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互动环节
14大期货品种月度报告集合
工业品
焦煤、焦炭：进口焦煤受限，煤焦月底冲高
铜： 中美经贸磋商即将展开 沪铜偏强运行
锌：预期迎来修复，关注价格拐点
PTA：库存低位 VS 供应增加 PTA 料将先扬后抑
农业品
棉花：年后复工带来产业支撑市场逻辑转为需求
豆类：中美重启谈判，连粕下挫
鸡蛋：现货预期继续偏弱，期货有望震荡走弱
商品期权
铜期权：沪铜节后料将走强隐波回升亦将持续
白糖期权： 白糖窄幅震荡，隐含波动率平稳
豆粕期权：豆粕期权成交下降主力隐波仍处高位
钢铁、铁矿石
铁矿焦煤齐上涨，钢市有望开门红
钢材：
在终端需求未正式启动前，商家的乐观心态和相对偏低的库存会支撑钢市阶段性走强，但中期走势仍需关注后续库存消化情况。盘面上铁矿石和焦煤大概率延续节前的强势，黑色系整体氛围偏多，成材预计也会偏强运行，多单可继续持有，空单注意回避。
铁矿石：
节前矿石需求向好，在钢厂补库备货行为的带动下，矿价稳步上行。钢企库存上升，港口库存下降。而进口矿供给压力减缓，尤其月末淡水河谷矿难事故推高后市供给紧缺预期，进一步推高矿价。该事件继续发酵成为市场关注的核心要素，预计节后矿价仍将维持高位运行，建议逢低做多。
焦煤、焦炭
进口焦煤受限，煤焦月底冲高
节前全国焦企生产率持续高位回升，全国高炉开工率小幅回暖，钢厂采购多维持正常生产。焦企出货顺畅，库存快速下降，钢厂、港口库存相对偏高，补库意愿下滑。整体看，焦炭供给略显宽松，2月焦炭现货市场将暂稳，期市受焦煤带动冲高后将有所回落，建议多单及时离场。
受煤矿放假以及进口焦煤受限影响，年后焦煤市场供给依旧偏紧。但焦企焦煤库存年前已补至高位，节后将以去库存为主，港口贸易商观望，后市补库意愿不强。整体焦煤供给偏紧，预计焦煤现货市场2月将持稳，期市受供给收缩预期影响，仍将偏强震荡，建议持有多单。
铜
中美经贸磋商即将展开 沪铜偏强运行
宏观面：宏观面来看，中美贸易磋商将于2月14-15日在北京召开，从前两次谈判的情况来看，谈判还算顺利，佐证了中美贸易磋商乐观的基调不会大变，之后谈判更多的是细节方面的再次确认。如果此次谈判能够释放出利好消息，对于投资者信心以及铜价都将会是一次大的提振。美联储再次释放鸽派信号，预示2019年美国可能暂停加息，进而压制美元上涨势头，利多铜价。
产业基本面：产业基本面来看，截至2月1日SMM干净矿现货TC报80-88美元/吨，较前值下降7美元/吨，下降的原因源于非CSPT的中小型冶炼厂对铜精矿有一定的需求，且目前冶炼厂的产能投放还算正常，印度Sterlite的复产也逐渐明朗化，卖方借机压低价格。不过春节过后，全球冶炼厂检修集中来临，且受强降雨影响,北部Chuquicamata和Ministro hales铜矿暂停运营，这对铜精矿TC都有较强的支撑。截止2月1日，三大交易所总库存为37.65万吨，单月库存增加1.56万吨。预示着三大交易所将进入累库阶段，其中上海期货交易所库存增加最多，单月增加库存2.4万吨。
策略：综合来看，中美贸易磋商的来临将稳固投资者乐观预期，智利国家铜业矿山受强降雨的影响产量将会出现一定程度的减少，不及预期的累库速度对铜价也形成利多，预计2月份铜价偏强运行，运行区间为46500- 49500元/吨。
锌
预期迎来修复，关注价格拐点
宏观：美联储决定维持利率不变，鸽派信号推动市场风险偏好情绪升温。中美经贸磋商积极展开，国内流动性偏松以及定向引导更加明显，短期国内宏观氛围向好的方向发展。
基本面：随着炼厂利润持续改善，12月国内精炼锌产量仍只有50.9万吨，环比减少2.1%，远不及市场预期。产量的边际变化在低库存下使得市场对炼厂非利润性导致的产能瓶颈担忧上升。叠加未来基建领域发力可期，供需预期的相对变化在当下宏观环境转暖的背景下，使得锌价迎来了良好的修复契机。然而值得注意的是炼厂供给价格弹性仍需要时间和价格来验证，当下的需求仍然不足以支撑锌价的持续反弹。供需矛盾并没有凸显，只是预期层面的修复。价格似乎显得高处不胜寒。关注年后国内外库存累计和消费改善情况。
策略：2月锌价预计将有迎来拐点向下的可能，谨慎追多。建议冶炼和矿山企业价格高位时做好保值。主力合约波动区间或在20000-23000元/吨附近。
原油
美国原油库存大增，油价短期下行
宏观：美股及美元指数不利于油价上涨。美股经历强劲反弹后开始下跌，SP500波动率上升，美股下跌带动油价走弱。美元指数短期走强，不利于原油等风险类资产。
供给端：俄罗斯搅局减产协议，委内瑞拉局势给油价希望。供给端的主导因素集中在OPEC+俄罗斯，沙特将遵守减产承诺，带领OPEC执行减产，但俄罗斯石油巨头希望结束减产，减产协议出现动摇。另一方面，美国制裁委内瑞拉是近期炒作的地缘政治话题，能为油价提供支撑。
需求端：美国商业原油库存大增，对油价压力较大。IMF下调GDP增速预期对原油需求是一个长期利空因素。美国商业原油库存大增，对WTI带来较大压力，Brent月差转正说明欧洲原油基本面没有恶化。
