什么样的涨价才是利好？ -期货频道-金鱼财经网

说到涨价这个线索，我们先来给涨价分个类：

涨价分两种，其一，可以向下游转移的，可将成本向下游转嫁的涨价，具体案例如下：

供给侧改革导致的涨价：

钢铁，煤炭，有色金属（供给侧，环保）、石墨电极（方大炭素(600516,股吧)）

化工：钛白粉、尿素（环保）、维生素AE

轻工：纸制品（政策）

这类上游原材料涨价一般能向下游转嫁。这类产品的会体现在公司的业绩上。也是真正的利好。

我们要先分清楚，涨价是由于一些因素引起的供需格局的变化，还是由于上游产品的涨价，下游扛不住成本的压力，而不得不涨价。

接下来说的就是另一类涨价：类似轮胎，这个部分接下来我们会直接给到你。

这类涨价，无法向下游转嫁成本（其供需关系可能本来就供过于求，而上游涨价他们又没有向上游说“不”的能力）

二、轮胎行业涨价分析

1、轮胎前期涨价原因—原材料上涨

轮胎成本的主要构成为橡胶、炭黑、钢丝帘线、纤维帘布等原材料，占轮胎成本70%~80%，其中天然橡胶和合成橡胶是原材料的主要组成，可占到总成本的30%~50%。

2017年天胶主产国泰国天气恶劣，导致天胶减产，供应紧张，2016年第四季度开始天胶价格出现剧烈波动。2017年一季度天然橡胶价格较2016年四季度平均上涨约25%，合成胶2017年一季度市场价格较2016年四季度平均上涨40%。其他原材料炭黑、钢丝帘线市场价格也均出现了较大幅度上涨，橡胶行业主要原材料价格平均上涨30%以上。
2、行业业绩情况

营收方面：2017Q1季度营业收入同比下跌6%；2017Q2季度营业收入增速由负转正，为4%；2017Q3季度营业收入增速，稳中有增，为6%。

毛利润方面：2017Q1季度毛利润同比下跌9%；2017Q2季度毛利润增速仍然为负，增速-1%；但趋势显著逆转， 2017Q3季度毛利润增速大幅上涨，高达22%，行业盈利出现拐点。

行业收入拐点出现在今年2季度，盈利拐点出现在今年3季度。
3、行业业绩变化原因

原材料价格下跌:2017年2 月份以来主要原材料价格回落，天然橡胶价格从2 月份最高点的20900 元/吨下跌到12500 元/吨，跌幅达到40%；合成胶价格从2 月份最高点的25100 元/吨下跌到约11000 元/吨，跌幅超过50%。

库存周期影响：1季度价格大幅上涨的过程中，经销商由于买涨不买跌的心理，积累了一些超常规库存。2季度天胶价格又大幅度回落，经销不敢备库存，还要消化1季度的库存，导致2季度行业销售压力较大。但从3季度开始，行业库存基本消化，产品价格上涨基本覆盖了原料价格上涨，因此行业盈利快速恢复

滞后性：轮胎涨价具有一定滞后性，一季度价格只上涨了6.4%，导致前半年净利润下降。2季度开始，天胶价格逐步回落到正常水平，而轮胎价格也逐步消化的原料价格上涨的影响，盈利开始恢复。但是由于轮胎价格下跌相对滞后，且幅度较小，轮胎公司毛利率大幅改善。

4、下游汽车行业—不构成轮胎价格上涨的主要因素
5、供给侧改革-目前不构成轮胎价格上涨的主要因素

中国轮胎产能结构性过剩，产能集中在低端轮胎领域，落后产能过剩。中高端轮胎市场仍由外资企业占据，国内企业转而依赖出口

2016年行情较好的情况下，子午胎平均开工率在70%，2017年以来有所下滑，上半年全钢胎平均开工率 65%，5~8月是轮胎的销售淡季，行业开工率滑落至 56%，9月底开始，开工率又上升。

阳谷华泰(300121,股吧)防焦剂CTP 产能2万吨，8 月份防焦剂报价较7 月份上涨2000 元/吨。公司另一主要产品促进剂NS 产能2万吨，价格也由去年9 月份2.5 万元/吨持续上涨至目前3.05 万元/吨。

6、2018年天然橡胶供需分析：

供应方面：2018年全球天然橡胶产量预计1340万吨，增长达5%以上。

需求方面：天胶需求维持平稳增长，2018年天然橡胶需求量在1323-1334万吨。

因此：在2017年库存量高企的前提下，2018年天然橡胶总供给量仍然有望大于需求量。所以2018年天然橡胶较低价位波动的概率较大，对于轮胎企业而言，成本降低，业绩将有望增厚。

7、结论

轮胎行业对上游议价能力不强，成本转嫁能力不够，本轮价格上涨主要是因为轮胎相较于上游原材料价格变动的滞后性，原材料价格降低与产品价格上涨导致毛利增加，但目前来看，行业产能仍处于过剩状态，海外双反压力大，盈利大幅改善的可持续性不强。

总的来说：对涨价不要盲目，虽然去年涨价概念炒过一波，但不区分涨价的真正驱动因素，就冲进去，大概率是赚不到钱的。比如这一波轮胎的涨价。

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