AD
早在2017年就已跨入千亿门槛的旭辉控股(00884)，已成为中小型房企奋斗的“模板”，近来因一则“要求区域公司暂停在公开市场拿地”消息令其成为炙手可热的内房股。
智通财经APP了解到，从去年11 月到今年4月，旭辉再次诠释了以较低溢价率，逆周期拿地，增加土储的策略。而在回应“暂停公开市场拿地”时，旭辉表示：目前市场过热，减少参拍，公司土储获取已相对充足，可满足近期发展所需。
其实，从2019年的内房股表现来看，涨势喜人的主要为优质二线房企，如最近仍在逆势创新高的中国奥园(03883)，这也说明房企不像茅台、海天味业等消费蓝筹股，有很强的护城河，关键是看资金与运营，所以内房股的成长性很重要。
对于闽系房企旭辉，目前市值约390亿港元，TTM为6倍，相对于同规模房企，估值有所折让，会是下一个创新高的内房股吗?
首先来回顾一下旭辉2018年的业绩表现：毛利率为34.7%(剔除并表影响)，较2017年提升5个百分点;核心净利润率维持在13.1%的高位，同比上升0.3个百分点。值得注意的是，其核心净资产收益率(ROE)进一步上升至23.8%，已连续3年增长并保持在20%以上。
逆周期拿地典范，销售增速高于行业均值
在快车道疾驰数年的旭辉控股，目前拥有铂悦、江山、赋、府、公元、城这六大产品线，近几年凭借多方式、逆周期、低成本快速扩张土地储备，此前一度跻身销售前十。
如在2014年的下半年和2015年的上半年，旭辉在地价大幅上涨前积极补充土储，快速布局核心城市;2016年土地市场热度快速上升，土地溢价率较高，公司则瞄准具有潜力但尚未上涨的二线城市拿地;2017年随着热点城市土地市场的降温，公司再次战略进入18城，新增1320万平方米的土地储备建筑面积。
而到了2018年，旭辉明确表示，房地产未来的主战场应该是在二线、准二线和强三线，北上广深未来是以存量为主。
基于此判断，2018年，旭辉对土地结构进行了换仓，加大二线、准二线、强三线布局。公告显示，截止2018年年底，旭辉总土储达5500万平米，其中分布在一线，二线和准二线城市占比91%，已确权面积为4120万平米。
从今年前5月的销售业绩来看，据克尔瑞公布的全口径销售榜单，旭辉1-5月销售金额排名保持在第14位，金额同比增长31%，较top10-20房企整体27%的增速高出4pct，销售表现处于平均水平之上。
智通财经APP注意到，去年底至今年以来，公司土储增速快且性价比高，未来有更高的销量保障和利润保障。
此外，前5月增加土储708.2万平，相较于去化，其收储去化比达1.84。
从今年以来的拿地策略来看，该公司继续积极补货二线和强三线，但是相对于年初以来的积极态度，5月份拿地力度有所放缓。
值得一提的是，此前一直依靠权益合作拉升规模的业界黑马旭辉，今年前5月拿地金额占销售金额比重53%，维持在年初公司的拿地目标附近。
目前看来，在整个2019年房地产市场“稳”字当头下，行业增速已明显放缓的情况下，旭辉也开始放慢了脚步。如旭辉将2019年的销售目标同比增长25%至1900亿，该增速较前两年明显放缓。
但是从公司2018年高达87%的回款率，以及今年前5月的销售业绩来看，在稳健的同时发展后劲十足。如今，2019年即将过去一半，其销售额要超越预期也是大有可能的，毕竟可售货值高达3500亿。
现金充裕，短期偿债能力保障倍数3.3
财务结构方面，旭辉2018年净负债率为67.2%，而在2018年中国上市房企净负债率榜单中，平均净负债率为78.4%，其负债率处于健康水平，在规模与效益方面，保持了高质量发展。
此外，从现金充裕情况来看，截至2018年底，旭辉在手现金高达446亿，而短期负债为134亿，短期偿债能力保障倍数3.3，该值甚至接近于内房明星股新城及龙湖(00960)，亦高于同规模的世茂房地产。
智通财经APP注意到，旭辉于6月6日公告，宣布主动赎回于2020年到期的1.5亿美元优先票据。目前，旭辉控股2020年到期的7.75%优先票据还有2.5亿美元尚未赎回。
因而，鉴于此前融资密集，导致公司2018年总负债总额高达1916.15亿元，旭辉的高负债难免不引起市场诟病，但是从目前的现金流情况来看，旭辉短期负债毫无压力，毕竟经过几年的高速发展，旭辉还有大量业绩待释放。
此外，旭辉在融资成本方面也具备一定优势，如在2018年整体融资环境偏紧的情况下，其平均融资成本只有5.8%，处于同规模房企中领先水平。
估值较同业折让，房地产+打造新业务增长点
智通财经APP注意到，截至6月13日收盘，旭辉市值为390亿港元，TTM为6.27倍，较同规模房企有所折让。在低估的同时，旭辉多元化、及逆周期低成本拿地将进一步夯实其安全边际。
“房地产+”战略是旭辉规模化的重要途径，目前已着手打造商业管理、物业管理、长租公寓、EPC等，积极寻找业务的新增长点。
如2018年度内，旗下从事物业管理服务的永升生活服务于2018年12月于港交所挂牌，其订约管理面积约为6550万平方米。此外，创建于2016年的长租公寓品牌旭辉领寓，在2018年末管理公寓数量也突破5万间。
如惠誉近日重申旭辉“BB”评级，前景展望稳定，基于该公司在持续全国扩张的同时，保持了稳健的财务状况，同时非地产开发业务增长迅速，这些都是支撑其评级的因素。
在保持业绩快速增长的同时，旭辉坚定稳定的高派息政策，重视股东回报，自2015年起派息率均在35%以上。
2020年中国汽车商品进出口总额1514亿美元 1月27日，中国汽车工业协会据海关总署公布数据分析，2020年，汽车商品进出口总额1514亿美元，同比下降4.0%。其中汽车商品进口...
财联社（北京，记者 陈俊岭）讯，又见黑色星期四！一场猝不及防、又让人爱恨交织的基金抱团股集体重挫，让新能源“口水战”后稍作平寂的私募圈再次躁动起来。 时隔两周，此前一直不断提示风险...
财联社（青岛，记者 肖良华）讯 国外客户保持稳定，国内市场开拓取得较大进展，中宠股份（002891.SZ）预计2020年度归属于上市公司股东的净利润为1.1亿元至1.42亿元，同...
我们鼓励您使用评论，与用户沟通，共享您的观点并向作者及互相提问。 但是，为了获得有价值和期待的高水平评论，请注意以下标准：
保持关注及正确方向。 只发布与所讨论话题相关的材料。 保持尊重。 即使是负面的意见，也可以用积极的外交辞令进行组织。 用标准书写风格。 包括标点和大小写。 注： 评论中如有垃圾和/或促销信息和链接都将被删除。 避免亵渎、诽谤或人身攻击，对于作者或其他用户。 仅允许中文评论。垃圾邮件或滥发信息的肇事者都将被从网站删除并禁止以后进行注册，这由Investing.com自由决定。
我已经阅读Investing.com评论指南并同意所述条款。 我同意确定屏蔽%USER_NAME%？
如果屏蔽，您和%USER_NAME%都无法看到相互在Investing.com上发布的信息。
