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1．两国贸易关系缓和 不确定性犹存
消息上，8月25日两国同意继续推动两国第一阶段经贸协议落实。两国商业贸易关系贸易得以缓和，第一阶段经贸继续得到支持，利好两国间的大豆贸易。但两国关系不确定仍存，解放军8月26日于南海军事演练旨在对美国侵犯南海领域提出警告，两国军事摩擦升温，加剧对两国未来政治经济冲突的隐忧，恐对未来的大豆和油脂类农产品(000061,股吧)贸易往来不利，增加贸易产品价格上涨的风险。
2．美干旱天气影响扩大 气候反常影响优良率
美国大豆主产区俄亥俄州和伊利诺斯州等地区气候反常，干燥干旱面积扩大，大豆主产区缺少有利降雨。8月23日USDA最新作物周报显示美豆优良率为69%，低于市场预期的70%。根据31日的USDA报告，美豆优良率虽符合预期，但继续下滑至66%。临近秋季，美干燥干旱气候状况恐未必能短期迅速好转，由此推断美大豆价格或因受到天气影响而上涨，国外豆价的上涨将转导至国内豆油压榨成本，国内豆油价格进而会受到支撑。
国内方面：
需求面：
1．临近国庆中秋双节，油脂消费量回升明显
今年豆油的消费量和往年比位于偏高水平，且有继续上升的趋势，目前已经超过167万吨。十月国庆、中秋双节临近，市场增加需求，商家加大采购货物量。不过消费量的提升增加了油厂压榨活动，截止今年8月底，国内大豆压榨装置开工率为71%，和过去四年相比较处于偏高水平，增加了豆油的市场供应，对价格上涨可能会有拖累。按往年季节性规律，后半年的开工率往往呈现先下降后上升趋势，如果上游大豆供应不出现大变化，未来豆油的压榨供应会基本保持稳定。
图1：国内豆油月度消费量 单位：万吨
来源：卓创资讯
图2：国内大豆压榨装置开工率
来源：卓创资讯
2．双油库存偏低，市场交投较好
豆油库存和以往比较都处于偏低水平，因国内油脂市场成交较好，目前豆油的商业库存超100万吨。按之后季节性规律推断，豆油库存会有先上升后下降走势，推断国内大豆9月集中上市后豆油库存会继续累库。
图3：国内豆油周度商业库存 单位：万吨
来源：卓创资讯
3．豆油现货走强，基差上升略有回落
豆油基差按往年来看处于平均水平，截止9月1日豆油主产区现货均价6853元/吨，去年由于两国贸易摩擦导致了大涨行情，目前和高点相比仍有一段距离；豆油现货价格按趋势来看目前仍然有上升空间，且期货价格可能跟随现货价格进一步上涨。
图4：豆油基差
来源：卓创资讯
二．行情展望及交易策略
行情展望：
两国贸易关系得以缓和，但军事政治冲突加剧，未来两国关系不确定性仍存。临近中秋和国庆双节，国内油脂类产品备货在即，商家采购积极。虽然豆油压榨开工率同往年比较高，但国内库存偏低，消费量偏高。短期内豆油价格支撑因素较多，预计中间会有波动调整，豆油仍有上升空间。
交易策略：
鉴于近日波动行情，豆油合约Y2101可逢低建仓，短线滚动做多。
三立期货立实队
