AD
暴跌后持续反弹，赚足了投资者眼球的彩客化学（01986）向投资者秀了“健壮”的业绩肌肉。
智通财经APP了解到，3月28日，彩客化学发布2018年全年业绩，收入15.16亿元，同比增长21.5%，毛利5.241亿元，同比增长44.4%，净利润2.228亿元，同比增长63.7%，毛利率和净利率分别为34.6%和14.7%。此外，公司董事会建议宣派末期股息每股0.064元。
单看2018年的各项增长指标，该公司的业绩表现蛮不错的，从过往三年看，该公司不管从成长指标，收入及净资产增长，以及盈利指标，如毛利以及股东净利润增长，均表现了较为强劲的双位数增长水平。
实际上，之前曾有信息称该公司财务方面有造假的嫌疑，导致在资本市场股票发生较大的下跌波动，之后该公司进行了澄清，并进行多次回购，股价才止跌反弹，从暴跌日起至目前，该公司股价反弹了近2倍。
鉴于该公司已经澄清财务造假问题，以及股价再次得到投资者的认可，下面我们将从财务角度具体分析该公司在2018年的具体业绩以及未来是否延续历史的强劲增长。
盈利水平大幅度提升
智通财经APP了解到，彩客化学主要生产染料、颜料及农业中间体等多种精细化学品，从该公司业务历史来看，2017年布局锂电池正极材料及锂电池添加剂产品，并在收入分录中列示，2018年该公司收入分录进一步调整，将染料和农业中间体放在了一块。新布局的业务目前收入贡献比较小，2018年合计贡献不足3%。
在谈业务之前，我们先看彩客化学的整体业绩表现。近三年该公司收入、毛利以及净利润均得到强劲的增长，从指标增长现象看，2017年毛利的增速开始大于收入增速，2018年增速差距再次扩大，导致毛利率得到显著的提升，而净利润在2017年增速较慢，2018年成为增速最快的指标。
图片来源：公开披露的数据处理
上图虽然没列出费用指标，但是大致根据成本和毛利是反向变动关系，而各项费用和净利润也是反向变动关系，从而推断成本及费用在过往三年在控制上得到较大的优化及提升。2018年该公司成本率和期间费用率分别为64.6%和13.43%，分别下降6.3个百分点和1个百分点。
分解业务成长及市场空间
但我们不能只看整体业绩表现，要从业务的逻辑考虑。从业务分析上看，该公司经过收入分录调整之后，核心业务成为染料及农业化学中间体，2018年收入占比80%，连同颜料中间体，收入占比达97.3%。从过往三年增速上看，上述两项业务基本实现双位数增长。
而环保技术咨询和电池材料是该公司的新业务，但是发展速度迅猛，2018年分别录得71.84倍及2.77倍的增长。以下为该公司近三年各项业务具体增长情况：
2018年该公司各项业务产品在量价均得到不错的表现。其中染料中间体产品销售数量以及销售单价均得到提升，但农业中间体销量有所下滑，导致核心业务期间销售57854吨，同比下降16.4%，当整体售价上得到较大提升，单位平均售价为20951元/吨，同比增长43.5%。
而颜料中间体量价均得到提升，2018年销量为8227吨，同比增长1.5%，单位平均售价31905元/吨，同比增长9.45%。此外，期间该公司的新业务电池材料销量为139吨，同比增长286%，单位平均售价21626元/吨，同比微跌2.4%。
根据该公司年报，该公司与主要客户一直维持良好的业务关系，平均合作关系长达十年以上，2018年，前五大客户收入贡献41.9%，较2017年增加10.6个百分点。该公司单一最大客户依赖较弱，且合作关系长久，经营风险较低。
智通财经APP了解到，彩客化学为全球最大的DSD酸生产商，也是全球三大一硝基甲苯生产商之一。因此该公司的市场分布非常广泛，布局全球各大地区，其中核心地区市场为中国、印度、德国、美国及台湾，这五大市场地区在2018年的收入贡献为89.4%，其中中国市场收入贡献达61.26%。
图片来源：彩客化学2018年年报
