上半年净利下滑72%晨鸣纸业，消费者连纸巾都买不起了？ 提供者 财华社

造纸业，这个进入壁垒较高，产品却是人人不得不使用且属于快消品的行业，按理来说，这个行业内的公司业绩比较稳定，但是，造纸行业内公司的业绩却并没有表现出那么稳定。

作为造纸业的头部企业晨鸣纸业（000488-CN；01812-HK），在2019年7月3日披露了上半年业绩预告，根据公司披露的业绩预告显示，晨鸣纸业上半年归属于上市公司股东的净利润5亿元（人民币，下同）至5.5亿元，同比去年下降72%至69%。

真是太可怕了，如果对这个行业不理解的读者，可能会认为这个公司是否出什么大的经营问题了、甚至要破产了。

接下来，我们看看是不是如此？

行业自身周期性是主营

对于公司前半年净利润大幅下滑，晨鸣纸业在半年度业绩预告中简单做了说明，说主要是因为宏观经济形势的影响，造纸行业整体景气度不高，纸张价格较去年同期大幅降低所致。

这句话没错，主要是受宏观经济影响，但也并不完全对，宏观经济影响的并不只是晨鸣纸业一家公司，它影响的是整个国内的企业，但为什么对晨鸣纸业和造纸行业的影响这么大？

答案是，造纸行业对宏观经济波动更为敏感。

第一、这个行业的产品很难形成差异化，消费者对其产品的品牌忠诚度不高，举个例子，大部分消费者买卫生纸估计并不会忠于品牌度，更是倾向于量和价的平衡。

第二、行业毛利率和净利率较低，因为资本密集型行业，需要大额的固定资产投入，以及原材料投入，所以整个行业毛利率不会太高，较低的毛利率和净利率更会受上下游供求变化而导致净利润产生较大变动。

第三、更为重要的是，资本密集型行业特点是，进入难、退出难，所以在行业景气度高的时候，企业扩张产能、资本介入，竞争也会激烈，终端价格会逐渐回归合理，而由于资本密集的原因，退出需要承担相应的成本，所以，这个行业的周期性会更为明显，一直等到终端价格非常低的时候，很大一部分企业不能盈利被迫退出的时候，终端价格又会起来，周而复始。

所以，宏观经济虽然会对这个行业、对晨鸣纸业有影响，但更为重要的是由造纸行业自身业务性质所决定，宏观经济只是推波助澜而已。

最后，我们再来谈谈晨鸣纸业净利润是否已经进入底部了？

短期见底，中长期难言乐观

拆分开2019年上半年晨鸣纸业的业绩预告看，我们会发现2019年一季度公司基本没有赚钱，半年度盈利的5亿元至5.5亿元，有90%以上都是二季度赚的，似乎晨鸣纸业已经度过了最困难的时候，这也是为什么公司披露半年度业绩预告之后，股价在二级市场得到正面反映，因为，二季度业绩回暖了。

对于业绩回暖的原因，晨鸣纸业表示，二季度公司盈利能力提升的主要原因有两个：第一，主要纸种落实提价，公司投资建设的寿光美伦51万吨文化纸项目、寿光本部文化纸改造项目、寿光美伦100万吨化学浆项目、黄冈晨鸣化学浆项目等，在二季度陆续投产并正常运转，逐步开始发挥效益；第二，四大浆纸项目已全部完成投产，费用得到优化，随着四大浆纸项目达产发挥效益，公司将产业链进一步完善，利润水平也有望提高，抗风险能力增强。

从上面这段话我们可以判断出，晨鸣纸业的净利润短期已经筑底了，一季度净利润非常低，净利率不到1%，主要是因为行业进入下行周期，公司又在增加上游产能建设，费用支出比较大，所以才会导致一季度净利润如此低。

下半年随着晨鸣纸业产能建设落地，费用支出得到优化，上下游产业链一体化之后，总成本会较上半年得到明显优化，净利润大概率会高于上半年，短期最困难的时期已经过去了，但是，要说反转，恐怕为时过早，因为整个行业进入了下行周期，没有较强的外力介入，行业利润很难重新回到上升周期。

券商晨会精华：短期波动或继续加剧 本轮行情仍可期待 提供者 财联社 - 2021年1月29日

财联社1月29日讯，昨日三大股指集体调整，深证成指、创业板指跌破3%，北向资金大幅流出。板块方面，除公用事业板块微涨外，其余板块全部下跌，其中电气设备和电子板块跌幅居前。截至收盘，...

三大原因看下跌，公募基金仍对后市表示乐观，警惕高景气度行业透支估值个股 提供者 财联社 - 2021年1月29日

财联社（上海，记者 韩理）讯，1月28日，A股遭遇市场大跌，上证指数下跌1.91%，盘中失守3500点；创业板指跌3.63%，创4个月最大跌幅。而在行业方面，申万28个一级行业除公...

1月29日投资避雷针：西域旅游或被实施退市风险警示 提供者 财联社 - 2021年1月29日

导读：1、上市不到半年的西域旅游或被实施退市风险警示；2、闲鱼、58同城等12家平台被约谈；3、丹化科技、宏达股份、美盛文化、哈药股份等个股发生大额预亏；4、上海消保委将加强盲盒市...

我们鼓励您使用评论，与用户沟通，共享您的观点并向作者及互相提问。 但是，为了获得有价值和期待的高水平评论，请注意以下标准：

保持关注及正确方向。 只发布与所讨论话题相关的材料。 保持尊重。 即使是负面的意见，也可以用积极的外交辞令进行组织。 用标准书写风格。 包括标点和大小写。 注： 评论中如有垃圾和/或促销信息和链接都将被删除。 避免亵渎、诽谤或人身攻击，对于作者或其他用户。 仅允许中文评论。

垃圾邮件或滥发信息的肇事者都将被从网站删除并禁止以后进行注册，这由Investing.com自由决定。

我已经阅读Investing.com评论指南并同意所述条款。 我同意

确定屏蔽%USER_NAME%？

如果屏蔽，您和%USER_NAME%都无法看到相互在Investing.com上发布的信息。

合作伙伴 腾讯财经财联社雪球云掌财经新浪财经金融界金十数据和讯网易财经汇通网证券之星FX168同花顺财经 风险批露: 交易股票、外汇、商品、期货、债券、基金等金融工具或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资金额，所以交易并非适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media提醒您，本网站所含数据未必实时、准确。本网站的数据和价格未必由市场或交易所提供，而可能由做市商提供，所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格行情存在差异。即该价格仅为指示性价格，反映行情走势，不宜为交易目的使用。对于您因交易行为或依赖本网站所含信息所导致的任何损失，Fusion Media及本网站所含数据的提供商不承担责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及交易所保留其所有知识产权。
本网站的广告客户可能会根据您与广告或广告主的互动情况，向Fusion Media支付费用。 本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异，以英文版本为准。