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今年4月底国内棕榈油触底后走强，从基本面来看，国内疫情稳定，整体消费预期回暖，叠加双节及开学季来临，商家备货意愿积极；马来西亚棕榈油局的报告数据显示，8月在产量增产的情况下，库存170万吨，不及市场预期；另据船运机构数据预测9月前10日，马来西亚棕榈油出口环比跳升10%；国内对通胀的预期增加，资金做多油脂意愿强。我们预计棕榈油主力合约在经过弱势震荡后后期有继续上涨的需求。
图1：棕榈油主连合约走势
数据来源：文华财经
国内疫情稳定 双节来临 利于棕榈油消费
进入8月以来餐饮账单量环比今年1月1日已经开始为正，表明上半年新冠疫情的影响逐渐散去。各大学校陆续开学，国内疫情防控取得了阶段性胜利，恰逢国庆中秋双节，餐饮业必将迎来年内营业额高峰，商家备货充分积极，支撑油脂类价格强势．
国内库存方面：截止9月4日，全国港口食用棕榈油总库存32.73万吨，较前一周下降7.9%，较上月同期的36.18万吨降4.2万吨，降幅11.6%，较去年同期57.48降25.48万吨，降幅44.33%，往年库存情况：2018年同期45.98万，2017年同期31.95万，2016年同期28.95万，5年平均库存为39.27万吨。国内主要港口工棕库存15.54万吨。
从库存来看，目前的库存还是在比较低的水平，期价易涨难跌。
马来西亚棕榈油库存低于预期
马来西亚8月毛棕油产量186.3万吨环比比增3.07%，预期184-192；出口158.2万吨环比降11.31%，预期153；库存169.9万吨环比增0.06%，预期178-180；产量符合预期，出口量降幅低于预期，国内消费量较上月增加，令月末库存增幅小于预期。
另据船运机构数据预测9月前10日，马来西亚棕榈油出口环比跳升10%，这也很大程度上对外盘的价格形成支撑。
印尼产量下降
印尼棕榈油协会最近的报告称，2020年预计印尼棕榈油产量下降至4602万吨，低于上年同期的4711万吨，并且随着原油市场的走强以及印尼关于B40生物柴油的研究的消息使得棕榈油市场情绪出现好转。
印尼能源部的研究部门负责人称，计划在11月以前完成对B40生柴项目的研究工作。
全球需求仍有上升空间
8月份马来棕油出口环比下降11.31%至158万吨，上个月为178万吨。分国别来看，出口中国环比上升2.21%至29.5万吨，出口印度环比下降27.56%至32.99万吨，出口欧盟环比下降7.49%至15.91万吨。在上个月的强劲出口之后，本月出口量出现环比的降幅可以说是相对确定，但本次出口数据高于市场预期，中国和欧盟的买货量相对稳定，印度由于补库需求的下降以及新冠肺炎疫情的影响，买货量有所下降。从后期来看，印度经历了7月份的爆发式补库，8月份随有下滑但数量级还是比较客观，9月份的买货量可能重回到相对强势的状态。从高频数据来看，SGS数据显示9月1-10日马来西亚棕榈油出口环比上升25.6%至46.74万吨，其中出口印度将近达到上个月的两倍。整体来看，全球范围内的疫情仍然没有得到控制，因此一旦疫情好转，未来的需求量仍然存在上升的空间。
综上所述，从基本面上来看产地马来西亚库存低于预期，9月出口数据良好，叠加秋季有可能发生拉尼那的预期，市场对供给端的担忧加大；国内疫情稳定，双节来临需求旺盛，在通胀的预期下，资金做多油脂的动力存在，我们预计棕榈油在弱势震荡后，短期内还有上行空间。
交易策略：
1．交易合约：p2101
交易方向：多单
开仓区间：5800-6200
止损区间：5500-5900
仓位：10%
目标点位：6050-6800
中航期货2队
