华泰期货：玉米开启持续拉动模式-期货频道-金鱼财经网

玉米：看多

9月4号，玉米核心产区黑龙江、吉林受台风“美莎克”重创，出现大面积倒伏现象，对产量影响巨大。风灾倒伏一方面导致玉米产量下降，另一方面，增加收割成本，农民惜售心理增强。同时对东北核心产区来讲，辽宁和吉林西部南部遭受旱灾影响较大；生长形势较好的吉林东部和黑龙江地区在本次风灾中遭受重创，东北整体产量形势堪忧，这将加剧下年度的供需缺口以及市场的囤货需求。在这种情况下，我们对玉米持看多观点。

风险点：非洲猪瘟疫情爆发超预期；进口政策超预期变化等。

近月合约受农户惜售和市场囤粮预期支撑，远月基于下一年度供需巨大缺口预期

图1：中国玉米供需平衡表 单位：百万吨

数据来源：USDA 华泰期货研究院

缺口支撑的玉米远月盘面较为强势

图2：玉米1-9价差 单位：元/吨

数据来源：文华财经 华泰期货研究院

台风“美莎克”横扫玉米核心产区

图3：台风路径

数据来源：中央气象台 华泰期货研究院

玉米逻辑与策略：

临储+一次性储备、水稻与小麦定向销售以及进口等粮源供应的预期在盘面已经反应。风灾导致产量下降及对预期惜售和囤粮心理影响巨大，新粮上市季的季节性下跌行情可能消失。 生猪需求恢复带动饲用需求改善，新冠肺炎影响弱化带动深加工玉米需求环比改善。玉米价格上涨之后，玉米与替代品价差及其玉米下游产品及其替代品价差收窄，在一定程度上对需求构成抑制，但不足以改变消费增加的趋势。 东北产区通过参拍临储带动库存回升，华北产区和南方销区或继续季节性回落。重点在于贸易商库存的变化。 期价上涨带动基差走弱。 随着价格的上涨，深加工企业原料价格上涨，行业竞争加剧，加工利润逐渐萎缩。 短期，倒伏导致玉米收割成本上升。长期看，玉米价格上涨带动租金上涨，种植成本略有增加，影响下一年度的种植面积和种植成本。 通胀预期加上粮食安全担忧 9月4号，玉米核心产区黑龙江、吉林受台风“美莎克”重创，出现大面积倒伏现象，对产量影响巨大。风灾倒伏一方面导致玉米产量下降，另一方面，增加收割成本，农民惜售心理增强。同时对东北核心产区来讲，辽宁和吉林西部南部遭受旱灾影响较大；生长形势较好的吉林东部和黑龙江地区在本次风灾中遭受重创，东北整体产量形势堪忧，这将加剧下年度的供需缺口以及市场的囤货需求。在这种情况下，我们对玉米持看多观点。

华泰期货1队 蔡劭立