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1、公司简况,公司名称：江西华伍制动器股份有限公司，所属行业：机械设备—通用机械，注册资金3.79亿元，员工人数：1701，主营业务：从事工业制动器及其控制系统的研发、设计、制造和销售，产品名称：起重运输制动系统、风电制动系统、金属管件、阀门产品、轨道交通制动系统、军用航空零部件。实际控制人：聂景华。
2、涉及概念 光伏概念，航空发动机无人机，创业板重组松绑，稀土永磁，风电，核电，一带一路，国资驰援，军工。
3、2019年业绩预告,过去5年平均年收益率为2.67%，过去5年收益回收率为13.66%，过去5年利润率为8.46%，过去5年净利润为32.27%，利率为37.08%。2019年年报每股净资产0.21元，每股净资产3.2元，净利润0.782亿元，，同比去年增长178.66%。
二、机构预测
制动器业务增长超预期。公司中报净利润大幅增长的主要原因是制动器需求旺盛，期内在手订单充裕，且克服疫情影响加班加点赶工交货。公司作为国内工业制动器龙头，产品覆盖工程机械、风电、轨交和摩擦材料等多个领域。今明两年为海上风电确定性抢装期，行业订单加速增长，公司市占率大约50%，将充分受益。另外，公司坚持中高端产品定位和国产替代策略，在进一步拓展轨交市场，同时借助子公司瑞士富尔卡摩擦片公司积极布局扩大海外市场规模。依据上半年度销售业绩预测分析，该企业q2纯利润同比增长259%-329%，呈超预估增长发展趋势，大牛市制动系统业务流程不断髙速增长。
军工业务下半年有望大幅释放。公司军工业务主要是航空零部件和军机维修。子公司安德科技属于航空军机和发动机产业链配套企业，产品包括航空装备工装、模具，以及军用航发的机匣和反推装置等，为成飞、西飞、成发等提供配套，公司从研制阶段即进入某新型号发动机项目，随着其批量生产，将直接带动安德科技高增长，目前已接到部分订单；且随着公司新产能的扩充，对成飞、西飞等的配套有望由工装向零部件提升，进一步加快公司增长。子公司长沙天映是国内首家具有军用无人机维修资质的民营企业，与贵飞深度绑定，后者是国内无人机基地，公司将随贵飞共同壮大。目前国内第一代大型军用无人机进入维保期，另外随着无人机在各军兵种中的配备数量和使用强度逐渐提升，维修需求将进一步增多，公司无人机维修业务将成为重要的业绩增长点。今年是十三五收官之年，且军工行业在产品验收和结算方面通常具有下半年占比更高的特点，公司军工业务下半年有望大幅释放。
三、估值分析
1、PE市盈率法,重要假设：公司未来持续经营，发展稳定。
分析过程：主营收入装备制造业占比87.95%，劳务收入占比7.68%，其他占比4.37%。公司历史PE最大值为167.85倍，公司历史PE最小值为20.35倍，公司历史PE平均值为63.02倍，近3年市盈率的30分位、50分位和70分位值分别为-21.27、36.08和43.25倍，目前公司PE为46.98倍。我们在业绩预告区间内，选取净利润0.782亿元为基础进行估值，分别给予不同的市盈率水平计算市值，再根据总股本3.79亿得出股价，公司当前市值为39.5亿。 重要假设：公司经营状况不会发生较大变化；行业当前估值合理。分析过程：当前每股净资产约为3.2元，当前公司PB为3.19、历史最大值12.57、历史最小值1.21、历史平均值2.86，近3年市净率的30分位、50分位和70分位值分别为1.83、1.96和2.16。重要假设：公司经营状况不会发生重大变化；合理市盈率为50倍、折现率为15%左右。
分析过程：我们前面以2019年的净利润是0.782亿元为基础。假设不同情形公司2019-2022年净利润的年均复合增长率CAGR，计算公司2022年的净利润和市值，逆推当前市值，再根据总股本3.79亿得出股价。3、远期高低价：在月线图找出远期高低价，按当前的价格，计算上升和下跌幅度。 4、高低价要求：远期高价>近期高价，远期低价
5、上下是2倍：上涨幅度是对应下跌幅度的2倍，以此反推出合理买入价格。
结论：短期投资价格在6.34元以内，长期投资价格在16.13元以内，收盘价格在2020年7月14日为10.43元，目前价格适合长期投资，短期投资需要下跌4.09元（39.2%）。
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