AD
飞机租赁被认为是最热门的生意之一。全球航空业持续增长，带动飞机机订单量、生产量和交付量达到历史峰值，但这又是一个高门槛的行业，在香港上市的飞机租赁龙头公司中银航空租赁(02588)、中国飞机租赁(01848)、国银租赁(01606)，背后无不是拥有大型金融机构作为支撑。
其中，国银租赁是国开行旗下唯一的租赁业务平台，主要从事飞机租赁、基础设施租赁，船舶、商用车和工程机械租赁及其他租赁业务，飞机租赁收入占比约一半，每一项业务又分为融资租赁和经营租赁两大块。上市以来，该公司机队规模和收入持续增长，截至2018年底，国银租赁共拥有427架飞机，在国内仅次于中银航空租赁。
2019年3月，看似平淡飞机租赁行业激起了一点水花。前段时间，波音737 MAX 8接连发生空难，多个国家宣布停飞所有波音737 MAX机型飞机，波音也已暂停向客户交付。这不仅影响部分航空公司的营收预期，例如美国西南航空预计今年一季度损失1.5亿元营收，同时削减了平均作为里程营收的增长预期，除此之外，航空公司背后的“金主”飞机融资租赁公司也受波及。
波音737事件短期影响不大
国银租赁已订购的196架飞机中有103架为波音737 MAX，有关该机型飞机停飞对公司潜在影响的问题在近期因此备受关注。
但智通财经APP了解到，对于已经出租的飞机，在租赁合同的保障下，无论飞机是否停飞，航空公司都将正常支付租金，融资租赁公司的租金收入不会受到影响。对于订购的飞机，约有75%将于2021年以后交付，因此招银国际认为，短期内，公司飞机租赁收入所面临的风险相对较小。
实际上，飞机租赁业务背后是中国广泛的航空需求。中国航空运输规模全球第二，仅次于美国。全行业旅客运输量每年有两位数增长，其中国内航线旅客运输量有加速增长的趋势。虽然此次波音737 MAX8事件，短时间内给民航业造成了一定的不良影响，但是从现实来看，飞机出行相比其他出行方式，有无法比拟的优势，如用时短、跨国家等，飞机租赁的未来还是可期的。
了解国银租赁的人都知道，这家公司的业务并不只有飞机租赁，还有基础设施租赁、船舶、车辆和工程机械租赁及其他租赁业务。
从资产结构看，飞机租赁占业务总资产的37.3%，基础设施租赁占39.9%船舶、车辆和工程机械租赁占18.1%。从收入结构看，飞机租赁收入占比48.8%，基础设施租赁占比32.2%，船舶、车辆和工程机械租赁占比13.5%。多元化的租赁业务布局有助于避免对某一业务的过分依赖，以及降低周期性等风险。
智通财经APP注意到，2018年国银租赁通过业务结构进一步优化，取得了不错的成绩。
投放力度加大，收入增速创新高
近期公布的财报显示，公司收入规模连续三年增长，去年收入同比增长15.3%至136.21亿元人民币(单位下同)，收入增速创新高;股东应占溢利同比增长17.7%至25.07亿元;每股收益0.2元。净利润率达到18.41%，处于近五年来最高水平，平均权益回报率也从去年的9.3%提高至10.73%。
公告称，收入和利润增长主要由于投放力度加大，随着全年新增业务投放量创历史新高，租赁资产总额上升，租赁收入保持较高的增长速度，资产交易、汇兑损益等非租赁收入增速较快。
新投放量增长最快的板块是船舶、车辆和工程机械租赁业务。该业务资产同比增长61.64%至429.77亿元。在船舶和工程机械租赁业务的带动下，收入同比增长99.32%至20.98亿元。
一个比较明显的变化是，2018年国银租赁首次尝试拓展乘用车租赁业务，并与多家租赁公司开展乘用车资产包售后回租业务，从而拓宽了车辆租赁业务范围。中国的汽车融资租赁行业起步晚，目前还在发展初期，渗透率低，而今年两会提到稳定汽车消费、支持民营融资租赁企业，汽车融资租赁将进一步获得政策支持，可见行业发展潜力大。