潜在驱动：俄罗斯拖减产后腿，本月油价下行为主。 1月份，OPEC在沙特的带领下大概率按照约定减产，但作为减产重要组成部分的俄罗斯对减产并不积极，减产协议并不可靠。委内瑞拉断交风波能为油价提供一定的支撑。库存情况比供给端糟糕，美国原油库存大增，WTI月差开始走弱，对油价较为不利。综合来看，委内瑞拉的利好消息逐渐消化，俄罗斯消减减产效果，美国原油库存大增，油价短期下行为主。
PTA
库存低位 VS 供应增加 PTA 料将先扬后抑
投资观点: 2月份PTA整体供需形成错配，节后第一周在 PTA 库存累积不利预期的影响下，市场或出现偏强格局。库存的传导形成不畅后，PTA 将会出现一波下跌行情，重点关注产业链装置变化情况。 供应的增量及需求的实际走弱将会使得中期 PTA 呈现累库格局。操作上看，PTA 暂时观望为主，反弹乏力后可逢高布局空单。
驱动逻辑：
1、当前 PTA 工厂库存不高，因此假期库存难以形成一定的利空累积。2 月下旬将会迎来 PTA 供应量的预期增加。
2、假期下游成品库存预计累积 4-5 天，由于前期去库存尚可，因此节后前几个交易日需求难以释放利空讯息。
3、利空的释放将会在节后的第二周到第三周，节前织机工厂备货情况表现充盈将会影响节后聚酯工厂的成品库存的转移。
棉花
年后复工带来产业支撑市场逻辑转为需求
宏观：美国贸易代表办公室于北京时间2月5日发布2018年度《中国履行加入世贸组织承诺情况报告》。国务院副总理刘鹤将于2月14日至15日在北京，与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商。双方将在不久前华盛顿磋商基础上，就共同关注问题进一步深入讨论。美方工作团队将于2月11日提前抵京。
基本面：USDA逐步更新此前停滞数据，8日发布2月棉花供需预测，在该预测中大幅调减了中国地区的消费量预估且注意到了中国地区的购买力向巴棉显著转移的情况。目前更新至12月底的美棉未点价合约佐证了这一情况，美棉基本面面临动荡。国内节后逐步复工，春节后 “小旺季”即将到来，在产业端形成良好支撑。同时，大规模上市的供应格局进入尾声，节后关注点转移至需求端。可着重关注本年度复工情况。
策略：偏多运行，警惕11日事件打击
豆粕
中美重启谈判，连粕下挫
受中美重启贸易谈判影响，CBOT大豆合约本月上扬，而国内方面，由于近期利空因素较多，中美重启贸易谈判，非洲猪瘟持续扩散、以及春节备货进度不及预期等因素影响，大连豆粕期货本月下挫。
鸡蛋
蛋价反弹或有限，主力震荡偏空
基本面：12月全国13 个主产区在产蛋鸡存栏量为12.278亿只，环比跌幅0.51%，同比跌幅0.43%。 月度开产蛋鸡数量难以抵消老鸡淘汰量 ? 资金：12月上旬主力多头入场较为积极，前20多头持仓占比呈持续走强的趋势，从月中旬开始， 空头逢高入空的积极性较大，盘面上行压力增加，震荡区间不断收窄，到12月28日空头仍显强势 ? 策略：春节前现货强势反弹动力不足，因此年前JD1905合约将维持窄幅震荡走势。年后现货价格 弱势运行概率较大，JD1905合约有望震荡下行，低位看到3300元/500千克
铜期权
沪铜节后料将走强隐波回升亦将持续
标的分析：目前的低库存在节后消费回暖后将进一步体现。鉴于节前 1903-1902合约价差扩大，远月走强，表明市场对后市心态看好。春节假期间伦铜涨幅1%，预计节后国内在外盘强势带领下有望上涨，将运行于47800-49000元。
期权策略：隐含波动率在1月末已开始逐步回升，叠加中美贸易磋商将再度举行，铜期权隐含波动率走高将是大概率事件。建议投资者以中美贸易磋商的事件为契机，买入跨式或宽跨式组合做多波动率以赚取波动率上升带来的收益。趋势策略则建议以买入看涨期权为主。
白糖期权
白糖窄幅震荡，隐含波动率平稳
1、国际市场，印度糖厂敦促政府上调基准价，要求将糖厂最低工厂出货价从目前的每公斤 29卢比上调至35-36卢比，以此帮助糖厂拖欠蔗农的约27亿美元贷款。
2、周几交易所（ICE）原糖期货价格处于区间震荡，交易商目前关注下周开始的迪拜糖业协会。目前印度出口前景限制价格走势。美国农业部因预计甘蔗产量增加，上调2018/19年度美国糖供应预估。并且美国2018/19年度糖库存与使用比预估为14.6%，高于12月的预估值13.5%。
3、期权市场情绪保持中性。白糖60日历史波动率为14.06%，目前白糖的波动率在不断的增加，SR905期权合约的隐含波动率为15.86%，隐含波动率相较于历史波动率的溢价存在一定的空间，目前可以做空波动率，短期内建议以卖期权为主，收取时间价值。
豆粕期权
豆粕期权成交下降主力隐波仍处高位
趋势策略：中美谈判取得一定进展，且市场预期乐观。豆粕春节前备货不及预期，叠加非洲猪瘟节后体现，利空豆粕。但南美天气不利影响有所支撑。豆粕期货节后偏弱震荡运行为主，可轻仓尝试卖出看涨期权。
波动率策略：主力系列隐含波动率偏高但处于合理区间，组合策略建议暂时观望。
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