中金：维持微盟集团（02013）跑赢行业评级，对应目标价 6.7 港元 提供者 智通财经

智通财经APP获悉，8月29日消息，近日，中金公司发布了对微盟集团（02013）的研究报告，在该研报中，中金公司维持微盟集团跑赢行业评级，对应目标价 6.7 港元, 中金公司表示，微盟集团发展趋势强劲， 新产品不断，SaaS 业务动力突出，精准营销业务逆市增长，中金公司将微盟集团 2019 及 2020 财年收入预测分别上调 1.1%和 2.3%至 14.4 亿元和 20.3 亿元；将 2019 财年调整后归母净利润预测上调 1.3% 至 1.4 亿元，微盟集团目前股价对应 25 倍 2020 年市盈率，微盟集团的目标价较当前股价有 82%的上涨空间。

理由如下：

2019 财年上半年收入增长强劲

微盟集团公布 2019 财年上半年业绩：收入同比增长 98%至 6.6 亿 元，得益于 SaaS 和精准营销业务收入的稳健增长；调整后归母净 利润为 3,028 万元，基本同比持平，高于中金公司之前的预测。另外， 中金公司预计公司将于 9 月份正式进入“港股通”。

新产品不断，SaaS 业务动力强劲

SaaS 收入同比增长 41%至 2.2 亿元人民币，主要得益于 SaaS 产品付费商户数和 ARPU 值的稳健 增长。与此同时，客户流失率从 2018 财年上半年的 13%降至 2019财年上半年的 9%。随着更多新产品的推出，中金公司预计 2019 财年 全年 SaaS 业务收入将同比增长 46%至 5.1 亿元。2019 财年上半年， SaaS 业务净亏损同比小幅扩大至 6,697 万元（基于中金公司估算）。 中金公司预计，2019 财年下半年 SaaS 业务净亏损将有所收窄，预计 2019 财年全年 SaaS 业务净亏损将同比减小 30%至 1.5 亿元。同时， 中金公司预计 SaaS 业务将在 2020 财年实现现金流的盈亏平衡。

精准营销业务逆市增长

精准营销业务流水同比增长 86%至 18 亿 元，符合中金公司的预期，主要由于付费广告客户数和 ASPA 值增长均 逾 35%。尽管宏观经济疲软，中金公司预计精准营销业务收入在 2019 财年仍将实现同比 80%的稳健增长，主要得益于微盟多元化流量 入口推动效果广告客户数持续增长。随着微盟逐渐将客群向获客 成本更低的大客户延伸，精准营销业务的净利润在 2019 财年上半 年达到 8,987 万元（基于中金公司估算）。中金公司预计精准营销业务 净利润将保持强劲增长；预计 2019 财年该业务净利润将同比增长 117%至 2.7 亿元。

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