净利持续下滑、增量业务亮点不足 拉芳家化迎转型大考 提供者 财联社

财联社（北京，记者 鲁佳乐）讯，营收微增的拉芳家化（603630.SH）依然面临着“盈利能力不足”的问题。

拉芳家化2019年半年度业绩报告显示，其化妆品业务大幅增长，电商及零售渠道亦有所增长，但净利润依然处于下滑状态。在研发投入上，该公司也远不如同行业的上海家化（600315.SH）等企业。

日化行业专家、赛恩资本合伙人夏天在接受财联社记者采访时表示，当整个市场都在从原来的大品牌、大渠道逐渐转变为“社媒”时代的背景下，拉芳的转型策略依然较为保守。同时，该公司缺乏做跨境电商代运营的能力和经验，也成为其发展化妆品业务面临的考验。

净利同比下挫四成背后

今年上半年，拉芳家化实现营业收入4.57亿元，同比增长3.67%；净利润为0.47亿元，同比下滑43.15%。基本每股收益0.21元，同比下滑43.24%。

目前该公司旗下拥有自主品牌“拉芳”、“美多丝”、“雨洁”等，独家代理的海外化妆品品牌有“黛尔珀”、“瑞铂希”等。从业绩数据来看，其新品牌增速较快，而传统品牌占营收的比重依然较高。

报告期内，“拉芳”、“美多丝”品牌实现营业收入3.46亿元，占营收的比重为 75.61%；新培育的品牌“曼丝娜”、“娇草堂”和“陶然”等分别同比增长201.04%、138.28%和404.18%。

此前，拉芳家化副总裁、董秘张晨在接受财联社记者采访时表示，预计2019年化妆品业务将占到总业务的10%左右。目前看来，其代理的两个护肤品牌业务占比已达5.69%。

从渠道收入构成来看，拉芳家化电商及零售渠道实现营业收入0.56亿元，占营业收入的比重为12.12%，同比增长42.14%；经销渠道则同比增长0.98%；同时，商超渠道同比下降 2.18%。

张晨曾告诉财联社记者，目前洗护行业市场处于饱和状态，发展较为稳定，难以实现高速增长。就拉芳本身而言，洗护业务主要是经销商和KA渠道，这两个渠道在未来的竞争中增长潜力也比较弱。因此，拉芳需要增量业务。

不过，虽然新业务与渠道均实现业绩增长，拉芳家化整体营收也小幅增长，但该公司仍未摆脱净利润下滑的状态。实际上，自2017年上市后，拉芳家化的净利润一直处于下滑状态。2017年和2018年，该公司净利润分别为1.38亿元和1.27亿元。

“拉芳的品牌操作手法和思路还停留在比较传统的层面，品牌的年轻化、时尚化，及抓住社交媒体机会等方面，在这家企业中都还没体现出来。”夏天向财记者表示。

研发投入低 代运营能力存疑

纵观国内本土日化品牌，许多企业生存状况堪忧，急需转型。近年来，不少老牌日化品牌不断被外资巨头“碾压”，甚至有部分品牌开始淡出消费者的视野。

曾经主打减肥瘦身、防脱生发、美白祛斑等概念的日化品牌索芙特，在2006年创下净利润1.04亿元的峰值纪录后，便开始走下坡路。直到2016年，索芙特剥离日化资产，完全转型为智慧城市产业，并更名为“天夏智慧城市科技股份有限公司”，上市公司彻底退出日化行业。

与此同时，也有部分企业经受住了市场考验。从上市公司财报来看，目前本土日化企业中，上海家化业绩处于增长态势。数据显示，该公司上半年实现营业收入39.22亿元，同比增长7.02%；净利润为4.43亿元，同比增长40.12%。值得一提的是，该公司在报告期内的研发费用为0.73亿元，同比增长16.21%。

此外，主营化妆品业务的珀莱雅（603605.SH）上半年实现营业收入13.27亿元，同比增长27.48%；净利润为1.73亿元，同比增长34.49%。据介绍，该公司以自主研发、自主生产为主，OEM生产为辅的生产模式，上半年研发费用为0.28亿元，同比增长39.70%。

反观正在大力拓展化妆品业务的拉芳家化，研发投入却相对较少。其上半年的研发费用只有0.19亿元，同比仅增0.34%。业内人士分析认为，这与其代理模式有关。该公司的化妆品业务主要做海外代理，不需要企业本身过多的研发投入。

对此，张晨亦表示，目前化妆品业务主要以代理为主，也会加入自主品牌研发。做进口品代理是从0到1的过程，代理海外品牌的一个好处就是，如果BD团队足够强大，可以尽可能比较完美地去完成这个0到1的过程。

“拉芳代理海外品牌实质上属于跨境电商代运营，这个模式本身是具有潜力的。通过跨境电商代运营将国外小众品牌引入到中国，是一个很好的发展路径。但是就拉芳而言，并没有推红一个线上品牌的经验，也没有收购到好的代运营标的公司。”夏天告诉财联社记者。

他认为，判断一家公司做跨境电商代运营的核心能力，就是要看其是否有在中国做起一个“白牌”的经验，也就是将国外产品力很好，但没有任何消费者基础和市场基础的品牌，在中国市场推广成功的经验。“从拉芳目前的情况来看，其自身品牌运营能力不足，收购的跨境电商代运营企业也不是行业内的顶尖企业，这对其发展化妆品业务也是一个考验。”

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