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白银和黄金价格一直有连动的传统，并且在同涨或同跌时，银价的变动幅度通常会大于金价。由此引申出的金银比一直被市场视作是监测金银价格转势的重要工具。
但是今年以来，该指标似乎已经失效，因为尽管目前金银比已经攀升至93，为26年的最高水平，远高于80/85的平均区间水平，但是白银走势仍明显弱于黄金。对此分析师认为，全球经济增长趋弱、需求低迷以及库存庞大，意味着银价不太可能像金价那样冲至新高。
金银比持续刷新26年高位
据 观察，当金价在6月大涨8%，升逾每盎司1400美元达到七年高点时，银价只上涨了5%，仍远低于近期高位。
银价目前约在每盎司15.25美元，是今年迄今表现最差的主要贵金属；白银价格仅为黄金的九十三分之一，是1992年以来最低的价格比。
对国际贸易局势的担忧和全球经济不振，促使投资者转向贵金属。传统上，贵金属在不确定时期被视为安全资产。
白银的工业属性拖累了银价
但国际资产控股(INTL FCStone)分析师Rhona O'Connell表示，与黄金不同的是，白银消耗中有一半以上来自电子和太阳能面板等工业用途，经济增长疲软削弱了需求前景，并拖累其价格。
目前制造业疲软的趋势已经在全球蔓延。美国6月Markit制造业PMI刷新10年低点。
同时ISM制造业PMI也刷新了两年半低点。
而欧洲和部分亚洲国家的制造业数据也都表现不佳，这都是使得白银的工业买需受到抑制。
各国央行也青睐于黄金
与此同时，相比于白银，黄金还受到各国央行的追捧，这也推动了黄金的买需。
花旗银行分析师称，刚好各大央行也从黄金净卖方转为净买方。由于各大央行现在正处于数十年来最高涨的黄金购买热潮，花旗预计金价领先银价的差距将进一步扩大。
实物白银需求也落后于黄金
据咨询公司Metals Focus的数据显示，白银需求也落后于黄金，2018年用于投资的银条和银币购买量从2013年的3亿盎司降至1.66亿盎司--在一个总需求约为10亿盎司的市场上，这一降幅是巨大的。
美国的投资需求从2013年的1.22亿盎司降至4400万盎司，Metals Focus称，很多将囤积白银用于规避未来风险的小规模投资者减少了购买，因特朗普在2016年当选美国总统让他们相信美国很安全。
Metals Focus预计2019年白银市场将连续第四年供应过剩，过剩量为3300万盎司，今年均价料为每盎司15.60美元，较2018年低1%。
该机构重申，供应过剩已推动去年底可辨认的地上银库存从2016年的约4万吨增至近4.8万吨(15亿盎司)，这拖累了银价。
投机性投资资金涌向银市，也未能缩小其与金价之间的差距。
白银多头持仓相较于黄金仍略显不足
对冲基金和基金经理6月COMEX白银持仓转为多仓，自6月5日以来，白银上市交易基金(ETF)持仓增加近2000万盎司。
但ETF持仓和COMEX净仓位仍然低于近期高位。
而近期黄金的多头持仓正创出10年的高位水平。
“仅凭相对价格偏低并不是银价应该走高的原因。白银还需要从自身寻找上涨动力，”Metals Focus的Philip Newman表示。
丹麦盛宝银行(Saxo Bank)的Ole Hansen表示，如果各国政府从货币刺激政策转为投资基础设施以重振经济增长，这可能就会成为银价上涨的诱因。
至少近期而言，货币刺激政策使得利率和债券收益率维持在低位，只能提升黄金的吸引力。
Hansen认为，白银价格今年年底最低料为每盎司16.50美元，如果金银比真的开始下降，银价最高也可能达到17.50美元。
美股若高位大幅回落或是白银最佳进场机会
但是Newman称，全球股市从纪录高位大跌也可能触发对安全资产的需求激增，足以让银价与金价一样获得提振。
而目前标普500指数已经刷新了历史高位。
但是分析人士指出，美股大涨并非是因为基本面强劲，而是因为美联储降息的预期刺激了资金流入股市。但是从长期看，随着美国制造业疲软渗透进美国股市，美股最终或迎来大幅的回落，这将是白银最好的入场机会。
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