股市、原油空头肆虐后离场？全球经济猛踩刹车依旧是隐患 提供者 FX678

隔夜美国科技股领涨，美股取得两周来最佳表现。原油价格亦创近两个月最大涨幅，因全球经济增长存在不确定性的忧虑缓解、产油国随时准备讨论减产等因素发酵。



意大利副总理迪迈·耶称政府可以减少预算赤字，不过德拉基的鸽派发言使得欧元承压。英镑做窄幅震荡整理，英国议会将于12月11日就脱欧协议进行投票，预计协议恐遭下议院否决。黄金出现冲高回落走势，虽然俄乌局势紧张推升了避险情绪，但美元走强限制了金价的涨势。

全球股市反弹仅是昙花一现？经济下行风险凸显
周一（11月26日），以亚马逊为首的科技股强势反弹，带动美股创两周来最佳表现。具体标普500指数上涨1.6%，收于2673.48点；道琼斯指数上收涨1.5%，报24640.14点，创两周多最大单日涨幅。纳斯达克100指数上涨2.3%，纳斯达克综合指数上涨2.1%，均录得11月7日以来最大涨幅。


（美股三大指数）

11月23日是黑色星期五，据估算在线销售额超过60亿美元，同比增长24%，创历史纪录。受益于购物季的优异表现，零售股蒂芙尼和百思买飙涨，而强劲的消费数据也增强了投资者对经济增长保持在正轨的信心。

另外，由于欧洲政治局势风波有望平歇，这也助涨了市场的风险偏好。据意大利电台报道，意大利副总理迪迈·耶称政府可以减少预算赤字，总理孔特认为，坚持继续谈判可避免或推迟可能的罚款。

尽管全球股市目前都处于一个超跌反弹的过程，但不少专业人士仍比较悲观。Opportunistic Trader创始人Larry Benedict在采访中表示。“科技股出现了反弹，可Fang板块抛压看起来依旧很重。目前是释放性上涨的过程，不清楚这样的反弹行情能持续到多久。”

2018年预测最准的摩根士丹利首席美国股票策略师继续看空美股，他认为“滚动熊”只是稍作停歇而非冬眠。标普500指数明年年末将收于2750点，仅比当前水平高出3%左右，换言之上行空间相当有限。

经合组织在上周下调全球展望，荷兰统计局则表示，全球贸易指标在9月份下降1.1%。周一公布的最新数据也表明这种担忧并不是空穴来风，日本一项制造业指标降至2016年初以来最低，德国企业信心指标连续第三个月下滑，数据目前处于2017年3月以来最低水平。

ING的分析师Carsten Brzesk在一份报告中提到，这意味着欧元区经济火车头德国，在经济萎缩后快速实现强劲反弹的可能性变得越来越小。他认为全球经济增长势头正在放缓，潜在趋势向下倾斜。

疲软的经济或导致欧洲央行持续放松银根
11月26日欧洲央行行长德拉吉在欧洲议会做证词陈述时承认，欧元区风险显著和经济减速等问题，但同时也对议员们表示，一些问题是暂时的，通胀将在未来一段时间内逐步上升，经济增长趋向于长期潜力不会退出结束量化宽松的道路。

自夏季以来，欧元区经济成长一直令人失望，而欧元区最大经济体德国上季度经济甚至出现萎缩，令一些人担心欧洲央行可能是在最糟糕的时刻削减对经济的支持。

这种趋势正促使经济学家重新思考欧洲央行明年会怎么做。欧洲央行首席经济学家普雷特表示，央行将在下次会议上澄清到期债券回笼资金再投资的时间框架。

欧洲央行目前向市场发布的指引是将在“较长一段时间内”进行再投资。普雷特称，考虑到购债计划将在年底结束，欧洲央行将不得不在12月13日的政策会议上提供更准确的措辞。

巴克莱预计，欧银可能最早在12月会宣布提供给银行的新一轮长期贷款，以防贷款条件收紧并保持经济体系的资金流入。汇丰预计明年再宣布提供此类贷款。

 认为，今年下半年以来延续着“美强欧弱”的格局，利率和经济差异是核心因素，若实行正常化货币政策，则经济承压，最终仍需要贬值货币提振出口，难扭转现状。

美联储恐成全球加息大潮的逃兵
法国兴业银行认为，美联储或再加息三次 然后在2019年下半年暂停。策略师在一份报告中说，虽然12月加息几乎板上钉钉，不过随着美国财政刺激影响减弱且经济增长、通胀预期降温（油价下行），美联储明年上半年可能只会再加息两次，然后在2019年剩余的时间按兵不动。

