AD
引言：
安乐工程（01977-HK）自上市以来就舆论纷纷。不仅因其是律政司司长郑若骅丈夫潘乐陶旗下的上市企业，更因为今年4月份，身为公司董事会主席的潘乐淘，被裁定违反《建筑物条例》罪成后，才被罚款2万元，不少人直呼 犯罪成本太低了 。
一波未平，一波又起。
在社会舆论未平息之际，安乐工程再爆一雷。
净利暴泻50%，股价大跌，投资者被迫买单
7月31日，安乐工程发布盈警称，预公司今年上半年纯利同比大减少约50%，期内毛利率保持相若水平。按照公司去年中期纯利2.167亿港元换算，今年上半年纯利约为1.0835亿港元。上市仅半月，就发布盈警，这业绩变化速度比变脸还快。
对于业绩的变脸，安乐工程董事会的解释是 由于今年上半年旗下香港部分机电工程项目进度出现延误，而去年同期又有一个利润较高的项目，导致今年上半年的项目收款较去年同期有所减少。另外，部分工程延误是由于处理工程前期阶段的第三方延误竣工而造成。此外，期内经营业绩亦受员工成本、折旧及摊销增加影响。
从公司董事会解释来看，不难发现管理层根本没有做好对机电工程项目进度延误的准备工作。毕竟，工程行业非常受项目进度影响，管理层作为行内人，早该知道项目延误所到来的风险。若有做足充足的应对措施，业绩波动怎会出现这么大的波动呢。
受公司业绩变脸影响，今日安乐工程股价低开低走，股价一度重挫13.55%，至1.02港元，股价创出上市以来新低。截至2019年8月1日收盘，安乐工程股价报收1.04港元，跌幅为11.86%。
不管如何，上市公司业绩一旦 爆雷 ，股价大跌，散户投资者往往是被迫买单的那一个。对于部分不幸 踩雷 的散户们，只能在安乐工程贴吧发帖泄愤情绪。（如下图所示）
上市半月就盈警，谁之过？
从上市企业职责来看，安乐工程是7月12日在主板挂牌交易，2019年上半年业绩变脸是发生在上市之前的。那么，公司若是为投资者考虑，是否在上市之前提前更新招股文件或发布相关警示公告呢？毕竟，作为负责任的上市公司，对于公司即将出现盈利大幅倒退这样重要及股价敏感讯息，理应在招股文件风险因素中设一个盈警标题，清楚地向潜在投资者表明公司2019年上半年以至全年，将面对盈利大幅倒退，这才是一个负责任公司的做法。
虽然上市条例没有要求新股作出盈利预测披露，但在安乐工程这个案例上，其实这个需要披露。
要知道安乐工程发布最后一版本招股书，发布日期为2019年6月28日，而公司发出盈警通告的日子为2019年7月31日，事隔短短约5周时间，很难相信在刊发招股书前，管理层仍未能掌握公司的盈利倒退情况，作为一家电机工程公司，所进行的业务都是手头合约工程；若没能预视5周后的业务状况，这个管理层的内部监控能力就真的让人怀疑。
除此之外，细心的投资者可以再仔细翻看安乐工程招股书。安乐工程的上市保荐人为交银国际，但承销团牵头人却是一间本地小型证券公司千里硕。这不免让人联想，在市况疲弱下，交银国际也不能担保能完成新股销售，最终要由细行执行，内里会否涉及 围飞 操作?
