中报答卷亮眼，同程艺龙后续增长可期 提供者 智通财经

从下跌转入底部缩量踩下急刹车，再到单日放量大涨11.19%后进入上行态势，同程艺龙 (HK:0780)股价走势逆转，颇有些一气呵成的节奏感。

智通财经APP了解到，此前受宏观因素及市场悲观情绪拖累，同程艺龙股价跟随大盘开始回调。不过，在8月15日悄然收了一个缩量的“十字星”后，一切都变了——紧接着的8月16日，该股成交量突然较前一日放大3倍之多，当天成交487万股、5854万港元，并实现11.19%的大幅收涨，俨然有业绩公布前的“抢跑”架势。

在8月19日等来营收、利润双双大增的业绩后，公司股价于8月20日继续上行，股价反攻态势已较为明显。

行情来源：WIND资讯

要知道的是，引起走势逆转的这份业绩答卷，其实并不只是营收、利润均实现双位数增长这么简单。

经营全面增长 二季度劲头更足

同程艺龙半年经营数据实现全面增长，二季度更有扩大的趋势。智通财经APP了解到，公司按照合并基准，于2019年上半年实现营收33.74亿元人民币（单位下同），同比增长19.1%；经调整EBITDA10.56亿元，同比增长36.8%；经调整净利润为7.94亿元，同比增长26.3%，已经相当于2018年全年净利润的70%了。上半年完成交易额高达772亿元，同比增长33.3%，上半年公司的MAU（月平均活跃用户）达到1.91亿人，同比增长18.8%，MPU（月平均付费用户）为2540万人，同比大幅增长45.1%。

其中第二季度数据增势更明显。数据显示，同程艺龙二季度实现营收15.91亿元，同比增长21%，经调整EBITDA4.41亿元，同比增长40.9%；二季度经调整净利润为3.46亿元，同比增长60%，增速全面超过上半年。同时公司二季度413亿元交易额也是再创新高，同比增长42.9%，大幅高于上半年整体33.3%的增速。

二季度MAU（月平均活跃用户）为1.82亿人，依旧保持15.4%的同比增速，而MPU（月平均付费用户）则同比大幅增长53.9%至2770万人，付费率达15.3%，流量转化率大幅提升。目前，公司二季度经营数据增长基本上全面优于上半年整体增速，足以反应出公司加速成长的态势。

如拆分板块来看，全业务营收均在增长，其中又以住宿和其它业务增速更甚。智通财经APP了解到，受益于间夜量和每间夜佣金收入的增加，公司住宿业务二季度实现收入为5.53亿元，同比增长25.5%，营收占比较去年同期提升1.3个百分点至34.8%，较2019年一季度提升了7.4%。同时，公司交通票务服务的收入也同比增长13%至9.37亿元，再加上广告服务收入及门票收入增加所致，其他业务营收大幅增长128.2%至1亿元。

费用方面，除研发开支保持良性的加大投入外，其他费用均得到改善，最终助力公司利润数据大幅增长。智通财经APP了解到，公司二季度只有持续提升竞争力的研发开支同比增长10.9%至3.52亿元，而销售及营销开支、行政开支在营收增长的同时还是下降的，分别同比减少12.26%、25.38%至4.07亿元和9981万元，使得公司经营利润同比增长242.95%至2.18亿元。如计回以股份为基础的酬金、无形资产摊销、固定资产折旧和上市开支等重大变动项后，经调整EBITDA则达到4.41亿元，同比增长40.9%。

如此看来，同程艺龙经营层面确实得到全面提升，向后展望，公司继续实现高增长的基础，也可谓相当扎实。

后续潜力充足 增长态势可期

长尾变现能力强的同程艺龙，将迎来非一线城市的发展机遇。智通财经APP了解到，目前OTA行业仍具备成长空间，由于非一线城市沉淀着庞大的消费群体，且在一线城市房价、生活成本上升的背景下，非一线城市的消费空间已经具备优势，因此非一线城市旅游市场已成为价值洼地。数据显示，2018年的在线酒店市场，三线及以下城市用户规模已经超过一、二线城市之和，且在新增用户中三线及以下城市占比超过70%。

同程艺龙中报提及，透过腾讯旗下平台的有效渠道及广泛的用户覆盖，同程艺龙不仅享受着极低的获客成本，并且正在加速中国非一线城市的覆盖，并把握着非一线城市的增长机遇。截至2019年6月30日，该公司在中国非一线城市的注册用户占总注册用户的比例约为85.5%。

与此同时，公司正在加大技术基础设施及人工智能的投入，从而实现OTA向ITA的转型。智通财经APP了解到，截至2019年6月30日，同程艺龙的机票业务已覆盖由751家国内及国际航空公司及机构运营的超过7000条国内航线及超过120万条国际航线，住宿业务覆盖了全球150万家酒店及非标住宿选择，交通业务覆盖了国内约32.4万条汽车线路和超过492条渡轮线路，景点门票预订业务覆盖了全国大约9000个旅游景点。公司的技术基础加强，可实现快速准确处理并加以自动化，从而有效提升平台运营效率。

此外，借助大数据及人工智能，公司可提供定制化产品及服务，大幅增强客户粘性。如同程艺龙与南航共同推出国际航线线上选座服务，成为第一个基于运用NDC技术提供线上选座服务的在线平台。出行方面，公司“慧行”系统依托大数据，综合考虑不同路线的动态出行难度和成本，向用户提供多种优质的出行方案。

住宿方面，同程艺龙“智慧酒店”系统通过VR订房、刷脸入住、智能客房管家、预约发票及一键离店等给用户提供智能化服务。同时，公司与微信支付合作，可为预订酒店的微信支付高积分用户提供“免押金、免查房、离店后扣款”等便捷服务，增强客户粘性的同时，进一步深挖微信的流量潜力。

综上所述，基于同程艺龙近期的业绩表现，及数据中透露的加速成长态势，加上其稳健增长的潜力，公司股价从跌势快速转入反攻状态，就容易理解了。并且，随着业绩逐步兑现，以持续验证其增长逻辑后，同程艺龙的增长态势有望更趋稳健。

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