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供给：
巴西方面，路透社调查结果显示，2020/21年度巴西大豆产量预计超过1.3亿吨，巴西大豆有望再度丰产。
美国方面，近期美大豆主产区受天气干旱的影响，8月31日的USDA报告显示大豆结荚率下滑至66%。预计进入秋季，气候的影响短期内不会立即好转，美国大豆的供应将会受到影响。
需求：
8月份双方就第一阶段贸易协议达成一致，双边贸易关系有所缓和，中方后续将加大对美国大豆的采购量。美豆采购量的增加会削弱对国产大豆的需求，国内大豆价格承压。
国内：
供给：
1．东北突发天气影响 短期影响国内大豆生长
9月3日台风“美莎克”登陆国内大豆的主产区黑龙江，造成了大豆作物不同程度的倒伏，预计会影响今年国内大豆供应量。
2．大豆进口量持续攀高 国内供应尚为稳定
今年我国大豆进口量激增，今年6月份达到峰值1116万吨后略有下滑。分进口国别来看，6月中国进口巴西大豆1051万吨创历史新高，国内的大豆供应方面较为稳定，尚未出现供应缺口情况发生。
图1：国内大豆月度进口量（万吨）
数据来源：卓创资讯，山西三立期货
图2：国家海关统计美国和巴西大豆月度进口量（万吨）
数据来源：Wind，卓创资讯，山西三立期货
需求方面：
大豆利润向好 开工率持续回升
最近两月的大豆压榨企业利润较为可观，但略有回落，目前在盈利和亏损边缘徘徊。国内油厂开工率持续上升，截止9月初，国内油厂月度开工率为70%，和往年相比开工率较高。截止9月4日压榨企业库存为562万吨，环比上周增长12万吨。
图3：国内大豆压榨企业平均利润（元/吨）
数据来源：卓创资讯，山西三立期货
图4：油厂月度压榨开工率（%）
数据来源：卓创资讯，山西三立期货
库存方面：
大豆港口库存变化较为稳定，与往年比处于偏高水平。大豆压榨企业原料库存处于平均水平。国内大豆库存整体较高，预计未来仍有上升空间。
图5：大豆港口库存（万吨）
数据来源：Wind，卓创资讯，山西三立期货
图6：大豆压榨企业大豆原料库存（万吨）
数据来源：Wind，卓创资讯，山西三立期货
其他影响因素分析：生猪产业回暖 饲料需求量上升
国内猪瘟病毒控制良好，生猪存栏量平稳恢复上升。其次，目前生猪产业的利润可观位于高位，养殖行业回暖，养殖企业和散户养殖积极性较高，对豆粕饲料的需求仍有上升空间。
图7：全国生猪存栏量（万只）
数据来源：卓创资讯，山西三立期货
图8：生猪自繁自养利润（元）
数据来源：卓创资讯，山西三立期货
基差和现货分析：
大豆最近月基差持续扩大，主产区现货均价保持稳定，期货价格回落。预计大豆期货后期会加速上涨以修复过大的基差。
图表9：大豆期现基差
数据来源：wind，卓创资讯，山西三立期货
二、分析总结及策略建议
分析总结：
国外大豆处于供大于求局面，价格短期受到天气因素和大量采购支撑。国内突发且短暂的台风影响大豆主产区生产供应，给价格带来短期利好；基差较大，后期期货有上涨修复的可能。目前国内的大豆供应较为充足，短期内利好的因素较多，推断短期内会有上涨行情。
交易策略：
鉴于目前上涨行情反复且较为短暂，建议大豆主力合约a2101采取滚动做多操作，逢低短线做多策略。
三立期货立实队
