遍地是黄金的年代到了？中国市场将成2019年投资主线 提供者 FX678

2018年已经进入尾声，回顾过去的一年由于全球经济下行、贸易政策风险等因素，国内股市、汇市均表现不佳。由于风险偏好降低的因素，不少债券基金的收益已远远超出年初时制定的目标，展望新的一年格局会否发生变化，以下是各大机构的看法。

预见到今年中国熊市的摩根士丹利策略师Jonathan Garner预计，在新的一年里中美两国贸易政策有望取得突破性进展，投资者应提前计价这一利多因素，该分析师建议投资者应该迅速买进廉价的股票。

从客观的量化数据来看，2018年10月底，上证A股的市盈率为12.77倍，处在历史数据91.04%的分位数位置。中小企业板的市盈率为23.88倍，处在历史数据96.33%的分分位数位置，创业板的市盈率为35.65倍，居历史月份第133位，处在历史数据81.60%的分位数位置。换言之目前A股接近估值底，只是因为一些外部因素影响情绪抛售，而从估值底转为市场底需要更多的勇气。

Garner在接受电话采访时说： 我们相当有信心，到明年下半年，中国企业同比增长速度会加快。

他给出的沪深300指数2019年末目标为3650点，这意味着较目前水平还有12%上涨空间，高于他们对MSCI中国指数7.4%的涨幅预测。

Garner曾在2017年预测中国股市会迎来好年，随后在今年1月份表示，香港股市升至历史高位已经让市场过热。当4月份A股开始下跌时，他对中国股市的看法变得更加悲观。

今年对中国市场的信心危机出乎了许多人的意料，股市本应从其在全球舞台上的大举亮相中受益。中国经济韧性十足，应该能够承受住去杠杆的压力，进而让主权债券的熊市延续下去。然而实际情况却恰好相反：股市市值创出十年来最大降幅，债券市场迎来全球最佳涨势，人民币出现较大贬值。

法国巴黎资产管理认为，更多的财政刺激措施也会提振人气，促进国内需求并转化为企业销售和盈利的进一步增长，这将给风险资产带来更高的回报和溢价的空间。

帮助管理着45亿美元新兴市场债务资产的Sambor也有着相同的看法，负面情绪依旧围绕着市场，但股这是由于票和债券投资者对于政策刺激的预期并不一致。利率市场消化了更多支持措施，而股票市场似乎对未来经济增速存疑。因此，2019年可能会出现资产轮动，从债券牛市转为局部低估值股票的牛市。

不过国内的券商有不同的看法，海通证券表示，当前金融数据大幅低于市场预期，显示融资需求依然低迷，预示经济下行压力较大，货币宽松预期增强，而货币宽松正是促成债牛的重要因素。

此外，中信证券指出，美联储加息进程的不确定性加大，可能减弱对国内货币政策的约束，利多国内债市。而对于2019年债市展望，华泰证券表示：意犹未尽，骑牛揾马。

法国巴黎资产管理建议继续持有政策性银行短期债券，等待境内信用利差进一步扩大后再入场。他们不赞同货币和财政宽松措施会让中国国债维持涨势的观点。他们认为更有可能的情况是，这会促使资金流出避险资产，最后进入A股。

对于人民币来说，截至目前为止暂时保住了破7的风险，但预测结果最接近2018现阶段人民币汇率水平的两位策略师一致认为，2019年人民币很难出现像样的反弹。

瑞穗银行的张建泰预测明年年底人民币兑美元汇率为1美元兑6.8元人民币。德国商业银行的周浩预计为6.95，他认为，贸易谈判可能会让市场松一口气，但由于经济增长放缓，经常账户盈余萎缩以及货币政策放松，人民币中线仍然面临压力。

周二（12月25日）北京时间14:00，美元兑离岸人民币报6.8915。

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