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本周事件频发，建材反垄断会议召开，水泥、铁矿石疑似中枪，美国取消对伊朗石油进口豁免，油价暴涨数日，随后又出现闪跌，黑色系冲高回落高位震荡，分化明显加大，股市也再现百股跌停。沸沸扬扬的交易中，大宗商品悄然走到了三岔口，新品种期货上市在即，红枣新征途即将开启。
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2问答精选
重大事件——
红枣期货上市
回答者：玻璃小王子 |亨昇研投董事总经理
回答时间：2019-04-24 18:45:24
昇哥:您好，接下来，红枣上市，请问假如要开示交易的话，您会制定什么策略，能从基本面和技术面分析一下吗？
智咖解答：红枣一个西北地区盛产的农产品(000061)，地域性性明显，今天我们团队研究了该品种的交易规则以及挂牌价格，与股票市场新股上市不同的是，期货新品种上市，多空双飞都需要建立头寸，一般地新品种挂牌价格普遍高于现货价格，商品期货不同于股票的是，商品期货市场有做空机制，因此往往新品种上市往往会先抑后扬。目前现货市场红枣同等级批发价大概在最低5300，最高在6500-7500之间！
黑色
回答时间：2019-04-25 18:00:42
老师好！我平常也做研究，看了你们之前的文章，有讲到黑色的驱动力分析，感觉很好但一直看不到持续更新。可否麻烦您结合图形讲讲当下市场的基本面驱动力、黑链价格指数等，这波的下跌多空分歧还是比较大，但我想数据方面应该会有些比较明确的结论吧？这个总比做技术分析等得来的结论要更有说服力！谢谢
智咖解答：简单来讲，我们的黑链指数其实分为三部分内容：
1、 熵研.黑色驱动力指数分析（领先指标：判断方向）
这是领先性指标，用来判断当下黑色的方向。其中，驱动分项指数包括宏观驱动指数、产业驱动指数、基差驱动指数、成本驱动指数，分别考虑了宏观流动性、产业供需关系、期现交易和成本对于钢材价格的影响。其中，宏观驱动指数和产业驱动指数是影响钢价核心要素，且宏观驱动指数有一定领先性。
如昨日所述，今日钢联公布的库存数据体现为降库速度继续放缓，因此产业驱动进一步走弱，当下转为负向驱动；宏观驱动依然维持负向，力度稍有减弱，但短期预计维持负向驱动的概率较大。因此，当宏观驱动和产业驱动共振为负的时候，此时的方向选择宜逢高空比较合适。
2、熵研.黑色分品种资金驱动指数分析（当下指标：确定进出场时间）
即便基本面分析得再到位，也得有资金面的配合才行，所以对资金驱动的分析尤其重要。因为在通过驱动指数确定方向后，资金驱动其实给出的是进出场的时间信号。
今日所有品种的持仓驱动均向下。具体看来，螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤均为多头减仓，表明悲观数据影响下多头信心不足，纷纷离场。因此，前期空单仍可持有，可拿出部分仓位进行优化。
3、熵研.黑色价格强弱指数（跟随指标: 选择仓位大小）
价格强弱指数其实是对整个黑色系及各品种的价格跟踪，具有一定的滞后性，但却可以作为仓位大小的参考标准。比如当驱动力显示宏观和产业共振多，而资金也给出多头信号时，若价格强弱指数为正，且持续扩大中，此时可采取较大仓位，若价格强弱指数为负，则轻仓开始试多。
当下的黑链综合指数转空。分品种来看，螺纹和热卷的价格指数连续2天为负，铁矿的价格指数已连续6天为负，且取值负向扩大，可维持一定仓位。
以此次螺纹下跌为例：（1）驱动力指标最早是从4月10日开始分化的，主要缘于流动性的收紧；（2）而资金流向于4月12日（周五）开始转空，虽然15日（周一）再次转多，但16日之后的持仓驱动持续向下，因此12日可试空，16日则为正式开始逢高空；（3）虽然16开始正式逢高空，但16日到23日的螺纹价格强弱指数持续为正，不过正向取值逐渐下降，因此控制做空仓位，逐步加码，直到这两日的价格强弱指数转为负，且负向扩大，表明仓位可加到一定水平。建议在操作过程中可参考些技术指标，做出部分逢高空，逢低减的优化。这样即便在空间不大的情况下，依然可获得可观的收益。
