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路透上海1月8日 - 中国10年期国债期货推出箭在弦上。中国金融期货交易所周三正式发布合约徵求意见稿,与去年9月推出的仿真交易合约相比,包括可交割国债期限,最小变动价位等多项规则都出现变化。
具体而言,10年国债期货T合约仿真合约的可交割国债为发行期限不超过10年,合约到期月首日剩余期限不低於6.5年的记帐式国债,而正式的合约徵求意见稿则是剩余期限为6.5-10.25年的国债。
申银万国债券研究团队认为,当市场收益率高於3%时,久期较长的可交割券通常成为国债期货的CTD(最便宜可交割)券,若发行期限不超过10年,则流动性较好的CTD券与理论CTD券重合,避免了定价的偏差。
而若取消发行期限的限制,当旧券剩余期限进入10.25年内,则失去流动性但久期较长的旧券,往往和新发流动性较好的10年国债共同成为CTD券,这是当前五年期国债期货面临的主要问题。
不过申银万国同时认为,这种设置保持了和五年期合约的一致性,且超长期限的国债剩余规模有限,因此这一变化影响不大。
另外,五年期国债期货TF合约的最小变动价位是0.002元,涨跌停限制是1.5%,梯度保证金是1.5%-2%-3%;10年期T合约仿真交易曾经将最小变动价位提高至0.01元,并将最低保证金和涨跌停幅度提高到2%。
但从徵求意见稿来看,最小变动价位重新回到0.002元,保证金及涨跌幅则没有变化。梯度保证金是2%-3%-4%,首日的涨跌幅是4%,投机交易客户的梯度持仓限额分别是:上市首日1,000手,交割月份前一个月是600手,交割月份是300手。
五年期国债期货2013年9月上市以来运行平稳,为完善国债期货产品体系,推进利率市场化进程,健全反映市场供求关系的国债收益率曲线,中金所去年9月启动了10年期和三年期国债期货合约仿真交易。(完)
欲浏览徵求意见稿详情,请点选 http://www.cffex.com.cn/gyjys/jysdt/201501/t20150107_18652.html
(发稿 徐永;审校 张喜良)
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