详解：CFTC原油持仓报告如何影响油市交易？ 提供者 FX678

如果说EIA原油库存数据是观察原油库存变动的关键数据，那么原油持仓的关键数据则无疑花落CFTC原油持仓数据。CFTC原油持仓数据，指的就是NYMEX市场的美国原油期货（或WTI原油）当周的持仓数据报告。

CFTC是美国商品期货委员会的英文简称，英文全称是Commodity Futures Trading Commission。该机构是美国期货及衍生品最高监管机构。

美国商品期货交易委员会(CFTC)于每周五发布截至当周二交易员期货及期权持仓报告数据。该数据展示了市场多头和空头的仓位变化。目前CFTC将交易员主要归为商业和非商业类。市场关注最多的为非商业类，即对冲基金及投机者的仓位变化，他们是相关品种行情的主要推动者。

CFTC原油持仓数据的三种解读方法

★1、净头寸变动数量
如下图所示，市场目前普遍重点关注的是投机性净头寸变化数据(下图1红框部分)，就是用投机性多头头寸减去空头头寸之后的结果，与上一期这个结果相比较。若净多头增加，表示市场增持动作加大；若净空头加大，表示市场抛售意愿加大；若由上期的净空头变成这期的净多头，表示市场人气从糟糕快速逆转到看好；若由上期的净多头变成这期的净空头，表明市场人气从看好变成恶化。




以上图为例，9月12日至18日当周，CFTC原油持仓净多头530366口合约，较上期减少13479口合约，表明市场对原油的看涨情绪依然很高，但较上期的看涨热情有所减弱。

★2、净头寸变动比例
净头寸变动比例，即最新净头寸变动除以最新净头寸，就是（13479÷ 543845）*100%=2.48%，即相比上一期减少了2.48%的净多头头寸！

举个例子说明一下，假如说这次净多头增加了5万口合约，看起来非常多了，但如果上期是150万口，意味着仅增加3.33%（因为5除以150=3.33%），其利多的影响将被大幅削弱。当然，这只是一个比较夸张的数字，用以方便理解。实际上，近年来CFTC原油持仓净多头仓位没那么高，最近三年里，净头寸最高的是2018年1月30日止当周所创的73.4558万口合约。如下图2所示：



★3、净头寸增减的趋势性变化
持仓变化是重要的资金面变动指标，揭示多空双方的力量对比，总体交投氛围。当持仓出现重大异动时，可发现大体量资金的进出情况。将若干周的持仓变动情况连接起来，可发现市场主体资金的变动趋势 ，从而对我们的交易给出更为明确的指引。

通常包括这样几种情况：1）连续增加了多少周；2）由增转减；3）由减转增；4）连续减少了多少周；这几种情况都将对市场情绪造成重大影响。

比如说，连续增加8周，意味着原油投资者持续看好后市，再持续加码。由增转减，连续减少6周后当周转为净多头增加，意味着市场情绪在上周发生了很大的变化(好转)，由增加转到减少也一样。

CFTC持仓数据如何影响油价？
每周的原油COT报告还有那些值得重点关注，并能够更清楚的揭示本周CFTC报告利多还是利空国际油价呢？至少还包括：

① 投机类/商业类头寸的重大异动：如果发生重大的异动（比例指标而非绝对数值），则代表主要投资参与者的某一方出现了重大的资金进出行为。

② 未平仓合约总数及增减：未平仓合约都是已经参与到博弈的头寸，直接反应当前市场的博弈烈度，要与历史极值进行比较分析。

③ 净头寸的总规模：反应某一方占据的优势有多大，以样本报告为例，净多头70万口，也就是说市场中有190万口做多的持仓，多头的规模达到空头的2倍。

交易实战中，CFTC数据的主要意义在于：结合当周的贝克休斯美国石油钻井数据，更准确地把握下周一、周二（API原油库存数据发布之前，如API数据因节假日因素推迟到周四发布，则可继续影响到周三）的市场氛围。

贝克休斯与CFTC数据对国际油价的影响权重几乎相当，根据当周实际数据利多利空中性情况放入以下分析矩阵，即可得出下周初油市的基本交投氛围，长期准确率达到80%以上，具体如下图3所示：



必须注意的是，使用这个分析矩阵必须有一个前提：那就是周末期间没有发生的影响油价的其他重大利多利空因素出现，也就是说在消息面清淡的情况下适用。如果周末发生了重大的利多利空事件，则可以增加或抵消“贝克休斯+CFTC”的利多/利空因素。

当然，CFTC不是只发布原油持仓数据，而是所有在美国NYMEX、COMEX、ICE、CBOT等几大交易市场上市的期货及衍生品持仓变动报告，也称COT周报，即交易员持仓报告(Commitment Of Traders) 。关于外汇主要币种、黄金、白银及原油的CFTC持仓数据，详情可参照 栏目导航“日历”——“CFTC持仓”页面。

本文由 “析若”原创整编，转载请标明来源，谢谢。
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