AD
田亚雄| 中信建投期货农产品(000061,股吧)部首席分析师
中信建投期货农产品首席分析师，重庆粮油协会专家库成员，曾担任花旗银行投资顾问，芝华数据、卓创资讯及多家上市公司讲师。2015年获得大商所全国饲料养殖组优秀研究员，2016、2017年分别获得和讯网、农产品期货网、期货日报的全国最佳农产品分析师称号。
石丽红 | 中信建投期货油脂研究员
中央财经大学本硕，现任中信建投期货油脂研究员，主要负责豆油、棕榈油及菜系品种的产业链研究，擅长基本面分析及跨期、跨品种套利。农产品期货网特约撰稿人，在期货日报、文华财经、和讯网、农产品期货网等主流媒体发表多篇文章，在和讯网和农产品期货网主办的2017年“第二届全国农产品分析师大赛”中获“优秀分析师”称号。
核心观点
. 全球菜籽生产较为集中，传统种植地区欧盟、加拿大、中国、印度产量占比超85%，但可供开土地面积的不足限制了其种植扩张。俄罗斯、乌克兰近些年在菜籽种植上崭露头角，外资介入农业令其非传统油料作物菜籽产量渐增，而因其拥有肥沃而辽阔的待垦土地，亦处于油籽种植黄金地带，菜籽种植具有很大的提升潜力。
. 2018/19年度全球菜籽预计减产二百多万吨，欧盟、加拿大及澳大利亚的减产幅度被印度、乌克兰及俄罗斯的菜籽增产部分抵消，或小幅推动全球菜籽及产品价格的上涨。
. 国内菜籽及菜油进口主要来源于加拿大，加菜籽产量及出口潜力与国内菜系品种走势息息相关。尽管如此，乌克兰、澳大利亚及欧盟等地区的产供需情况仍会较大影响全球供需平衡表，从而作用于国际菜籽价格及全球菜籽贸易，不可孤立分析。
.因菜油对压榨产出贡献率高，当前菜籽压榨的主要驱动仍是菜油。菜油主要用于食用消费，人口众多的中国、印度及农业不发达的日本、墨西哥均属此列，菜油用于生物柴油领域目前主要分布在欧盟及美国。
. 欧盟最新的可再生能源法案计划限制传统生物燃料消费，后期欧盟的菜油生柴用量趋势应是减少。而当前美国面临着新季大豆创纪录的产量及预期暴增的结转库存，豆油用于生物柴油的比例有所提高，将挤占部分菜油需求。总体来看，中长期菜油的生柴消费料无亮点，需求增长重心应放在食用方面。
重点关注：加拿大菜籽产情、澳大利亚菜籽产情、欧盟生柴需求
伴随着拍卖的持续推进，临储菜油去库存接近尾声，菜油进入市场化之年。在国产菜籽种植收益及积极性不佳的大背景下，临储缺失令投资者普遍看好菜油后市行情，但菜油上涨行情却迟迟未能启动，几次反弹犹如昙花一现。在此背景下，深入菜油产业链，研究作为上游的菜籽供需就显得十分必要。为此，我们准备了菜籽系列专题，将带领大家探索全球及各产区菜籽的产供需情况，以便于为未来的交易机会的到来提前做好准备。
一、全球菜籽种植 油菜籽是长日照作物，性喜冷凉或较温暖的气候，其生长发育期在日平均气温22℃以下完成，适宜生长的区域主要分布在30-60°纬度线之间，包括北半球的加拿大、欧盟、中国、印度、乌克兰、俄罗斯以及南半球的澳大利亚。
相比于大豆的高转基因应用率，全球转基因菜籽应用率仅在30%左右，主要分布于加拿大，美国及澳大利亚等地区亦有少量种植。2017年，全球转基因菜籽种植面积1020万公顷，较2016年增加19%，其中883万公顷转基因菜籽分布于加拿大。加拿大菜籽的转基因应用率在95%左右，美国达到100%，而澳大利亚仅在24%。
因地区间气候存在差异，导致油菜种植季节不同，因而有冬油菜和春油菜之分，产出的菜籽亦可分为冬菜籽与春菜籽。春菜籽多种植于春季，收获于秋季，加拿大和澳大利亚全部地区及中国、俄罗斯、乌克兰少部分地区有种植；冬菜籽种植于秋冬季，收获于次年春夏，欧盟、印度全部地区及中国、俄罗斯、乌克兰部分地区有分布。全球菜籽主产区耕作时间分布如下图所示：
