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一、摘要
主要观点：全球大豆供应偏紧，美豆有望进一步上涨
关键因素：
1、美豆库存新低。
2、生猪存栏增加，中国豆粕需求旺盛。
3、南美播种偏慢，支撑美豆价格。
操作建议：在3270-3300做多M2101合约，3200止损，3600止盈
风险因素：
1、非洲猪瘟发展超预期。
2、南美产量超预期。
二、主要逻辑
1、美豆期末库存偏低，支撑美豆价格。
2、随着国内生猪存栏逐渐恢复，猪料产量快速增长，豆粕需求十分旺盛。
3、受干旱天气影响，巴西大豆播种进度远低于历史同期，明年4月之前，全球大豆主要依赖美国供应，美豆库存有进一步下调的空间。
表1：中国豆油供需平衡表
资料来源：USDA，中财期货研究院
图1：豆粕周度提货
资料来源：天下粮仓，中财期货研究院
图2：巴西大豆种植进度
资料来源：天下粮仓，中财期货研究院
三、操作方案及风险提示
合约 M2101价差
方向 做多
进场点 3270-3300
止盈区间 3600-3700
止损位 3200
持仓时间 3个月
盈亏比 3：1
风险因素：
1、非洲猪瘟发展超预期。
2、南美产量超预期。
中财期货2队
