黄金周评：黄金欲扬先抑无惧非农重压，下周非制造业PMI将见分晓 提供者 FX678

本周黄金经历了先跌后涨的走势。受美国经济数据向好，美联储官员近期齐发鹰的影响，美元一度拉升至97上方，黄金则跌破关键支撑点位1220美元。但随着贸易紧张情绪有所缓解，同时美国周四公布的制造业PMI数据不佳，这给了黄金反攻的机会，黄金出现了较大幅度的拉升，几乎收回了本周所有跌幅。

尽管周五非农数据亮眼，但是由于此前ADP数据市场情绪已经有所消化，因此黄金的跌幅较为有限，目前市场正关注下周公布的非制造业PMI，这对于一窥美国经济前景具有参考意义，届时黄金也会对此作出反应。

欧洲政局的不稳定性仍施压金价
本周欧洲的政治局势依然处于不稳定的状态，除了意大利财政问题迟迟未能得到解决外，默克尔意外宣布将不会寻求连任，加剧了市场对于欧洲经济前景的担忧。

这里值得一提的是，美元对于黄金避险情绪的替代作用很大程度上是由于美国经济持续向好，同时国际贸易局势恶化使得全球经济增速放缓，因而推动国际投资市场对于美元的追捧。在本周欧洲公布的一连串经济数据均不及预期，导致大量资金回流美元，因而使得美元避险属性再次回升。

德国总理默克尔周一表示，将在她目前的第四个德国总理任期届满后卸任，她将不再担任德国基督教民主党(CDU)主席，预示着欧洲政坛的默克尔时代即将结束。默克尔自2000年后就担任基民盟主席，自2005年起担任德国总理。该党在地方选举中接连受挫后，默克尔宣布了这项决定。由于默克尔在欧洲政坛无与伦比的影响力，在欧洲局势存在不确定性的情况下，她的表态使得欧元明显承压，短时间支撑美元，进而施压金价。

与此同时，意大利的政治局势也悬而未决。尽管意大利政府消息人士周一表示，如果2019年政府预算中的两项主要成本证明低于预期，那么节省下来的资金可能会用于削减预算赤字。但是从目前的状况来看，意大利第三季经济陷入停滞，意大利7-9月当季国内生产总值(GDP)较前季持平，反应内需和外贸皆未能提振意大利经济成长，因此意大利政府短期仍寄希望通过扩大财政赤字来拉动经济增长，因此意大利的财政问题短期仍或使的欧元继续承压，进而施压金价。


欧洲银行业风险敞口扩大，或重蹈8月土耳其受制裁金价大跌的情景
不过市场人士表示，意大利的财政问题终归是短期问题，因为随着2018年即将告终，欧洲央行必须就停止购债的问题给出一个明确的答复。

但是目前而言，能够为意大利纾难的只有欧洲央行购买意大利的债券，从而缓解意大利当前的国内局势。

尽管此前德拉基表示意大利不要指望欧洲央行将施以援手，但是欧洲银行业所面临的风险敞口不断扩大，以及欧洲经济持续走缓或让欧洲央行重新考虑对意政策。

今年8月因美国制裁土耳其，导致欧洲银行业风险敞口扩大，一度令欧元出现了大幅的回撤。但是数据显示欧洲银行持有的土耳其债券仅仅只有1500亿美元，而仅法国银行业持有意大利政府债券就达到了2770亿欧元的，这相当于法国GDP总量的14%，加上西班牙和德国持有的数量，这一数字达到了4150亿欧元。因此如果意大利的债务危机全面爆发，那么将会导致欧洲的银行业遭受致命打击，那么欧洲将继续滑落谷底，这对于黄金的打击将是致命的。


因此最终欧盟只能与意大利达成妥协，在没有其他解决办法的情况下，欧洲央行或选择意债的购买，这可能会打击欧洲央行加息的前景，因而施压欧元，令黄金承压。

因此从长期看，意大利的债务问题或使令黄金再次出现下撤的一颗定时炸弹。

美元走向仍是金价大敌，下周非制造业PMI将决一胜负
本周美国经济数据亮眼，除了制造业PMI不及预期外，其他数据均表现较好。

美国经济数据向好是施压金价的主要原因
其中美国9月核心PCE物价指数同步增长2%，维持在近六年半的最高水平；美国9月个人支出环比增长0.4%，为连续第七个月增长。

