铜市场策略周报：做多美-沪铜比值面临阻力，推荐买入看涨期权-期货频道-金鱼财经网

[2021-01-27 22:20:01] 来源：编辑：wangjia 点击量：

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导读： 核心观点 1. 远端的Contango结构从一个方面说明市场对远期的相对乐观，另一方面也说明铜的供需并不存在太显著的缺口或矛盾 2. 目前虽然比值从历史位置上看并不太高，剔除汇率之后的比值仍在底位，

核心观点

1. 远端的Contango结构从一个方面说明市场对远期的相对乐观，另一方面也说明铜的供需并不存在太显著的缺口或矛盾

2. 目前虽然比值从历史位置上看并不太高，剔除汇率之后的比值仍在底位，但继续做多比值可能并不合适

3. 我们认为铜价在一个相对低位区间，价格抬升的概率较大，但是由于底部区域往往震荡幅度较大，期货头寸容易被止损打出，所以推荐买入看涨期权。

铜市场策略周报

1本周COMEX铜市场回顾

本周COMEX铜价整体震荡下行，周中最低下探至2.65美元/磅附近，随后有所反弹，全周下跌1.5%左右。本周美国公布的宏观指标差强人意，包括5月markit制造业PMI、4月新屋销售以及4月耐用品订单均出现一定程度的下滑，同时FED的会议纪要显示短期内降息的概率并不高，于是我们又看到了一个中性偏鹰的FED表态与一组疲弱的宏观数据之间的组合，这显然不利于风险资产的定价。

COMEX铜价价格曲线在本周整体位移向下，曲线形态与上周相比变化不大，仍然是近端处于Back结构而中远端处于Contango结构，不过经过本周的下跌，近端的Back程度稍有收敛。

近端Back依然与目前COMEX铜库存的净流出相匹配，而远端的Contango结构从一个方面说明市场对远期的相对乐观，另一方面也说明铜的供需并不存在太显著的缺口或矛盾，如果有特别显著的供需矛盾，远端也将长期处于Back结构，可以参照近两年的锌。

2本周SHFE铜市场回顾

本周SHFE铜价围绕47500元/吨一线震荡运行。周中中国公布了较多重要经济指标，其中4月规模以上工业增加值较前值回落至6.2%，4月社会消费品零售总额同比回落至6.2%，城镇固定资产投资回落至6.1%。大类宏观指标显示4月经济动能在生产、消费和投资方面边际减弱，其中既有趋势性的因素，比如社零的继续下滑，也有季节性因素和减税因素的共同扰动，比如工业增加的回落，需要具体对分项进行分析。铜价对数据的反映平静，可以理解为基本符合预期。

SHFE铜价价格曲线在本周整体位移向下，曲线结构仍然比较平坦，月间差并无明显走阔，但周后期近端有一定走强迹象。从目前的库存、精废价差和消费的情况看，后期国内库存可能继续去化，近端有一定概率走强。横向对比一下其他金属，都出现了类似的特征，尤其是沪锌近端走强非常显著，这整体反应了消费在5、6月份有一定环比回升的动能。

3国际铜市场走势预测及跨期套利策略

SHFE和COMEX铜价比值在本周震荡运行，整体略有回落。主要在于目前比值距离进口盈亏窗口已经非常接近，盘中一度触及到盈利窗口，导致了一定的锁比值的交易入场。

因此目前虽然比值从历史位置上看并不太高，剔除汇率之后的比值仍在底位，但继续做多比值可能并不合适，主要在于国内铜的需求仍在恢复，对进口铜的需求并不强烈，进口商可能更多的会在亏损较小的时候去锁定比值，那么纯粹的最多比值的套利交易在上方会面对比较大的阻力。