科创板开市科技股走强 估值修复还是风格切换？机构这么说 提供者 财联社

科创板的平稳运行为科技股打开了一扇窗。

截至今日收盘，沪指近三日的涨幅仅为1.75%，而代表成长股的中小板指、创业板指的涨幅为3.36%、3.31%，成长股明显占优。

从近三日个股表现看，科技股独占鳌头。据财联社统计，本周涨幅前20的个股中，电子行业有10只个股，计算机行业有4只个股，这两大科技行业占据了70%的比例。

（数据来源：东方财富choice数据） 多种迹象表明，科技股的春天也许真的要来了。

科创板会给市场带来什么变化？

就创业板2009年上市的经验看，在其上市后的 3 个月内，中小板和中证 500走势要明显强于沪深300；而且从板块上看，创业板上市后一段时期，TMT表现明显占优，以电子/计算机/ 军工等为代表的成长性行业完成了漂亮的“逆袭”。

多家券商看好科创板对A股的影响，联讯证券策略团队表示，当初创业板上市更多带来的是估值效应，这一规律有望在科创板上复制。而安信证券认为，科创板从战略高度到公司质地都完全有望超过彼时的创业板，科创板的成功也将对A股的优质科技公司的市场表现带来正面的带动作用。

对科创板的开市，招商证券认为，相比于创业板10年、中小板5年，仅仅历时259天。此次从提出到开市，历时之短，成效之快，足以彰显国家政府对科创板的重视和期望，与之相配套的交易规则以及风险制度的推出，更加体现了国家对呵护科创板长远健康发展的决心。建议遵循“科技产业链自主可控”为主线，积极布局硬科技领域以及5G产业下游应用主题和投资机会。

近期相关标的的市场表现也佐证了这一趋势，中小板指、创业板指的周涨幅明显大于沪指，近三日涨幅居前的个股中，电子、计算机这类科技股也占了很大的比例。

除了科创板 科技股背后的投资逻辑还有这些

科技股盈利处在周期性底部，有望进入新一轮回升周期。据机构统计梳理，科技股最新一轮盈利回升期始于12Q4，高点在16Q1，此后开始回落，至19Q1已持续26个季度。随着三年业绩承诺到期，大量商誉减值损失直接冲抵净利润，18Q4科技股归母净利累计同比低至-36.9%，至此前期并购重组对科技股业绩的拖累基本告一段落。

海通证券荀玉根团队表示，目前科技股盈利处在周期性底部，19Q1通信ROE为2.9%，电子为7.3%，计算机为3.5%，均低于A股的9.3%， ROE均处在历史偏低位置。未来随着资本市场改革及创新战略的推进，科技股盈利有望进入新一轮回升周期。

美联储降息渐近，A股市场或出现风格切换。最近两轮美联储降息周期开启后2~3个月，A股市场风格切换明显。据华泰证券统计，最近的两轮美联储降息周期（2007年9月、2000年5月），A股市场均出现了风格切换：在美联储首次降息后的2~3个月，小盘开始跑赢大盘，高市盈率开始跑赢低市盈率板块。

哪些科技股最受机构青睐？

多家机构看好科技板块下半年的表现，华为产业链、国产芯片、国产软件等国产替代最受青睐。

招商证券表示，当前处于苹果手机产业链向华为5G产业链过渡的重要时期，过去电子行业“黄金十年”期间，苹果产业链的扩张带动了国内一批快速成长的电子企业，但这类电子企业更多集中在苹果产业链中的加工以及包装环节，产业附加值较低。未来必将由5G产业链所取代，华为作为5G产业链龙头，无论是技术上，还是下游应用上，均处于世界前列水平。

广发证券戴康团队认为，配置上和Q1不同的是更聚焦受益于广谱利率下行和盈利预期改善的股票，坚决摒弃垃圾股炒作，关注——（1）卡脖子的“自主可控”（半导体、软件）；（2）金融供给侧改革供给端受益的头部券商。主题投资关注科创板映射、上海自贸。

风险偏好最差的时候应该过去，政策支持科技，便利并购重组，科技核心资产配臵价值凸显；盈利增速同比反弹，结构上科创板、中小创有望阶段性占优。行业配臵重点关注通信、电子、计算机等，结构性主线建议关注科创板可比映射公司、华为产业链、中报超预期公司、国企改革、上海自贸区等。

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