AD
图片来源：子图网
美国的石油和天然气巨头在油价暴跌期间曾饱受批评，一些人指责它们顽固地拒绝减产，而另一些人则责怪它们不择手段打压小型石油公司。例如，先锋自然资源公司首席执行官Scott Sheffield就曾指控埃克森美孚公司阻碍美国政府提供援助，以消灭资产负债表羸弱的小型页岩油公司。
正所谓风水轮流转，如今有权威人士声称，如果能源价格持续低迷，埃克森美孚这样的大型公司的前景也将变得相当不稳定。
美国头号石油巨头遭遇严峻挑战
全球能源、可再生资源和矿业研究与咨询集团Wood Mackenzie的报告称，在所有石油巨头中，埃克森美孚是抵御市场衰退能力最差，因为该公司有巨大的低利润率资产敞口，这使其很容易受到能源价格持续低迷的影响。
WoodMac假设布伦特原油价格在2030年之前保持在30-70美元的水平，利用单位产量的资本支出和税后现金流，对7家石油巨头的现金利润率进行了测试。
测试结果显示，埃克森美孚公司抵御市场长期低迷的能力最差。这主要是因为，在7家巨头持有的30个利润率最低的资产中，埃克森美孚占60%的敞口。其中包括加拿大的Kearl炼油厂和Cold Lake，以及阿拉斯加的普拉德霍湾。
有趣的是，现金利润率排名最高的，是埃克森美孚的主要竞争对手雪佛龙公司。紧随雪佛龙之后的则是荷兰皇家壳牌公司，这得益于其强大的深水项目和液化天然气项目，以及较小的高成本资产敞口。据悉，雪佛龙在澳大利亚的大型液化天然气项目，极大地削减了其成本负担。
此次测试结果出乎大多数人意料，因为在此之前相当多的分析师看好埃克森美孚。
例如，美银就曾预测，2020年将是属于埃克森美孚的一年。美银预计，埃克森美孚的现金流将在2020年转为正，其股价有望翻一倍达到100美元。
问题多多，埃克森美孚会成为首个倒下的超级巨头吗？
今年3月份，Rystad Energy曾表示，在油价低于35美元/桶的情况下，只有16家美国页岩气公司能够盈利。而美国页岩气公司的平均成本，为43.83美元/桶。Rystad Energy当时估计，由于新墨西哥油田达到了每桶26.90美元的盈亏平衡点，埃克森美孚将处于优势地位。
不幸的是，该公司的其他资产远没有这么高的价值。事实上，早有迹象表明埃克森美孚将出现颓势。
然而，即便存在很多问题，埃克森美孚仍有自己的优势。
埃克森美孚仍保持着丰厚的股息，其远期收益率为7.38%，是业内最高的——虽然这并没有阻止其股价下跌（到目前为止累计下跌了32.4%）。而雪佛龙和XLE的回报率，分别为-24.3%和-33.5%。
此外，埃克森美孚0.27的债务股本比远低于行业中值0.47，而它出色的AA级信用评级表明其经营状况仍相对安全，不会受到页岩行业债务危机的影响。
对比之下，加拿大皇家银行分析师Biraj Borkhatari近日下调了雪佛龙的评级，他表示：
分析师Alex Kimani指出，埃克森美孚的疲弱是相对的，当中在行业内，它仍是首屈一指的龙头。投资者真正需要关心的是，埃克森美孚可以说是美国石油业的风险标，这个超级巨头的一举一动，都是美国石油行业发展状况的真实写照。
换句话说，如果埃克森美孚真的轰然倒下，美国石油业必将迎来一次深刻变革。当然了，现在的情况还没有那么糟糕。
