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《科创板日报》 （上海，记者吴凡）讯，雷军对于上市之艰难曾有过这样的感慨“女人最难的是生孩子，男人最难的就是上市”。
但雷军还是做到了。2007年，他带领着金山软件有限公司（下称“金山软件”）登陆港交所；11年后，他又率领小米在港交所敲响定制的铜锣；如今，雷军正在启动第三次资本冲刺。
今年5月8日，上交所正式受理了金山办公的科创板申报材料，根据金山办公披露的招股书（申报稿），雷军虽未直接持有金山办公的股份，但通过多家公司的间接持股，雷军还是被认定为金山办公的实控人。
贴上了“雷军”的标签，让金山办公此次冲刺科创板更加受到外界的关注。但实际上，早在2017年，金山办公尝试创业板IPO就引发外界关注，不过此后公司上市进程似乎一度受阻，直到今年5月金山办公再度亮相科创板赛道。
截至目前，金山办公已经回答完了上交所的两轮问询，并于7月31日更新了今年一季度的财务数据。那么在选择了更加注重企业科创属性和信披质量的科创板后，金山办公的上市进程是否也将“快马加鞭”？
实控人雷军
“我在金山呆了二十多年，我的青春岁月全部在金山。我永远相信，金山会成为一家伟大的公司。”在2014年7月发布的一条微博中，雷军颇为感慨的写道。
金山是雷军创业的起点，后者也是金山软件的联合创办人之一，早在1992年，雷军就受聘于金山软件，一干就是15年，在此期间，雷军于发展及扩展金山软件的业务运营方面承担重要角色。
当然，谈起雷军，就不得不说起与雷军共同“打天下”的伙伴——求伯君，《科创板日报》记者了解到，在一次计算机展会上，求伯君见到了对他仰慕已久的雷军。雷军说“我永远记得这一天”。
求伯君是金山软件的创始人，如今金山办公的主打产品——金山WPS，其第一代产品正是由于伯君于1988年开发的，求伯君也被称之为WPS之父。
值得注意的是，在金山软件逐渐发展壮大的过程中，两位“元老”却先后选择了“功成身退”。
2007年9月，在带领金山软件成功登陆港交所上市后，当年12月，雷军选择辞去金山软件首席执行官、首席科技官和总裁的职位，彼时求伯君说，雷军在金山的地位就像诸葛亮一样“鞠躬尽瘁，功在金山”；4年后，46岁的求伯君也选择辞去金山软件CEO一职，并宣布退休，对于提前退休的原因，求伯君在当时的新闻发布会上讲到，一是年近50，二是精神压力比较大。
记者了解到，求伯君在辞去金山软件的董事会主席职务的同时，还并推荐雷军担任新的董事会主席至今。
不过尽管上述二人辞去了相关职务，但他们都还持有金山软件的股权。
此次招股书就显示，雷军被认定为金山办公的实际行动人，另外其与求伯君还是一致行动人关系，后者间接对金山软件 1.08亿份（对应金山软件股份总数的 7.87%）享有表决权。
需要注意的是，由于雷军未直接持有金山办公的股份，为此，在首轮问询中，上交所要求公司说明认为雷军为实控人的“依据”。
此后公司用1700多字进行了“说明”。《科创板日报》记者注意到，公司从股权投资、协议安排及相关任职，对发行人的重大事项决策有重大影响等方面，证明了雷军为公司的实际控制人。
其中在股权方面，金山软件通过 WPS 开曼和 WPS 香港间接持有金山办公67.50%的股份，对金山办公享有控制权，而雷军享有占金山软件已发行股份总数的 25.70%的股份的投票权，为金山软件的单一最大投票权的拥有者。
另外，雷军和求伯君均还担任金山办公的董事。
曾尝试闯关创业板
2016年11月，金山软件董事会批准了金山办公分拆上市计划。
6个月后，公司在证监会官网披露了招股书，拟在创业板上市。
《科创板日报》记者梳理发现，相较创业板IPO申请，金山办公此次募投项目大致相同，但募投金额大幅增加，超过20亿元，是此前的2.6倍。
对此，上交所也要求公司解释原因。
