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供应：内盘开工下滑（利多）
外盘检修装置开始重启，到港量将在月底冲击内盘市场（近多远空）
库存：港口库存115.48万吨，环比去库7.32万吨，本周EG到港略有增加，为14万吨。（利多）
成本：EG煤头及MTO装置生产虽仍处于亏损但利润环比好转，外盘实现盈利（中性）
小结：EG在反弹至4000后开始回落，显示上方价格阻力明显，1-5正套策略在-100附近止盈离场；此外基本面上供需现状略偏紧，且相较于TA不断创新高的社会库存，EG港库已经较年内高点下跌近15%，若价格回落至3900以下，仍可考虑做多。
乙二醇策略风险控制及风险因素：
乙二醇2101合约在3750止损。
油价下跌；
供应激增。
操作过程中需关注的重要因子指标：
乙二醇到港量与库存变化；
内外盘装置检修及重启动态。
一、策略概述
做多EG2101合约，开仓3850-3950，目标4100-4500
二、需求：高价过后 聚酯产销回落
需求支撑下，织机开工上涨，库存下滑，目前织机负荷达到93.2%，环比提升8.7个百分点，此外盛泽地区样本织造库存41天，环比下滑1天，处去库当中；
在印度订单涌入国内市场的加持下，部分企业派单已到明年5月；此外随着原材料价格的不断提涨，后续订单能否跟进还要关注双十一需求。
图1：纺服出口交货量
资料来源：wind，宏源期货研究所
图2：织机开工
资料来源：wind，宏源期货研究所
图3：长丝周度产销
资料来源：wind，宏源期货研究所
图4：聚酯工厂运行负荷
资料来源：wind，宏源期货研究所
长丝产销回归，环比下跌25.5个百分点至82%；
短纤产销持续放量，环比提升5个百分点至165%，达到年初水平。
聚酯库存下滑24天至14天，短纤贡献主要去库量，其库存环比下滑13.6天至-6天；切片跟长丝则分别下滑7.2和3.5天。
图5：聚酯加权利润
资料来源：卓创，宏源期货研究所
图6：聚酯库存
资料来源：卓创，宏源期货研究所
伴随产销提升，聚酯厂商纷纷抬价，现金流延续9月下旬以来的好转趋势，不过相较于9月下旬因成本下跌带来的现金红利，本轮更依赖于自身需求好转带来的价格提升；
月初以来的利润提升与库存下滑提高了聚酯工厂的生产经济性，开工提升至87.17%
三、乙二醇10月延续去库 价格有修复空间
9月底，自我们提示EG价格存在低估成分以来，价格有所反弹，国内装置现金流略有回升，但仍处于亏损当中。外盘现金流则明显好转，恐带动外盘供应提升。
图7：外盘石脑油装置生产利润
资料来源：CCF，宏源期货研究所
图8：煤制乙二醇生产毛利
资料来源：宏源期货研究所
图9：乙二醇周度开工
资料来源：wind，宏源期货研究所
图10：乙二醇港口库存
资料来源：宏源期货研究所
截至10月22日，国内乙二醇整体开工负荷在63.30%（国内MEG产能1453.5万吨/年），其中煤制乙二醇开工负荷在48.94%（煤制总产能为519万吨/年）。（2020年10月CCFMEG产能体系中新增中化泉州50万吨及山西沃能30万吨装置）。
本周港口库存115.48万吨，环比去库7.32万吨，本周EG到港略有增加，为14万吨，下周预计去库量在3万吨左右。
图11：乙二醇仓单
资料来源：WIND，宏源期货研究所
图12：价格与库存
资料来源：卓创，宏源期货研究所
宏源期货2队