因地理、气候及转基因应用率的差异，各国菜籽单产具有较大的差异。其中，欧盟地区的菜籽生长周期最长，因而也具有最高的单产，一般在3吨/公顷以上；其次为乌克兰，单产在2.5吨/公顷左右；加拿大菜籽因生长周期较短，虽大多为转基因品种，但单产并不拔尖，近些年来稳定在2.3吨/公顷附近；其他地区的菜籽因种子、气候条件或管理水平的差异，相较于全球平均单产则不太具有优势。
近些年来，全球菜籽种植及收获面积整体呈现增长态势，其中以加拿大增长最多，菜籽收获面积从2000年的不到500万公顷增至2018年的超过900万公顷，翻了近一番。但随着可供开垦面积的减少，加菜籽种植面积的增长更多依赖于对小麦种植面积的替代，去年小麦良好的种植收益令今年加菜籽种植面积小幅回落。欧盟与印度菜籽种植面积稳中有增，近些年来稳定在600-700万公顷，位居前列。俄罗斯及乌克兰作为非传统菜籽种植国，随着近些年外资进入农业领域，种植面积增长较快，当前已达到100-200万公顷。值得一提的是俄罗斯，该国土地辽阔而肥沃，是油籽种植的黄金地带，待开垦荒地较多，后期种植有很大的提升潜力。相比于其他地区，中国的菜籽种植面积逆势下降，主要因国产菜籽种植收益不佳，在低价进口菜籽的冲击下农民种植意愿并不太强。
全球菜籽的产量较为集中，仅欧盟、加拿大、中国、印度这四大主产国就占据了全球超过85%的菜籽产量。其中，欧盟菜籽产量长期占据榜首，但今年的干旱天气令其菜籽单产出现大幅下滑，其菜籽产量或被加拿大反超；而伴随着种植面积的不断扩张及种植技术的进步，近些年来加拿大菜籽产量稳步增长；俄罗斯、乌克兰地区近几年的菜籽产量随种植面积的增长而增长，中国的菜籽产量则有所回落。
根据USDA9月油料作物展望，2018/19年度全球菜籽预计减产，但减产幅度被印度、乌克兰及俄罗斯的菜籽增产部分抵消。其中，欧洲四月以来遭受了干热少雨天气，菜籽单产下滑较厉害，成为全球菜籽产量的最大拖累，其余预计减产的国家主要包括澳大利亚、中国及加拿大。澳大利亚东部1-8月降雨持续低于正常水平，对新南威尔士及维多利亚州菜籽的种植与生长造成威胁，部分地区减产或达25%；加拿大本年度菜籽种植面积有所下滑，且主产区草原三省5-8月作物生长期遭受一定程度的干旱，可能损及单产；中国本年度菜籽种植面积略减，单产则因播期推迟、越冬期遭受冻害而有所下滑，预计整体产量稳中小降。
二、全球菜籽贸易
全球菜籽贸易受产量和需求的影响较大，伴随着近些年来全球菜籽产量和需求量的快速增加，其贸易规模也在不断扩大，从21世纪初的近400万吨快速扩张至当前的1600多万吨，翻了近4番。但相比于大豆1亿多吨及棕榈油近5000万吨的贸易量，全球菜籽贸易在油脂油料贸易中的体量相对偏小，这亦是菜籽及产品在油脂油料板块中定价偏弱的重要原因。
全球菜籽贸易是菜籽从种植国向需求国转移的过程，但各主产国面临着不同的供需情况，出口潜力也存在较大差异。大多数菜籽最终流入压榨领域，压榨的过程既可在主产国进行，亦可在进口国完成。从压榨产品菜油及菜粕的用途来看，无论是食用、饲用抑或工业用，均离不开人口基数对需求的支撑，人均菜籽产量的高低可从侧面反映生产国菜籽产品出口潜力的大小。
加拿大地广人稀，人均菜籽产量遥遥领先，近些年来更是伴随着菜籽种植面积的扩张而快速增长，令其拥有最强劲的出口潜力。澳大利亚人均菜籽产量居于次位，近些年在100-200千克波动，出口潜力亦较大。随后为乌克兰及欧盟，人均菜籽产量均稳在50千克左右，但二者的菜6籽出口潜力却具有天壤之别：乌克兰传统油籽为葵花籽，菜籽及其产品的国内需求较低，近95%的乌克兰菜籽产量可用于出口；欧盟为传统菜籽种植国，菜油在欧盟的食用需求具有广泛的群众基础，除此之外，仍有相当一部分菜籽经压榨后流向生物柴油领域，令菜籽产量数一数二的欧盟成为菜籽的净进口国。中国、印度因具有庞大的人口基数，人均菜籽产量并不突出，除却本国产的菜籽，仍需依赖进口以满足国内需求。总的来看，主产国出口潜力：加拿大 澳大利亚 乌克兰 俄罗斯，而欧盟、中国及印度则因需求旺盛成为菜籽及产品的净进口国。
