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财联社（上海，研究员张慧宇）讯，伴随着A股持续低位震荡盘整，投资风险明显降低。Wind数据显示，今年以来新成立基金中，债券型基金发行份额占比从5月份呈现明显上升趋势，4月、5月和6月的发行份额比例分别为54.86%、59.55%和69.26%。从规模上看，6月份权益类产品供募集 270.26 亿元，固定收益类产品 625.74 亿元，权益类基金较上月略有缩水，固定收益类产品较上月增幅较大。7月以来，新基金成立速度整体放缓，截止7月14日，新基金成立份额仅有218亿份，远不及6月份896亿份的1/2，不过债基依然占着大头，占比62%。
整体来看，随着权益市场波动的加大，投资者的认购热情有所回落，风险偏好下降。在目前正在发行的基金中，中长期纯债基金数量最多，其次是被动指数型基金。
被动指数型基金发行居多主要受益于当前股指较低的估值水平带来的布局机遇。对于中长期纯债基金来说，公募基金之所以密集布局，和两个因素有关：一方面受权益投资风险偏好回落下的股市低迷情绪影响，另一方面是宽松利率环境下短端利率下行带来的中长期债券投资机会有所提升。机构如此青睐债券基金，那2019年下半场债市会如何表现呢？
兴业研究固定收益首席分析师徐寒飞有几点看法：第一个，既然在下半年没有特别好的正面的催化剂出现，这个时候风险资产的表现也许没有上半年好，风险偏好的变化有可能会从上半年的上升变成下降。第二，国内经济企稳，但没有反弹，美联储降息应该来讲对于整个债市偏正面。第三个是，在当前的宏观金融环境下，债券的收益曲线仍然过于陡峭，长债的交易机会较高。
民生证券认为上半年消费、地产数据均超出市场预期，在当前市场一致性预期较为强烈的情况下，或因预期差导致债市短期震荡。消费数据回升、投资结构性改善，表明当前内需仍有释放空间，前期培养壮大国内消费市场政策效果逐渐释放，后续消费政策刺激需求有所减弱；考虑到央行货币政策司司长孙国峰日前表示货币政策仍将坚持“以我为主”的原则，国内短期降息的可能性降低，美联储降息或通过政策利率跟进。地产投资持续性存疑下，未来需关注基建托底政策，专项债扩容及赤字率抬升或对债市带来进一步扰的扰动。
申万宏源提出2019年债券市场走势分三阶段的判断，目前债市处于第二阶段。第一阶段对应前4月，债市整体以调整为主。第二阶段对应5月-8月，该阶段是今年债券市场表现最好的阶段，预计全年收益率低点在该阶段出现。第三阶段对应9-12月，债市整体以调整为主，背后对应的格局预计是：经济相比3季度平稳且稳增长政策发力+通胀数据回升+货币政策以稳为主，无进一步宽松空间+风险偏好小幅修复。
不同机构对债市观点有所区别，对于投资者来说，如果要配置债基在筛选上要注意两点，一是避免新成立的基金，尽量选择那些成立时间3年以上，尤其是经历过2016和2017年熊市的产品，更能看出基金经理的水平。另外要关注债基的重仓债券明细，是利率债居多还是信用债居多。利率债包括国债、政策性金融债、地方债、央票这些。SCP（超短融）、MTN(中期票据)等都属于信用债。如果是利率债，那要关注基金经理对宏观和货币政策等判断力。如果是信用债，要关注基金经理的个券选择能力，也就是基本面研究的深入程度。
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