疫情之下油价持续疲软，专家却暗示牛市已在酝酿中！背后存在哪两大原因？ 提供者 FX678

原油市场面临着一场前所未有的危机，疫情重创了需求，而OPEC+已被证明无力阻止油价暴跌。但是，市场分析师Cyril Widdershoven在5月3日撰文指出，在熊市消息似乎源源不断的背后，一个新的牛市已经形成。原油生产商努力削减支出和成本，近10年来，投资水平一直远低于所需的正常水平，这可能促使油价向上震荡，2021年可能成为原油的牛市年。 

原油生产商努力削减支出和成本，最后可能促使油价反弹
全球几乎每家油气公司都在削减资本支出和运营成本，原因是营收锐减、需求低迷和石油储备过剩。这是油价可能大幅反弹的第一步。人们可能会说，石油和天然气价格的主要长期支撑因素是当前的危机。随着全球油气巨头、独立石油公司和国有石油公司纷纷宣布大幅削减开支和紧缩措施，一些乐观的投资者已经开始展望未来。

随着全球经济慢慢重新开启，几乎没有人相信，今年晚些时候原油需求或价格会大幅飙升。市场预计，5月原油日需求将降至3000万桶。在这种情况下，油价平均达到35-40美元的预期可能显得过于乐观。

挪威咨询公司Rystad Energy预计，到2020年，E&P预算将削减约1000亿美元。该咨询公司警告称，如果2021年油价保持在每桶30美元以下，总削减额可能达到1500亿美元。这是一个惊人的数字，但壳牌等国际石油公司的收益报告支持了这一数字。这些公司的报告清楚地表明，该行业正为继续生存苦苦挣扎。

评级机构穆迪较为乐观，预计油价将在中期内反弹。该机构预测，长期油价将在每桶50美元至70美元之间波动。从短期来看，穆迪不那么乐观，认为资本支出削减的影响将从勘探开发公司蔓延到油田服务公司。

壳牌公司上周宣布，在未来12个月里，每年将把基础运营成本在2019年的基础上削减30-40亿美元。他们还宣布，将2020年的现金资本支出从计划的250亿美元左右削减至200亿美元或以下。法国石油巨头道达尔也削减了30多亿美元的资本支出，并计划在2020年削减8亿美元的运营成本，而此前该公司宣布将削减3亿美元的运营成本，并暂停回购计划。此外，美国石油巨头埃克森美孚公司已经表示将进一步削减原油产量。

美国石油巨头康菲石油公司已开始将其2020年资本项目削减约10%，即7亿美元，而雪佛龙的目标是节省20亿美元的成本。国际石油公司并不是唯一的受害者，美国页岩油行业遭遇财政危机，加拿大的工厂倒闭，OPEC+不得不达成新的减产协议，以试图维稳市场。

所有的希望都寄托在自愿或政府强制的停产上，以减少石油供过于求的状况，并防止石油储存设施被填满。然而，这些措施并不是可行的长期策略，因为完全停产2500-3000万桶日产量是不现实的。疫情过后最可能出现的情况是，大部分的减产将不得不重新投产。

投资严重不足没有引起足够重视，但这可能导致油价向上震荡
市场分析师James Skinner指出:“尽管利空消息铺天盖地，但我们有理由保持乐观。目前，市场对石油和天然气生产的一个主要基本因素没有给予足够的重视。近10年来，石油和天然气的投资水平一直远低于正常市场所需的水平。在油价下跌、OPEC+冲突、特朗普推特影响油价以及全球经济崩溃的背景下，严重的投资不足并没有引起太多关注。”

在他看来，未来12-18个月，油价的主要支撑因素可能来自于替代成熟油田的投资不足。即使在世界末日的情景中，在疫情过后，直到2020年或2021年底之前，石油需求比2019年水平低1000万至1500万桶/日，我们也需要更多的产量来恢复生产。

James Skinner称，美国页岩油、北海石油和加拿大生产商，加上在低成本产油区的投资日益匮乏，将使市场迎来一场新的“完美风暴”，这一次可能导致油价向上震荡。
 
分析师应该意识到，对现有产量的零投资可能会导致产量每年下降6%-12%。尽管世界上约有7万块油田，但约有25块油田占全球原油产量的四分之一，100块油田占全球产量的一半，多达500块油田占全球累计探明储量的三分之二。

这些“巨型”油田大多相对较老，其中许多已远远超过其产量峰值，其余大部分油田将在未来10年左右开始减产，预计将发现的新巨型油田寥寥无几。因此，这些油田的剩余储量、未来的生产情况和储量增长潜力对未来的供应至关重要。大约10年前开始的投资持续匮乏，是影响当今石油市场最重要的因素之一。

页岩油泡沫破裂可能会占据大量媒体头条，但大多数石油供应将继续来自更大的油田。非OPEC国家石油产量的下降和天然油田产量的下降是有害的。如果市场没有认识到这一点，加上投资继续不足，油价的上涨速度将远远快于多数分析师的预期。2021年可能是原油的牛市年。

投资减少、裁员和彻底的封锁措施，这些都是全球范围内供应迅速和有效恢复的主要障碍。剩下障碍可能要算10年的投资赤字。



（布伦特原油价格日线图）

北京时间5月4日13:49，布油价格报25.96美元/桶。

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