最后，结合技术图形来看，螺纹价格破位，往下空间打开，可能会到3600附近。当然过程反复，估计在3680附近或下方会有所反弹。
能化
回答者：山东柏翔 | 能源单位·副总
回答时间：2019-04-24 23:02:52
苗总，如果伊朗问题把进口完全封死，甲醇会飙到多高呢？有历史经验可以参考吗？后面应该重点关注什么信息？如果带不飞甲醇，那如您所说进入震荡市，区间范围具体会在哪里呢？您是怎么测算的呢？
智咖解答：伊朗的问题，目前利多原油，对于甲醇的影响，短期影响情绪，实质性还没有怎么体现，中美谈判期间中国可能会做出让步，进口应该会受到影响。但是随着制裁的加剧，伊朗可能要想办法卖货，从目前各个区域的角度来看，中国还是伊朗首选的目标市场，后面可能很多贸易商会使用其他方式进行操作。伊朗制裁问题，对采购商而言，会增加很多的风险成本，银行，运输，企业制裁等等各方面的风险需要随时防范。伊朗制裁如果真的完全把进口封死，那将会发生可怕的行情，因为目前港口烯烃厂家50%以上的甲醇量依赖进口，伊朗又占据进口量的一半以上，短期如果出现紧缺，影响的不单单是量的问题，还有资金情绪，持续时间过长的话还会带来甲醇格局的变化，短期的情绪会出现极端膨胀，连续板都有可能。当然，这些猜测没有多大的意义，需要随着事件的推进走一步看一步，需要根据影响的多少来观测行情的大小，也有可能没有多大影响，如果伊朗未能影响行情的话，甲醇从目前的安检，宏观，以及未来几个月的供需平衡表等多个方面综合来看，将会进入长时间的震荡期，个人看到的区间是2350--2700，这仅仅是预测，还需要随时防范突发事件的影响，这也属于个人片面的观点，仅供参考。
农产品
回答者：老棉农 | 新疆棉花·研究
回答时间：2019-04-23 20:53:45
老师好，5月5日起部分中央储备棉进行轮换，轮出100万吨左右。请教老师中储棉轮换是怎样的操作？100万吨的量大吗？这样轮换操作对棉花品种影响怎样？谢谢
智咖解答：您好，谢谢你的提问。你很细心啊，公告中信息量最大也是最精彩的就是这个部分。储备棉轮换操作，一般分为两种。一种是轮入和轮出同时进行，另外一种是先轮出后轮入。总体上保持多轮出少轮入，置换出低等级棉花，保持中等级及以上资源总量稳定的状态。今年会是后一种情况，先在纺织旺季（一般从3月份持续到7月）轮出100万吨，然后在纺织淡季（8、9月份）或是新花上市高峰期（11、12月份）轮入。100万吨的预计总量并不算大，按照国内用棉量在2个月的消费量之内，所以站在投放原料的角度来看，中期来说对市场的影响有限。轮换能够有效调整储备棉的质量结构问题，其实这个是最核心的，如果不轮入，其实储备棉虽然总量是270多万吨，但是实际能够成交的不足180万吨量，剩下的只能待在仓库。轮入能够更好的将中低等级棉花释放出来，让市场中的中小企业使用，狙击进口纱的替代补充，并且轮入一定量的中等级偏上的棉花，能够有效减轻目前现货市场的供应压力。所以站在产业的角度来看，轮换可以说是用心良苦，既要保障目前的企业又要缓解现货的压力，还要预留一定的余量储备。短期对市场肯定带来冲击，直接影响到的就是进口纱，其次是低等级进口棉（巴西、印度等），再其次低等级美棉，盘面上美棉已经跪了一波，郑棉影响有限，主要是情绪和总量的影响，对盘口有一定的冲击。后期还是要看下游需求，如果需求能够稳定，郑棉易涨难跌。
有色金属
回答者：方寸山 | 某投资公司·操盘总监
回答时间：2019-04-24 01:22:36