全球菜籽的出口分布较为集中，加拿大、澳大利亚及乌克兰三国出口占比高达95%，进口国则主要包括中国、欧盟、日本、墨西哥、阿联酋等。全球菜籽主要出口国中，加拿大菜籽年出口量高达1100-1200万吨，位居榜首，中国为其最大买家；其次为乌克兰及澳大利亚，菜籽年出口量在200多万吨，主要流向欧盟地区；俄罗斯亦有菜籽出口至中国，但受限于俄菜籽产量，当前规模并不大。主要进口国中，中国食用需求旺盛、欧盟生柴需求较高，令其菜籽产不足需；日本、墨西哥、阿联酋农业不发达，农产品对外依存度较高。
相比于菜籽一千五六万吨的年贸易量，全球菜油贸易规模更小，仅有四百多万吨。加拿大仍为全球最大出口国，出口的菜油大部分流向美国及中国，但两国的菜油用途有所区别：美国并无食用菜油的传统，但因运费及关税低廉，其利用加菜油生产生物柴油具有一定的成本优势，进口菜油多流向生柴领域；中国因人口众多，菜籽、菜油产不足需仍需进口弥补。从全球菜籽及菜油的贸易流向及规模来看，加菜籽产量及出口潜力对国内菜系品种盘面行情走势最为关键，但乌克兰、澳大利亚及欧盟等地区的产供需情况亦会较大影响全球供需平衡表，从而作用于国际菜籽价格及全球菜籽贸易，不可孤立分析。
三、全球菜籽压榨 对于菜籽主产国来说，收获的菜籽除了少量用于直接食用或饲用，主要流向出口、压榨领域。但从全球范畴来看，全球菜籽食用消费仅在数十万吨（印度咖喱中添加的香菜籽几乎是唯一食用用途），饲用消费仅在二百多万吨，压榨依然是其余近七千万吨菜籽的最终归宿，各国菜籽的国内消费与压榨基本等同。
在经历本世纪初较快的压榨增长后，近些年全球菜籽压榨增速明显放缓，主要受限于菜籽产量及菜油需求的放缓。根据USDA数据，欧盟、中国、加拿大及印度四大传统菜籽种植国的菜籽压榨占比超过80%，除此之外，亦有诸如日本、墨西哥等非主产国通过大量进口而位居菜籽压榨前列。
压榨后的菜油主要用于食用消费，人口众多的中国、印度及农业不发达的日本、墨西哥均属此列，菜油用于生物柴油领域目前主要分布在欧盟及美国。在经历前期的快速发展后，欧盟最新的可再生能源法案计划限制传统生物燃料消费，后期欧盟的菜油生柴用量趋势应是减少。而当前美国面临着新季大豆创纪录的产量及预期暴增的结转库存，豆油用于生物柴油的比例有所提高，将挤占部分菜油需求。总体来看，中长期菜油的生柴消费料无亮点，需求增长重心应放在食用方面。
四、总结 根据前文对全球菜籽种植、贸易及压榨情况的研究，可知：
1、全球菜籽生产较为集中，传统种植地区欧盟、加拿大、中国、印度产量占比超85%，但可供开土地面积的不足限制了其种植扩张。俄罗斯、乌克兰近些年在菜籽种植上崭露头角，外资介入农业令其非传统油料作物
菜籽产量渐增，而因其拥有肥沃而辽阔的待垦土地，亦处于油籽种植黄金地带，菜籽种植具有很大的提升潜力。
2、2018/19年度全球菜籽预计减产二百多万吨，欧盟、加拿大及澳大利亚的减产幅度被印度、乌克兰及俄罗斯的菜籽增产部分抵消，或小幅推动全球菜籽及产品价格的上涨。
3、国内菜籽及菜油进口主要来源于加拿大，加菜籽产量及出口潜力与国内菜系品种走势息息相关。尽管如此，乌克兰、澳大利亚及欧盟等地区的产供需情况仍会较大影响全球供需平衡表，从而作用于国际菜籽价格及全球菜籽贸易，不可孤立分析。
4、因菜油对压榨产出贡献率高，当前菜籽压榨的主要驱动仍是菜油。菜油主要用于食用消费，人口众多的中国、印度及农业不发达的日本、墨西哥均属此列，菜油用于生物柴油领域目前主要分布在欧盟及美国。
5、欧盟最新的可再生能源法案计划限制传统生物燃料消费，后期欧盟的菜油生柴用量趋势应是减少。而当前美国面临着新季大豆创纪录的产量及预期暴增的结转库存，豆油用于生物柴油的比例有所提高，将挤占部分菜油需求。总体来看，中长期菜油的生柴消费料无亮点，需求增长重心应放在食用方面。