中国、印度、德国、美国及台湾这五大核心市场地区收入均得到较快的增长，2018年分别增长为16.7%、20.7%、49,6%、51.4%以及109.7%。值得一提的是，新业务只有在中国市场有分布，颜料中间体主要分布的市场地区有中国、印度、德国、美国以及日本，而染料及农业中间体基本在各个国家均有分布。
该公司原业务全球化布局业绩表现理想，且也在积极扩张产线，新业务目前虽然仅在中国有，但该板块增速较快，不排除未来发展壮大后，将业务全球覆盖，新能源化是未来的方向，这方面的需求巨大，全球化以满足全球供应链下游的需求。
或提高权益杠杆放大ROE
上文谈到彩客化学过往三年的整体业绩，以及业务和市场的表现，核心的五大市场地区收入均录得双位数增长，且新业务刚布局，成绩明显，未来增长空间还是较大的。且从盈利的角度看，该公司的盈利能力也在逐步提升。
2018年，该公司的毛利率为34.5%，较2017年提升5.5个百分点，分布利润率22.9%，较2017年提升6.14个百分点，净利率为14.7%，较2017年提升3.8个百分点。从各项业务的利润率看，由于售价提升，核心业务染料及农业中间体毛利率及分布利润率均得到显著提升。
以下为该公司各项业务的盈利指标情况：
整体看，该公司的盈利水平有提升的趋势，主要为各大产品的售价提升了，而成本价格并没有得到显著性提升，且该公司费用控制也得到优化。此外，该公司的核心产品售价2019年仍可能上涨，截止2019年2月份，DSD酸销售价格上涨至平均每吨人民币约76000元，该公司年报称，DSD酸终端应用的造纸及洗涤行业整体需求稳定。
在财务上，2018年该公司资产负债率为47.3%，流动比率约为1倍，其中流动资产和金融负债（计息银行借款）比率为3.8倍，财务状况健康，不存在长短期的偿债压力，且权益杠杆较低，未来仍有较大的提升空间。该公司债务结构主要以短债为主，后期若发展需要调整杠杆水平，预计长债比重将得到提升。
综上看来，从财务角度看，彩客化学业绩经营稳健，且分别的核心市场均有较大的增长，新业务的收入贡献预计后期会有所加大，盈利水平逐步提升，财务状况稳健，权益杠杆有放大的空间，因此这一角度看，该公司未来的成长及盈利还是存在较大的增长空间的。
在资本市场上，暴跌后的持续反弹也令该公司备受投资者关注，鉴于其2018年的财务表现，投资者可持续关注该公司动向。
智通财经APP获悉，大和发布研究报告，将国泰航空(00293)目标价由7港元下调1.45%至6.9港元，评级由“持有”升至“买入”。 报告中称，公司计划发行67.4亿元的可换股债券...
人人都说蔚来(NIO-US)李斌在中国的忠粉有能耐，那么这次特斯拉（TSLA-US）老板马斯克信徒的高光出镜，恐怕要狠狠地将蔚来粉丝比下去。 最近华尔街上演的空头直逼机构大戏，将游...
财联社（上海，研究员 周辰）讯，受稀土价格持续上涨消息影响，A股稀土永磁概念股今日高开后再度冲高，但受到大盘冲高回落的压制，板块也跟随调整。板块中军盛和资源在亮眼的年报业绩预告加持...
我们鼓励您使用评论，与用户沟通，共享您的观点并向作者及互相提问。 但是，为了获得有价值和期待的高水平评论，请注意以下标准：
保持关注及正确方向。 只发布与所讨论话题相关的材料。 保持尊重。 即使是负面的意见，也可以用积极的外交辞令进行组织。 用标准书写风格。 包括标点和大小写。 注： 评论中如有垃圾和/或促销信息和链接都将被删除。 避免亵渎、诽谤或人身攻击，对于作者或其他用户。 仅允许中文评论。垃圾邮件或滥发信息的肇事者都将被从网站删除并禁止以后进行注册，这由Investing.com自由决定。
我已经阅读Investing.com评论指南并同意所述条款。 我同意确定屏蔽%USER_NAME%？
如果屏蔽，您和%USER_NAME%都无法看到相互在Investing.com上发布的信息。