方总您好！有色还是您牛，终于等到有色按剧本演绎！！1、锌之前您说再次下杀，可以抄底介入，现在是否有变？2、铝最高至多少，什么时候可以放空，什么时候接回多单？3、然后就是铜为什么这么弱，什么时候可以尝试做多？4、镍在高位调整了很长时间了，夜盘终于继续下跌了，抄底点位置在哪里？今年有色品种强弱顺序是？
智咖解答：1、锌，策略不变，预演如期演绎，本次下跌走势的底部可以试多，当下下跌走势未结束。
2、铝1906：二次介入窗口打开，只要回调不破13997，该下跌底部接回多单问题不大。
3、铜：当下没有安全介入点，让子弹飞一会吧。
4、镍：策略有变，之前说继续下杀随时可介入，现在改变为：暂时不介入。理由为，不安全，当下有盘整变盘的嫌疑，为安全计，抄底取消。
5、今年品种强弱顺序预估：不好意思，我从不做预判，所有的预判都是猜测，都是赌博，我只做走势的完全分类后的策略分辨。
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圈子精选内容
魏丁的套利圈：盘面随感
周一够嗨，股指温和开盘，然后就往下溜，辜负了大家的预期。好在大宗商品的策略运行正常有效弥补了股指多头造成的回撤，并且使客户权益指向新高。
继续跨季买前面卖后面的苹果组合夲周第一天即迎来高光时刻。去年减产的因素真正凸显，供应减需求稳，然后现在的仓库里所剩的现货不多了，还要供应5月，6月和7月三个月呢，山东据说还剩下18%的库存，往年正常情况下，这个库存大概是35-40%左右。今天说是商户捂盘，现货报价节节抬升，所以苹果5月合约在空头砍仓推动下可能在这个周末涨到14,000去，远期则继续看6500，多路调研反馈，上周的降温对陕西，山西主产区没有什么影响，山东产区，西南产区开始落花座果，大年，大丰收。套利者如果不敢新增AP7的多单的话，考虑AP10/01和AP10/03的正套？
沥青还要埋头买，原油价格涨了以后，沥青的成本抬上去了，再加上最近基建交通项目开工率提升，周末山东A级沥青已经提价了100块钱。买沥青抛乙二醇的组合另外添上塑料的助力，今天大连L盘面价格也软。
乙二醇严重过剩状况愈加盐重，6月份生产的乙二醇现在都不知道往哪放，各处罐子满的情况不见缓解，内陆煤头乙二醇还在往沿海送。据说现在生产厂家没办法，包括上海江苏的的石化企业，计划把生产的产品装在运输罐舱船里面漂在长江口，这个比普通的储藏成本高多了，只是应急权宜之计。今天和周五晚上EG的反弹，真的是给自己的坟头在添土，自己给自己挖坑。这个不是开玩笑，未来很严酷的。
然后豆B5，价格跌到2600多了，还是没有见到买家出来伸手救援，这些人真的心狠。那么，你这样的价格让豆A5，豆M5和豆Y5上的多头怎么办？大家一起举枪自裁？
买C卖A，买CS卖M还有Y，以及那些反套头寸，今天都快活了，大碗喝酒唱k了。
券商研究员创造性的发掘白糖的牛市题材，促成了几支糖业股票的涨停板，然后就没有然后了，期货白糖也被业外的大神们推高之后撒手不管了，拔屌不认帐，翻脸不认人。品质很恶劣。倒是在价差足够高的时候，法人账户去做SR5/9的以交割为依托的正套，吃到几轮的小甜点。后边SR9/1的跨季反套可以逢低再试试，都说马上进入短缺周期了嘛，希望在远方。不指望证券公司研究员说的每吨7000元，那个纯粹是小孩子装逼。但是盘面只要能见到5700，SRSR的跨季反套组合就够吃喝的了。值得尝试。
RB1/10又过-250了。在价差-230一带很多人的正套单子都下进去了，乱抢。这是破坏市场正常的交易秩序的行为，不可以再等等么？都是饿死鬼投胎的。
叶燕武投研交流圈：
关于研究员培养的几点思考
下面文字是我在周末召开的中国期货分析师论坛的发言，供大家参考：
今天的论坛主题是期货分析师人才培养，非常具有现实性。先谈一下我的感受，从昨天下午我参加的西湖论剑分论坛到今天聆听了多位嘉宾的分享，我觉得市场发展的太快了，大家都非常专业，这一点我这两年感受的非常深刻。市场专业度的进化程度是远远超出想象的，这也就对我们的专业性提出了非常紧迫的要求。