金山办公在二轮问询中称，科创板申报的项目建设内容为在创业板建设项目基础上的延伸或新增，并未重复创业板项目内容；另外公司还表示，此次募投加大对人工智能、云服务领域的布局投入，以及对全球化业务的拓展力度，因此募投资金亦相应增加。
此外，从公司披露创业板IPO到改道科创板IPO，其中间隔了近两年，为何此间公司上市创业板无果呢？
有金山软件相关负责人表示，“我们认为科创板更符合公司自身的定位，我们更期望得到市场的认可。”
经济学家宋清辉则认为，目前，在科创板上市的最大优势就是政策扶持和流动性较佳，同时门槛相较创业板较低，这是许多公司跟换上市赛道的主要原因之一。
招股书显示，金山办公是国内领先的办公软件供应商，其产品主要包括WPS Office 办公软件和金山词霸，后者月度活跃用户数接近 0.10 亿，但该产品尚不能支撑起公司的业绩。
WPS则是公司的核心产品，从此次募投资金流向就可以看出，公司将斥资6.09亿元的募投资金用来打造“WPS Office 办公软件研发升级方向”。
另外在用户方面，截至 2018 年底，按照公司 WPS 注册用户总量 2.80 亿计算，其 WPS 办公软件用户占国内办公市场用户总规模的 42.75%。
通过该核心产品，金山办公逐渐衍生出三个“业务”：“办公软件产品使用授权”业务、“办公服务订阅”业务以及互联网广告推广服务业务，用公司的话说，即公司产品从单一办公应用工具演变为办公云服务。
但同时也需要注意的是，2016年至2018年，上述产品收入占各期营收的比重在不断发生变化，比如报告期内（2016年至2018年），公司“办公服务订阅”业务的营收占比从11.83%涨至34.76%，而“办公软件产品使用授权”则从2016年的43.36%的营收占比，下滑至2018年的31.49%。
广告与用户体验难平衡
通过免费使用WPS Office个人版，金山办公收获了大量的“人气”，其主要产品的月活量已经超过了3亿。
但免费之余，用户就不得不面对“防不胜防”的广告，这也经常遭到用户的吐槽。
上文提及，互联网广告推广服务业务是公司主要营收来源之一，招股书显示，公司互联网广告推广服务采用“免费+广告”为主的盈利模式，其核心在于免费使用 WPS Office 软件产品的庞大用户群体产生的显著的广告投放价值。
进一步来看，公司互联网广告推广服务业务主要包括第三方平台合作推广及广告业务，其中广告业务包含自营广告及代理广告两种模式。
第三方平台合作推广是公司互联网广告推广服务业务的主要收入来源。2016 年至2018 年度，公司第三方平台合作推广业务收入占当期主营业务收入比例分别为 22.61%、22.21%及 16.91%；占当期互联网广告推广服务业务收入的比例分别为50.62%、56.42%以及50.13%。
以2018年为例，除了第三大客户中国仪器进出口集团有限公司购买了公司办公软件产品授权、办公服务订阅业务外，其余四大客户均为“广告推广”，“金主”除了阿里巴巴旗下阿里妈妈、天猫和淘宝贡献收入约1.57亿元外；腾讯首次列入前五，为其第五大客户，贡献收入为2045.43万元。
但太多的广告推送也会降低用户体验，导致用户流失。
公司对此也在招股书中表示，上述因素决定了公司从互联网广告推广服务中获得的收入是存在一定增长极限的，难以保持不断高速增长的趋势。
为了增强用户的黏性，金山办公还必须增大研发投入，以保证对用户的吸引力。
公司最近三年公司研发费用占营业收入比例分别为39.43%、35.31%、37.85%，高于同行业上市公司平均值。
“免费+广告为主的互联网广告盈利模式，其实是最贵的模式，因为直接带来了用户体验较差，效果非常一般。找准两者之间的平衡点，或是产品可持续发展的关键。”宋清辉如是认为。
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