间接影响作用。
与上一次厄尔尼诺现象发生期间不同的是，在上次厄尔尼诺现象发生之前，主产区种植面积正处于高速扩张期，因此收获面积的不断增加对棕榈油产量的快速增长起到了重要的助推作用。而本次官方叫停油棕种植扩张之后，使得FFB单产的变化对于棕榈油产量的影响将更加明显。
结论：厄尔尼诺致产区降雨显著降低，棕榈油产增或不及预期
由于环保压力促使主产国暂停油棕种植业扩张，FFB单产对棕榈油产量影响的权重将较以往更大。根据降雨对FFB单产滞后影响规律以及去年10-12月降雨高度集中的状况综合判断，预计7、8、9月马来的FFB单产仍将逐渐上升，棕榈油的产量压力将会在今年3季度逐渐显现。而今年1-4月降雨量大幅低于历史同期，那么10个月后的FFB单产将会受到较大影响。因此，我们预计马来FFB单产的重要拐点在今年9月。NOAA对东南亚地区的降雨监测显示，5月份棕榈油主产区降雨情况仍显著低于历史同期，其中马来沙捞越州和印尼加里曼丹省的降雨偏低现象尤其明显。MPOB对今年马来棕榈油总产量预估在2030万吨较去年增加4.1%。而GAPKI预计2019年印尼棕榈油产量将从2018年的4760万吨增加5%至4998万吨。根据现有产区降雨情况判断，如果今年的厄尔尼诺事件进一步向中等强度发展，主产区的棕榈油产量增速将大幅低于预期值。
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