此外周二(10月30日)数据显示，美国10月谘商会消费者信心指数录得137.9，为2000年9月以来最高；这主要受强劲的就业市场带动，令人更加预期强劲的经济增长将持续到2019年初。

而周三公布的ADP全国就业报告显示，美国10月民间部门就业岗位增加22.7万人，为2月以来最大增幅，且超过分析师预期的18.9万人。另外，美国劳工部公布的就业成本指数报告显示，占就业成本70%的薪资在第三季跳升0.9%，前一季为攀升0.5%。

一系列利好美元的数据使得黄金连续三日收阴，因美元吸引力上升导致资金涌入。而欧洲GDP数据放缓至4年最低水平，进一步凸显美国经济的强势，因而施压金价。


ADP数据稀释部分非农数据影响，黄金跌势收窄
不过尽管周五非农数据大幅利好美元，除了就业人数好于预期，美国10月平均时薪年率符合预期的3.1%，且大幅高于前值2.8%，失业率持平前值和预期值的3.7%。薪资录得9年半来最大年度增幅，可能促使美联储在12月再度加息，但是黄金反应相对平淡。

市场人士称这是因为在经历了9月飓风影响后，非农数据出现了明显的回升，因此好于预期并不是特别意外的事情，与此同时，此前ADP数据较好也使得市场消化了部分非农的影响，因此黄金跌势受限。

美国经济仍存在负面因素，聚焦下周非制造业PMI
不过从从目前来看，美国的经济数据并非无懈可击。美国商务部发布的报告显示，美国家庭可支配收入的增幅为15个月来最低，储蓄降至去年12月以来的最低水平。有迹象表明，特朗普政府1.5万亿美元减税计划的刺激效果已经见顶。利率上升，以及股市暴跌后家庭财富缩水也给支出蒙上了阴影。

与此同时本周四制造业PMI数据不佳实施的黄金收回本周大部分跌幅的重要因素，说明市场正密切关注美国经济健康程度。该指数从58.8下跌至56.8，尽管仍高于50，但是这显示出制造业的招聘率已经开始放缓，这不是一个好兆头,而早些时候公布芝加哥PMI亦不及预期，如果这种疲软的信号传导至下周的非制造业PMI中反而可能使得美元承压。

因此下周非制造业PMI表现将会进一步推动美元的走势，进而传导至黄金。


英国脱欧局势阴晴不定，仍需进一步关注
周四英国央行的九名决策者一致投票决定维持利率在0.75%不变，与接受路透调查的分析师的预期一致；英国央行暗示，如果英国顺利脱欧，未来加息速度将略微加快，但警告称，如果明年3月英国“无序”脱欧，那么所有押注都将泡汤。

另外，英国金融时报报导称，欧盟正考虑在一项有关北爱尔兰的计划中做出让步，此举将向英国做出更有力的保证，无需在爱尔兰海沿岸设置海关边界。尽管英国政府表态称所属消息不实，但是并未撼动英镑走势，因市场认为此观点并非空穴来风，欧盟和英国正在逐步接近达成协议。

因此近期需关注英国脱欧的进一步进展，如果进一步传出利好的消息，将提振欧系货币，施压美元，进而给予黄金反弹的机会。

贸易局势也是影响金价走势的重要因素
本周初美国表示，对欧盟在世界贸易组织(WTO)推进针对美国和铝关税的诉讼“深感失望”，并敦促欧盟成员国认真考虑双方更广泛的利益。这使得市场避险情绪回升，美元再次挤压黄金的避险属性出现拉升，进而施压金价。

不过据新华网新闻，中国国家主席习近平11月1日应约同美国总统特朗普通电话。习近平指出，中美经贸合作的本质是互利共赢。两国经济团队要加强接触，就双方关切问题开展磋商，推动中美经贸问题达成一个双方都能接受的方案。



特朗普随后在推特上表示，与中国的贸易谈判“进展顺利”，此前两人进行了“非常好的”电话讨论。

特朗普计划在20国集团(G20)领导人峰会期间与习近平会面，在会晤前中美双方都对解决中美贸易争端表达了乐观看法，极大的改善了市场对国际贸易前景的预期。受避险情绪消退的影响，黄金再次出现反弹。

近期需关注国际贸易前景的变化，任何改善贸易关系的举措都或给黄金回升的空间。
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