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Reuters. 网宿科技十年“大考”：吸金80亿业绩腰斩 概念业绩博弈后续如何演绎？
财联社 （上海 研究员 张爽）讯，2019年8月16日，网宿科技发布2019年半年度报告，实现营收31.59亿元，同比增长3.23%，而扣非净利润1.27亿元，同比下降67.99%。
上市十年，网宿科技向资本市场募资80亿元，但其交出的成绩单并不尽如人意。不仅陷入业绩增速持续下行，主营产品毛利下滑的经营困境，还面临着股东套现离场，高估值受质疑等多重不利因素。
今年5月，知名外资投行花旗将网宿科技调至“卖出”评级，并将其目标价定为7元/股，而截至8月16日，股价已跌至9.64元/股。
业绩增速创新低 卖资产“调”利润
网宿科技2019年半年报显示，上半年公司实现营收31.59亿元，同比增长3.23%，归母净利润8.05亿元，同比增长79.17%。
从表面上看，网宿科技的业绩增长似乎不错，但实际上，公司上半年扣非净利润仅1.27亿元，同比下降67.99%。此外，公司近年来的业绩增速下滑明显。
上半年，网宿科技通过处置子公司及固定资产损益获得非经常性损益7.13亿元并确认非经常性损益6.78亿元，为公司贡献85.61% 利润。具体来看，4月26日，公司以9.9亿元将厦门秦淮全部股权转让给关联方苏州思达柯后，二季度确认投资收益6.54亿元。
值得注意的是，网宿科技虽依靠卖资产成功“调节”了业绩，但时间维度拉长，发现公司近几年业绩增速持续下滑，今年第二季度已经创下近三年新低。
图|东方财富网 据东方财富数据，网宿科技今年第二季度扣非净利下滑81.35%，这是其在三年扣非净利增速下降幅度最大的一次。同时，营业收入同比下降2.26%，从上半年营收增速情况看，也是近三年来的新低。
网宿科技成立于2000年1月，致力于互联网和云计算基础设施等方面的关键技术研究，主要业务是在全球范围提供内容分发网络（CDN）、云安全、云计算、互联网数据中心（IDC）等服务。
在主营业务中，公司CDN业务为主要营收来源，2019年上半年，CDN服务占比主营收87.41%，实现营收27.61亿元，同比下降2.03%，毛利率同比减少11.78%。网宿科技表示，主要是受国内CDN(内容分发网络)市场竞争的影响，流媒体分发等大流量业务市场价格降低，而客户需求的多样性却比以往更加明显。而不仅是CDN业务，电信增值业务毛利率也出现下降，最新降幅8.84%。
值得注意的是，公司在对前三季度的经营业绩进行预告时称，预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损，或者与上年同期相比发生大幅度变动。不难看出，网宿科技的业绩颓势仍未能扭转。
主业不振30亿理财 股东套现40亿离场
上市十年，网宿科技已资本市场募资达80亿元，而募投项目的进展却并不乐观。
据财报显示，网宿科技募资的多个项目的进展和收益情况不及预期，而同时，公司还将大量募集的资金用来投资理财。
以原社区云项目为例，公司称是由于把控募投项目实施质量，根据重度应用发展情况相应调整了社区云项目的投入进度。对于海外项目，公司表示，海外并购已提前完成海外 CDN 项目的建设计划，因此调整了海外 CDN 项目的投入进度并减少了项目的投入总额。
而此前网宿科技曾被质疑的蹭概念的边缘计算项目，截止第二季度也只投入1.78亿元，项目进度只完成了55.3%。
值得注意的是，在募资金额和进度发生变化之际，公司还将资金用来做投资理财业务以期增厚收益。据网宿科技第二季度财报显示，公司将27.89亿元的资金用于购买银行和券商的理财产品，其中既包括闲置募集资金也有闲置的自有资金。
纵观近几年，网宿科技在资本市场的一系列举措发现，公司一面在资本市场高额募资，而另一面董高监却在频繁地减持和套现。
以创始人陈宝珍为例，在2017—2019年第二季度陈宝珍先后进行5次大规模减持，套现金额达5亿元左右。而今年一季度，更是高位减持套现离场。
根据陈宝珍、网宿科技董事长刘成彦与广西投资集团有限公司签署的《股份转让框架协议》，陈宝珍和刘成彦拟向广投集团转让其持有的公司2.5亿股和3966万股无限售条件股份，占公司总股本无限售条件的股份10%和1.6%。按每股12元价格成交，交易额高达35亿元人民币。
业绩博弈概念 高估值后续如何演绎？
实际上，网宿科技虽然经营状态仍未改善，但在第一季度却仍获多家券商分析师研报支持。
值得注意的是，网宿科技曾依靠边缘计算概念而受到资本市场青睐并连续收获涨停，但与5G概念股相同，网宿科技的边缘计算仍处于概念阶段。2019年3月，深交所还曾就网宿科技股价大涨以及边缘计算实施进展对上市公司进行询问。
尽管如此，仍有券商分析师的持看好态度。天风证券认为，受益流量持续增长公司收入有望持续快速增长，行业价格战趋缓，公司盈 利能力有望企稳回升。中长期看，与联通成立合资公司面向 5G 布局边缘 计算等业务板块，并给出公司2019年26 倍的高市盈率。
然而，国信证券曾在研报披露的调研纪要表明，网宿科技目前在边缘计算上的“收入体量还不大，现在不对边缘计算有太高的收入考核，主要是战略部署，处于培育期”。
即使机构观点不一，但投资者对网宿科技的态度体现在二级市场上似乎并不乐观。
从近一年的股价看，2019年3月，公司股价曾涨至17.61元/股（前复权），而截至8月16日，股价已下跌至9.64元/股，相较年初最高点股价几近腰斩。
股价的跌跌不休，伴随着的是机构投资者逐步“逃离”。据wind数据显示，近三年机构持股数正逐渐减少，截至2018年第四季度，基金的持股数高达1.68亿股，而2019年第二季度，机构持股总数仅剩3400万股，其中，基金持股数仅剩3300万股，券商持100万股，而保险和一般法人投资者全部“逃离”。
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