金价与国债收益率负相关铁律再度失灵，究竟哪方出了错？ 提供者 FX678

黄金长期与国债收益率保持负反馈的价格方向，但国债利率由于包含通胀所以对黄金的影响变得更加复杂。投资者应关注黄金市场的走势，而不要过度关注美国国债收益率的情况。



黄金的主要基本面影响因素是国债利率的下降或负利率货币政策的执行。黄金从某种角度来说也可以看成是另一种货币，所以它的价格与市场利率理论上呈现负相关的反应关系。

在20世纪80年代和90年代和2011年至2015年期间，实际利率都出现大幅上升，金价表现都不是很好，因为人们可以通过投资其他货币资产来实现资产增值或保值，其他货币资产的高利率降低了黄金对人们的吸引力。然而，如果实际利率一旦出现下降，尤其是负利率时，黄金就会显得尤为抢手，毕竟它是避险的硬通货。

然而在最近，尽管实际利率在过去一年里有所上升，但黄金价格却保持稳定甚至小幅上涨，那究竟是为何会产生这样的异常的现象。想找到这个问题的答案，我们只能去回顾历史。

国债名义收益率和黄金价格
首先，我们来看一个以市场为基础的名义国债利率指标，指标以美国财政部每日公布的国债收益率为准。下面是黄金与5年期国债收益率，最近触及了8年的高点。有趣的是，黄金价格却一直保持坚挺。

注意到此前也曾出现过这种现象。在2011年金价触顶，而实际5年收益率直到2012年才触底，黄金见顶的时机似乎早于市场利率的拐点。还有一次是从2005年到2006年，黄金价格大幅上涨，但同期实际5年期国债收益率并没有下降反倒有所上升。两次都是黄金的市场反应早于美国5年期国债收益率比，而且后续确实是正确的方向。


（图中上线为黄金价格，下线为五年期美国国债利率）
国债实际收益率和黄金价格
国债收益率指标虽然能反映出黄金走势的大部分情况，但运用实际利率去衡量可能更加的准确。

在这张图表中，我们将黄金与实际的联邦基金利率(联邦基金利率减去通货膨胀率)和5年期的名义收益率(5年期国债的收益率)一起绘制出来。请注意，这两项统计数据在2011年达到峰值，与黄金同期呈反向关系。

自2017年初以来，这两个指标都有所上涨(与黄金一样)，但远不及5年期国债收益率8年前的高点。事实上，国债市场夸大了实际收益率对人们的吸引，因为它包含了通胀。


（图中上线为黄金价格，下线分别为联邦实际利率和美国五年期国债收益率）
最终，历史告诉我们黄金市场的走势往往是正确的，而不是国债收益率指标，市场更多的是一个折现机制。黄金价格保持稳定，尽管实际利率上升可能是一种看跌信号，就像金价在实际利率下降时上涨一样。

或许是黄金市场认为实际利率有提前见顶的可能性或者觉得2020年实际利率有大幅下降的风险。但无论如何，那些过于关注实际利率，而不是黄金市场信息的人，可能会判断错市场未来的方向。
EIA原油库存骤降991万桶，美油短线上涨0.5美元 提供者 FX678 - 2021年1月28日

周三(1月27日)纽约时段盘中，北京时间23:30，美国EIA公布的数据显示，截至1月22日当周美国除却战略储备的商业原油库存减少991万桶远低于预期，精炼油库存基本符合预期，汽...

黄金T+D收盘下跌，全球经济前景向好给金价压力 提供者 FX678 - 2021年1月27日 3 周三(1月27日)上海黄金交易所黄金T+D收盘下跌0.63%至384.98元/克；白银T+D收盘下跌0.67%至5225元/千克。金价收跌，主要因为近期美股的强劲表现利好风险偏好...

美油微升，但多头后劲可能不足；市场进入观望模式，投资者希望明确两方面虚实 提供者 FX678 - 2021年1月27日

周三(1月27日)欧市盘中，美国原油期货价格震荡走升交投于53美元附近，此前美国石油协会(API)显示，上周美国原油库存意外下降，且主要新兴市场国家报告新冠肺炎病例日增幅最低，提...

我们鼓励您使用评论，与用户沟通，共享您的观点并向作者及互相提问。 但是，为了获得有价值和期待的高水平评论，请注意以下标准：

保持关注及正确方向。 只发布与所讨论话题相关的材料。 保持尊重。 即使是负面的意见，也可以用积极的外交辞令进行组织。 用标准书写风格。 包括标点和大小写。 注： 评论中如有垃圾和/或促销信息和链接都将被删除。 避免亵渎、诽谤或人身攻击，对于作者或其他用户。 仅允许中文评论。

垃圾邮件或滥发信息的肇事者都将被从网站删除并禁止以后进行注册，这由Investing.com自由决定。

我已经阅读Investing.com评论指南并同意所述条款。 我同意

确定屏蔽%USER_NAME%？

如果屏蔽，您和%USER_NAME%都无法看到相互在Investing.com上发布的信息。

合作伙伴 腾讯财经财联社雪球云掌财经新浪财经金融界金十数据和讯网易财经汇通网证券之星FX168同花顺财经 风险批露: 交易股票、外汇、商品、期货、债券、基金等金融工具或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资金额，所以交易并非适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media提醒您，本网站所含数据未必实时、准确。本网站的数据和价格未必由市场或交易所提供，而可能由做市商提供，所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格行情存在差异。即该价格仅为指示性价格，反映行情走势，不宜为交易目的使用。对于您因交易行为或依赖本网站所含信息所导致的任何损失，Fusion Media及本网站所含数据的提供商不承担责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及交易所保留其所有知识产权。
本网站的广告客户可能会根据您与广告或广告主的互动情况，向Fusion Media支付费用。 本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异，以英文版本为准。