从监管角度来看，作为为投资者把关的监管机构，在这宗案件的处理手法令人失望。为何这样一家大工程公司，于5周前也不察觉自己公司利润会暴跌50%？证监会和港交所为何不对公司提出质询？这不免让人有官商勾结，政策倾斜的联想。近期民怨也是由此而起，最终令年轻人跑上街示威。金融作为香港经济主要支柱，证监会、港交所以至保荐人团队实在有责任为香港新股市场把好关；不容破坏香港国际金融中心商誉。
此外，证监会和港交所近期对新股上市严格把关，拒绝了多家新股上市，理由是没有商业理由上市；港交所2018年更列出上市7宗罪。反观这次安乐工程，上市前2年向股东派发巨额股息逾12亿港元，而于2018年底公司的现金亦高达7.77亿港元；上市集资只是约4亿港元规模；看来也没有什么商业理由上市，那监管机构是否存在双重标准，有 大细超 之嫌？ 这只会激起金融业持份者气愤，损害了香港人数十年来努力经营的国际金融中心地位。
从实际控制人社会地位来看，作为律政司司长郑若骅丈夫，78岁的潘乐陶本身又是香港工程师学会前会长，这位社会贤达，公众人士对其自有更高的期望，好应以身作则，站在道德高地，不单止做到100分，还要做到101分。
孟子日: 有所为有所不为 潘乐陶两夫妇理应做个好榜样。殊不知，用语言艺术掩饰其公司盈利大幅下滑的真相，刻意误导小股东。
风险尚存，投资者务碰
从安乐工程过往的盈利变动情况来看，公司的盈利能力并不稳定，未来盈利波动风险尚未解除。
截至2018年底，安乐工程的营业收入从2015年的44.69亿港元增至2018年的59.66港元，年复合增长率为10.10%，同期净利润从2.78亿港元增至3.15亿港元，年复合增长率为4.25%。公司盈利增速虽有所增长，但与营收增速比较，增速并不理想。另外，从安乐工程2015年至2018年业绩变动来看（如下图所示），也能反映出公司增收情况良好，但盈利稳定性不佳的情况。若结合安乐工程2019年上半年业绩预告，今年公司净利润承压较往年要大许多。对此，不排除公司今年公司业绩会出现只增收不增利的情况。
除此之外，从股权结构来看，安乐工程存在股权高度集中的情况。截至2019年7月底，安乐工程前10大股东持股量共85.22%，其中潘乐陶作为公司的大股东持有63.48%。若计及前25大股东，安乐工程更达91.09%股权。股权高度集中意味着未来二级市场只需少量的交易，股价就有可能存在大幅波动的风险，投资者风险自然就加大。另外，股权高度集中极易引起公司治理制衡机制的 失灵 ，绝对是不利于公司健康发展，有损小股东利益。
尾语：
在上市三周已发布盈警，这无疑是欺骗投资者，黑箱作业，胡作非为，让一些老鼠曱甴公司有机可乘，实属监管漏洞，监管局必须要整改。另外，对于问题频出的企业，投资者应该避而远之，以防止其突发性 爆雷 ，伤及钱财。
作者：沈少鸿
编辑：夏雨辰
智通财经APP获悉，美国著名零佣金券商Robinhood周四遭到集体诉讼，此前Robinhood限制其用户在平台上购买游戏驿站 (NYSE:GME)(GME.US)、黑莓 (NYS...
智通财经APP获悉，美东时间1月28日，Coinbase发表声明表示，公司计划通过直接上市的方式正式上市，以直接列出A类普通股成为一家公开交易的公司。 Coinbase表示，S-1...
隔夜股市 随着经济数据和财报利好，以及券商对于逼空概念股采取争议限制打消了机构抛售潮的担忧，美国三大指数周四集体反弹。不过考虑到罗宾汉证券盘后宣布“有限解禁”买入限制，相关个股再度...
我们鼓励您使用评论，与用户沟通，共享您的观点并向作者及互相提问。 但是，为了获得有价值和期待的高水平评论，请注意以下标准：
保持关注及正确方向。 只发布与所讨论话题相关的材料。 保持尊重。 即使是负面的意见，也可以用积极的外交辞令进行组织。 用标准书写风格。 包括标点和大小写。 注： 评论中如有垃圾和/或促销信息和链接都将被删除。 避免亵渎、诽谤或人身攻击，对于作者或其他用户。 仅允许中文评论。垃圾邮件或滥发信息的肇事者都将被从网站删除并禁止以后进行注册，这由Investing.com自由决定。
我已经阅读Investing.com评论指南并同意所述条款。 我同意确定屏蔽%USER_NAME%？
如果屏蔽，您和%USER_NAME%都无法看到相互在Investing.com上发布的信息。