此外，工程机械租赁业务方面，国银租赁从单一终端合作模式向“终端+平台”模式转型，期内业务投放同比上升92%。
基础设施租赁板块分为交通基础设施租赁、城市基础设施租赁及能源基础设施租赁，由于业务模式已经较为成熟，业务规模和盈利能力稳步提升，期内资产总额增长22.1%，收入同比增长20.3%。
飞机租赁是国银租赁最核心的业务，正如上面所提及，这部分收入占总收入接近50%，去年，公司继续对航空板块做出调整，主要发展经营租赁业务，融资租赁业务规模减少。期内公司飞机资产规模从711.11亿元上升至883.7亿元，机队规模从403架增加至427架，经营租赁下自有飞机利用率保持99.9%。
随着业务规模提升，飞机租赁板块的整体收入同比增长24.27%，税前利润率从26.79%提升至33.1%，税前资产收益率从2.4%改善至2.6%。
融资渠道多元化，不良率连续3年低于1%
除了业务结构之外，在资金端，国银租赁也加强了筹资能力，实现筹资渠道多元化。2018年，公司的主要融资渠道包括银行借款、发行债券、银行承兑汇票及同业拆入。负债净值结构中，借款1572亿元，占比74%;应付债券385.96亿元，占比18%;其他负债180.81亿元，占8%。融资工具的多元化为未来成本控制开拓了渠道。毕竟融资租赁本质上就是资金的生意，赚取的是利差，谁的资金成本低，谁就更有优势。
资产质量方面，国银租赁经受住了外部复杂环境的考验，全面风险管控体系也取得一定成效，抗风险能力进一步提升。
财报显示，2018年公司不良资产率0.89%，连续3年低于1%，融资租赁相关不良资产拨备覆盖率从2017年的215.15%上升至253.12%，单一客户融资集中度、单一集团客户融资集中度均有所下降，抗风险能力增强。此外，资本充足率、核心一级资本充足率均高于监管最低要求。
综上可知，国银租赁在加大投放规模，优化业务结构，同时融资渠道多样化，抗风险能力增强，是公司收入和净利润率实现明显上升的主要动力。
值得一提的是，业务结构优化的效果仍进一步放大的空间。2018年由于市场融资利率上升，公司融资租赁业务的净利差和净利息收益率有所下降，但今年以来融资环境已经更加宽松，货币市场利率整体下行，这两个指标有望回升，国银租赁的盈利能力也有可能得到增强。
智通财经APP获悉，大和发布研究报告，将国泰航空(00293)目标价由7港元下调1.45%至6.9港元，评级由“持有”升至“买入”。 报告中称，公司计划发行67.4亿元的可换股债券...
智通财经APP获悉，大摩发布研究报告，决定将中国重汽(03808)目标价由15港元上调46.7%至22港元，评级由“减持”升至“与大市同步”。 报告中称，中国重汽(03808)去年...
智通财经APP获悉，瑞银发布研究报告，认为市场尚未将数字化及微信生态系统的潜在转型价值反映在股价之上，预期滔搏 (HK:6110)(06110)营收及利润率将改善，目标价15.18...
我们鼓励您使用评论，与用户沟通，共享您的观点并向作者及互相提问。 但是，为了获得有价值和期待的高水平评论，请注意以下标准：
保持关注及正确方向。 只发布与所讨论话题相关的材料。 保持尊重。 即使是负面的意见，也可以用积极的外交辞令进行组织。 用标准书写风格。 包括标点和大小写。 注： 评论中如有垃圾和/或促销信息和链接都将被删除。 避免亵渎、诽谤或人身攻击，对于作者或其他用户。 仅允许中文评论。垃圾邮件或滥发信息的肇事者都将被从网站删除并禁止以后进行注册，这由Investing.com自由决定。
我已经阅读Investing.com评论指南并同意所述条款。 我同意确定屏蔽%USER_NAME%？
如果屏蔽，您和%USER_NAME%都无法看到相互在Investing.com上发布的信息。
