《中国债市每日综述》低增速GDP未提振现券，地方债启动发行压力暂有限 提供者 Reuters

Reuters. 《中国债市每日综述》低增速GDP未提振现券，地方债启动发行压力暂有限
* 2018年GDP增速创28年新低，但期现货均走弱
* 10年主要利率债收益率涨约2bp
* 地方债启动发行，需求较好供给暂未成压

路透上海1月21日 - 中国银行间债市现券和国债期货主力合约周一表现均偏弱，即使20
18年GDP增速创下28年新低，也未能激励情绪，现券市场10年期主要利率债收益率涨幅在2个
基点(bp)左右。

交易员称，经济基本面不佳在预期之内，资金面稳定缺少其他利好债市料难脱盘整；供
给方面，本周地方债开始密集发行，不过目前看来仍有较好需求支撑，暂未形成压力。

内忧外患之下，中国2018年GDP增速6.6%创出28年新低，其中四个季度是逐级走低，四
季度增速6.4%为近10年低位。
上海一银行交易员表示，2018年GDP创多年新低并不意外，春节前没有其他消息，现券
预计将继续震荡。

剩余期限近10年的国开债180210最新成交在3.6250%，上日尾盘为3.605%；同期限国债1
80019最新成交在3.14%，上日尾盘为3.12%；180027成交不多，最新成交在3.105%，上日尾
盘3.10%。


至于本周开始密集发行的地方债，市场人士认为，从现有情况来看，在投标区间下限上
加40bp的“发行政策”令需求不减，暂时不会形成供给上的压力。

中国今年首只公开招标的地方债：新疆10年期一般地方债中标利率3.50%，较区间下限
上浮40BP，投标倍数为16.76倍。

全国人大去年底授权国务院提前下达2019年新增地方债限额1.39万亿元；据路透统计，
根据目前已发布招标公告的地方债计算，本周地方债总计发行规模近1,300亿元。

以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:
北京时间16:30 五年期 10年期
TF1903 CTFH9 T1903 CFTH9
现价（元） 99.720 97.960
较上结算价涨 -0.10% -0.18%
跌
盘中最高（元 99.795 98.085
）
盘中最低（元 99.670 97.845
）


**逆回购暂停无碍月内资金供给充裕**

银行间市场周一资金面整体仍属于宽松，央行逆回购顺势暂停操作丝毫无碍流动性充沛
局面。交易员表示，月内各期限资金轧平头寸并无压力，跨春节14天价格跳涨，但银行类机
构暂不急于拆入，非银拆借则价略高，考虑到本周还将有降准第二批资金，市场预期平稳。

他们并表示，本周今年地方债将陆续开始密集发行，截至目前累计发行规模近1,300亿
元，但料对资金扰动亦有限。

“还是宽松吧，14天正好跨春节了所以涨了不少，但是我们银行也不着急借。”上海一
银行交易员称，央行有底气开始回笼，说明流动性总量并不缺，而且地方债目前看发行规模
还好，对资金压力应该不大。

继上周公开市场全口径净投放7,700亿元之后，央行周一公告称，目前银行体系流动性
总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作。据此计算，公开市场单日净回笼800亿元
。据路透统计，本周公开市场逆回购到期总量为7,700亿元。


“不是还有TMLF，央行不应该不管吧，后面地方债估计还很多，还有春节，”华北一券
商交易员表示，早间拆入跨年的14天资金价格在3.2%-3.3%，在加权基础上加点60-70bp(基
点)。

她并认为，尽管如此现在最确定的因素仍是资金面，并不需要过于担心，因为央行的态
度已经相当明确。

央行1月4日宣布降准1个百分点置换部分中期借贷便利（MLF），其中1月15日和1月25日
分别下调0.5个百分点；同时一季度到期的MLF不再续做。
(发稿 李宏薇；审校 杨淑祯)

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