10年美股牛市正在走向终结？摩根大通：千金难买牛回头 提供者 FX678

摩根大通的策略师们表示，放弃美国股市为时尚早。美国股市刚刚结束2008年金融危机以来最糟糕的一年，因为在全球贸易局势紧张的条件下，越来越多的投资者担心美国增长可能见顶的情况下，从而变得谨慎起来。

但摩根大通分析师对美国股市保持乐观，建议在发达市场中超配美股，因为他们预计美国强劲的经济将支持股市。

Mislav Matejka为首的策略师在一份报告中说，对于许多投资者而言，美国牛市周期似乎有些过长了，从2008年起算，道琼斯工业指数和标普500指数涨幅均超过300%，纳斯达克指数涨幅更是达到500%，当前可能存在泡沫。但创纪录水平的股票回购、以及美国盈利增长超过世界其他地区、收入加速，都有利于美国股市。

根据外媒调查显示，分析师们预计2019年标普500指数中企业盈利将增长7.7%，远低于2018年的24%。去年的利润增长受到美国税改的推动，刺激美国股市涨到9月底，直至投资者情绪转负。

不过，2018年第四季度的下跌使得美国股市的估值降至2013年以来低点。2019年新年伊始，标普500指数尝试反弹，但过去几天涨跌互现。

摩根大通的策略师们说，人们不应该一看见放缓就认定衰退，失业救济申请和更广泛的劳动力市场指标依然表现良好。

上周五，美国12月季调后新增非农就业人口31.2万，创2018年2月以来新高，远高于预期的18.4万，前值由17.6万下修至15.5万；美国12月平均小时工资年率录得3.2％，分别高于预期值和前值0.2和0.1个百分点，录得2009年4月以来最高。

尽管近期美国的制造业及非制造业指数略有下滑，这彰显出在特朗普税改红利消散之际贸易摩擦的负面以及美联储加息的负面影响体现。但该行分析师认为，美国不再与世界其他国家经济环境脱钩的情况是 坏事中的好事 ，这意味着美国政府在贸易方面妥协的可能性更大。

就全球股票市场而言，摩根大通更亲睐发展中国家的股市，因为估值较低、且美联储可能会放慢加息步伐。考虑到中国央行近期降准的动作，一些刺激措施的逐步增加会增加国内股市的吸引力。

花旗同样看好2019年全球股市回报

另一家著名投行花旗同样给出了2019年逢低买入股票的策略，包括Robert Buckland和Jonathan Stubbs在内的策略师指出，未来12个月全球股票的回报率料为14%， 因为他们 熊市清单 的18个条件中只出现3.5个危险信号。

策略师们认为市场有关经济衰退的担忧有些过头了，他们预期2019年美国上市公司的每股盈利料只会放缓增长速度。

Buckland写道： 股票估值并未过头，收益率曲线趋平且信贷利差不断上升的信号令人担忧，但有关牛市终结的传统迹象仍然未给出明确信号。

Buckland表示，花旗预计全球企业的每股盈利将在2019年平均增长4%，虽然这一估计低于共识预期的7%，但比目前市场所消化的衰退4%要好。

在欧洲，由于英国脱欧不确定性对信心造成打压，该行策略师将英国股票评级下调至中性，不过他们并未预期会出现无协议脱欧这一最糟的结果，并留意到到许多坏消息已经被市场消化。

分析师Stubbs表示，由于欧洲严重受到全球贸易放缓的影响，今年欧洲企业的每股营收（EPS）可能会萎缩。不过花旗仍预期斯托克欧洲600指数到年底将涨到400点，相比目前水平上涨约18%。

由于大多数投行预测美元今年将贬值，策略师们将新兴市场股票升级为重点配置对象，认为在经过漫长的下跌后凸显价值投资。他们依然还对美国股市保持超配评级，同时保持对澳大利亚和日本的低配评级。

花旗建议采取平衡的行业风险敞口方式，并将周期性股票和防御性股票混合买入对冲。该行建议现在对防御领域的通信服务和医疗保健进行超配，并选择工业作为首选配置的周期性行业。能源，金融，原材料和信息技术被评为中性，而消费必需品，而对于公用事业和非必需消费品领域仍处于低配状态。

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