接下来说一下关于研究团队的建设还有研究员培养的三点体会。
第一点兴趣与坚持，这点非常重要。首先是你对这个研究工作感不感兴趣，只有兴趣才会坚持，做任何事情都是久久为功这个道理，当然这也需要一个检验和试错的过程。我是4月份回光大的，我发现研究所现有的小伙伴基本素质都非常高，我顿时感觉压力很大，因为这么好的苗子咱们没有把他们扶好责任是很大的。
第二点是体系和引导。一个研究团队必须有一个相对比较清晰完整的研究体系和架构，就是每个人，每个研究员在这个架构中知道他的价值定位在哪里。我们传统的研究团队其实大家本质上都是分割的，金融的是金融，化工是化工，黑色是黑色，其实是条块分割的。这样的话有一个问题，没有办法形成合力，我觉得研究体系、研究框架特别重要，我这两三年专门在琢磨这个事情，我们现在是刚刚琢磨出一套研究体系，理念是寻找宏观的微观验证，就是每个研究员除了研究自身的基本面之外他还知道他在这个体系中的价值定位。举个例子，我觉得从宏观上来讲我们商品的研究就是研究PPI和CPI的，那么原油和生猪研究员我对他们说你们的研究非常重要，因为这是评估通胀预期非常重要的指标，黑色有色等周期商品对应房地产、基建和制造业终端需求，通过对微观需求的大样本研究跟踪能相对有效地验证宏观总需求的预期差。
从整个梯队的建设对应的我觉得是三个层面，我们刚入行的研究员，最重要的就是做好基础研究，这是第一层。我明显感觉两三年以来为什么现在的一些买方机构对于期货公司研究的需求开始增加，2008年的时候其实没有客户让研究员去给他讲逻辑、讲数据，因为他看图表就行了，但是现在市场的波动已经远远超出了产业包括图表本身，它是一个非常复杂的对抗的矛盾体，所以我特别同意王总说的，研究工作买方卖方只是岗位的定位职责的不同，更多的是核心你要把基础的研究做好，你比如研究哪个品种就专注把他好好研究好，这个是地基。所以我现在对于我们的研究报告，商品的研究不要谈宏观，也不能出现技术分析，研究的目的本来是寻找确定性，你加了宏观和技术这些自己都无法驾驭的不确定性只会增加你犯错的概率，你就把基础数据库和平衡表扎实建起来，这是第一层。
第二层是专题。因为这市场在不断的变化，我们的基础的研究是静态的评估和跟踪，怎么来应对市场的动态变化，如何和客户保持在一个频道上。比如今年1月份巴西的矿难发生了，这个事情作为研究员要第一时间去和现货信息渠道沟通了解情况，而且要将供给缺口的评估结果非常高效地反馈给客户。所以第二层是专题的研究，是针对市场热点和主要矛盾的研究，包括深度专题和调研报告，这个是所有的投资人最需要的。
第三层是策略。我的想法是只有在板块总监这个层面才提策略，研究员不要提策略。策略这个东西不要轻易提，你一提很容易犯错，你需要一个比较综合的能力才能生成一个可行的策略。所以你既然选择了在期货市场中发展，你就要清晰的知道你的性格适合做什么，市场会告诉你是谁，慢慢你会发现自己适合做卖方还是买方，研究和交易都需要禀赋但是有差异的，正如熵一周总昨天说的，两者之间存在看似很近但很难逾越的界限。因此研究架构的搭建还有整个梯队对应的研究的重点是不一样的，这是第二点体会，叫做体系与引导。作为一个研究团队对于一个新人，对于一个工作了几年从基础研究到资深研究员再到首席，每个阶段需要学习和提升是不一样的，不能是“一刀切”，需要体系来好好的引导。方法论一定要正，路子要走对。
第三点是平台的相对优势。现在不同公司自带的能量属性是不一样的，有农产品属性的有金属属性的，有黑色属性的，还有金融属性的，不同的平台其实提供了研究和投资的市场相对优势。如果你觉得适合做哪个板块在选择平台上面你要找适合自己在那个领域发展的平台。现在客户越来越认可平台的价值，客户是选平台，作为研究员你也要在合适的土壤，合适的平台发展你的专业能力，提升你的市场价值，不同的平台提供给你的相对优势的资源还有信息沟通的渠道是不一样的，这其实是一种选择行为。
