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在国际交易市场中，黄金与美元一直呈现着负相关性，即我们经常说的对冲，出现这种情况的原因得从美元的国际地位中说起。
自金本位制度实行后，各国货币均和黄金挂钩，而在一战开始时，这种金币兑本位制度被废除了，战后为了重建货币秩序，于是重启了金汇兑本位制度。然而这一制度也有自身缺陷，二战后金本位制度被彻底废除。美国为了确立美元霸权地位，开启了布雷顿森林体系，在这一体系中，美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩。因此，在国际黄金交易中，金价一直以美元结算。即使在上世纪70年代，布雷顿森林协议被彻底废除，美元作为霸权货币来计价黄金的地位一直都在，而且美国一直都是黄金储备量最多的国家，故而今天的国际黄金交易仍以美元计价。
此外，黄金还有一个自身的货币属性，相信接触政治经济学的人应该很清楚，“金银天然是货币”。因此，在投资市场中，黄金还有一个避险属性经常被使用到。在资产保值中，美元作为霸主货币，经常被被当做储备货币使用，而黄金又有自身的避险属性，也被经常当做保值产品存放，所以，黄金与美元可以说是互为替代品。微观经济学中提到，一种商品若是可以被另一种商品所替代，这两种商品的需求量一定是负相关的。因此，黄金美元也是这种替代关系，即相互竞争关系，所以国际交易中美元与黄金一直为对冲关系。
与黄金互为替代品的货币并非只有美元，其实像英镑、日元等货币与黄金也有这种对应关系。但是别忘了国际金价是以美元计价的，所以在黄金市场中美元指数的波动对金价的影响特别大，其他的货币波动对黄金的影响反而没那么重要了。
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