由于美国劳动力市场不断趋紧，工资上涨最终会挤压企业利润率并导致生产效率、经济收益下滑。明年上半年过后，美联储可能会面临更艰难的加息环境，在接近中性利率水平之际，多看少动可能成为联储的主基调。2019年可能会是本轮加息周期的尾声，而美国经济将在2020年上半年陷入衰退。

摩根士丹利认为，2019年首选交易包括做多欧元兑美元、做空美元兑瑞典克朗。Hans Redeker在在该行2019年全球外汇展望报告中写道，不断升高的融资成本将使美国等依赖外部融资的经济体货币疲软，而欧元和日本等资本出口国的货币应会上涨。财政扩张政策和放松金融监管带来的美国经济独秀将不可持续。

分析师表示，财政刺激政策给美国市场注入了大量的“兴奋剂”，明年这种影响可能消退，所以会出现相当剧烈的减速，因为当前GDP增速已经远远超出了潜在的经济增长。预计美联储将在2019年中停止加息，以应对经济增速可能降至1%的情况，目前为止近三个月GDP平均增速为3.5%。

 提醒本周二晚间(11月27日)、周四（11月29日）凌晨，美联储副主席克拉里达、主席鲍威尔将分别发表讲话，将对美元、黄金产生影响，

笔者曾提到近期美联储官员措词都出现了微妙的转变，如克拉里达认为已经接近中性利率，没有必要升息至限制性利率。鲍威尔最近一次的发言表示，未来几年美国经济增速可能会放缓，面临的主要挑战有三个。

一是刺激政策效果的边际效应递减，二是美国经济超过全球其它地区，其它一些发展中国家溢出效应或带来压力，三是美元持续走强不利于美国出口。对比其两个月前的措词至少不如预期那么鹰派，之前提到“没有理由不认为当前经济扩张可以延续相当长一段时间”。

多空有来有回，金价持平
周二(11月27日），现货黄金震荡微跌，现报1221.67美元/盎司，前一交易日，金价几乎持平。俄罗斯与乌克兰之间的矛盾，在过去的这个周末骤然升级。


（现货黄金日线图)

11月25日，俄罗斯联邦安全局和克里米亚边防部门发布消息称，5艘乌克兰海军船只当天未经俄方许可试图穿越刻赤海峡，俄方采取多种措施予以阻止并扣留了其中3艘船。俄罗斯方面同时宣布关闭刻赤海峡。

乌克兰军方的消息则称，当天这几艘乌克兰海军舰艇在试图穿越刻赤海峡时遭到俄军阻拦，俄一艘舰艇故意撞击乌海军拖船，并向乌海军一艘炮艇开火，造成6人受伤。作为回应，乌克兰国防部宣布，该国武装力量将进入全面战备状态。

避险情绪的高企给予金价一定支撑，黄金交易所交易基金持仓量上周五（11月23日）连续第五天增加，表明仍有一定的做多动能。高盛认为黄金是多元化投资组合，全球央行的买盘也会为金价提供支撑。

尽管如此，金价仍出现冲高回落的走势。一方面是因为美元走强的因素，另外考虑到全球股市反弹提升了风险偏好，而俄乌双方矛盾也尚未激化到开战的程度。

原油创2个月最大涨幅，供给过剩局面有望结束
周一美油上涨2.4%，为2个月最大涨幅，上一周油价录得超过两年半最大周跌幅，现在处于技术修正的过程。


(美原油价格日线图)

总体而言，油价的反抽依旧受到基本面因素限制。如沙特阿拉伯能源大臣法利赫说，该国产量超过1070万桶/日，比近年来的水平都高，即释放信号该国已将产量提高到创纪录水平。与此同时，美国原油库存连续六周增长，是2017年3月以来最长连增。

目前市场的目光都集中在阿根廷举行的G-20峰会上沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼和俄罗斯总统弗拉基米尔·普京都将出席，之后OPEC将在下周维也纳举行重要会议，届时OPEC+可能讨论解决供过于求的局面，市场遵循买预期，卖事实的规律而运行。
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