新日恒力殊死一搏：明股实债加注月桂二酸项目 提供者 财联社

财联社（郑州，记者 王平安）讯，受资金紧张影响，新日恒力（600165，SZ）曾将寄予厚望的月桂二酸项目49%股权转让，8月8日，新日恒力再度转让该项目10%股份。至此，新日恒力已失去该项目控制权，但在两次股权转让中，新日恒力共需对交易对方5.9亿元投资的收益兜底，若项目收益不及预期，新日恒力需补足。

值得注意的是，大股东上海中能股权质押已爆仓，新日恒力子公司贷款出现逾期，在资金极其紧张的情况下，新日恒力以明股实债方式继续加码月桂二酸项目，颇有殊死一搏的意味。

以明股实债方式转让月桂二酸股权

原主营钢丝绳业务的新日恒力曾多次尝试多元化。2015年，新日恒力曾以15.66亿元高溢价收购博雅干细胞80%股权，2017年，博雅干细胞在审计时“失控”，双方诉讼纠纷至今仍未解决。

2018年5月，新日恒力拟以7.9亿元收购并增资宇航汽车，意图切入新能源汽车领域。计划刚发布就遭遇补贴退坡，且因标的资产长期停产，新日恒力转型再次失败。

期间，上海中能企业发展（集团）有限公司（下称“上海中能”）在2017年通过司法拍卖拍得新日恒力控制权后，随即启动了预计规模18亿元的月桂二酸项目，但直至2019年之前，该项目持续停摆，并无进展。

进入2019年后，新日恒力再次启动月桂二酸项目，将项目合作方从富鼎投资更换为顺亿资产。不过，对于新日恒力来说，顺亿资产的角色不像是合伙人，更像是债主。

新日恒力与顺亿资产约定，顺亿资产对项目主体恒力新材料增资4.9亿元，获得恒力新材料49%股权，2020年1月项目建成后，恒力新材料将开始对股东进行现金分红，并且顺亿资产要求，每年自恒力新材料获得现金分红不低于其实缴资本的15%，即7350万元，不足部分由新日恒力补足。

双方还对后期股权回购进行约定，当顺亿资产连续3年获得15%分红后，且只要恒力新材料3个月净利润达到2500万元时，顺亿资产即有权要求新日恒力回购其持有的股权，但回购时，新日恒力方面需支付该股份对应的出资额加之年化12%的利息。

8月8日，新日恒力发布公告称，再度转让恒力新材料10%股权，接手方为宁夏产业引导基金管理中心（有限公司）（下称“产业基金”），股权转让方式同样为明股实债。

新日恒力与产业基金约定，产业基金将在出资期内获得6%的年化收益，即600万元，若收益未达6%，将由新日恒力对差额部分予以补足，若分红超过6%，超出部分由新日恒力所有。

双方同样对后期股权回购作出约定，产业基金有权要求新日恒力回购所持有的1亿元股权，回购将在产业基金提出书面申请一年内完成。

经过两轮股权转让，新日恒力持有恒力新材料的股权份额从100%降至41%，同时新日恒力还将对月桂二酸项目7950万元的分红兜底，根据新日恒力预测，2020年项目投产后，项目可实现的年净利润为1亿元。

关于月桂二酸，新日恒力证券部人士表示：“月桂二酸下游产品是尼龙、热熔胶、高档润滑油和香料，别人用的都是二代技术，我们的月桂二酸项目将使用三代技术，三代技术市场上还没有人用。月桂二酸是一种非常常用的化工产品，用量比较大，市场前景很好，行业内有很多生产厂家，但并没有上市公司。”

殊死一搏？

据了解，新日恒力与其大股东的资金状况十分紧张。

公开信息显示，2019年2月2日，新日恒力曾被无锡市中级人民法院强制执行，执行标的为9164.17万元。6月24日，新日恒力旗下子公司盛泰房地产9300万元贷款出现逾期，不过，贷款逾期事件在8月份得以解决。

大股东上海中能的资金链也十分紧张，公告显示，上海中能股权质押占其持股总数的100%。另据公开信息，2019年6月11日，上海中能被自然人汪逸飞申请财产保全，涉及金额为2855.04万元。

对于新日恒力对月桂二酸项目的坚持，某证券行业人士称，“本身资金链就十分紧张，新日恒力再以明股实债的方式强上月桂二酸项目，若项目收益极好，几年后新日恒力确实一战功成，项目收益如果只是一般水平，新日恒力承担大额兜底后，收益情况其实并不乐观，一旦项目收益不及预期，顺亿资产和产业基金的收益兜底与股权回购会使新日恒力面临极其恶劣的情况。”

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