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尽管2019年第二季度股市动荡，但霍华德•马克斯（Howard Mark）旗下的橡树资本（Oaktree Capital）还是取得了9.03%的回报率。这是基于该基金前20支股票等权重的资产组合计算出来的。对于13F持仓文件披露的超过50亿美元的大型对冲基金来说，这是最好的季度回报率。
橡树资本多元化的投资组合表现良好，持股的黄金股——全球第三大金矿开采公司Anglogold Ashanti Ltd ADS、巴西最大航空公司Azul SA ADR、光电子公司英飞朗（Infinera Corp）这些公司在其组合中第二季度表现最佳。
图片来源：whalewisdomalpha 橡树资本管理公司是一家国际性资产管理公司，1995年由董事长霍华德•马克斯和其他五名合伙人共同成立，总部位于美国加州洛杉矶。该公司专注于高收益债券、不良债务、私人股本、房地产和股票方面的投资。截至2018年底，该公司管理资产超过1000亿美元。橡树资本公布的13F文件显示，2019年第二季度股票持仓规模为53亿美元。
二季度最大买入和卖出股票
图片来源：whalewisdomalpha 自2016年第一季度以来，橡树资本轻松跑赢标普500指数，其持仓投资组合的回报率为81.26%，而标普500的总回报率为46.79%。
* 图片来源：whalewisdomalpha 霍华德•马克斯出过几本书，包括《把握市场周期：让机会站在你这边》（Mastering the Market Cycle, Getting the Odds on Your Side）、《投资最重要的事》（The Most Important Thing Illuminated: Uncommon Sense for the Thoughtful Investor）。
《霍华德•马克斯备忘录》
马克斯以从1990年开始撰写《霍华德•马克斯备忘录》而闻名。在过去的一年里，他的思想变得谨慎起来。最近有一篇文章警告说，“这次不一样”的想法意味着我们已经进入到一个周期的晚期。
“想想从卡纳维拉尔角发射的火箭，必须克服重力才能脱离大气层。同样，必须克服过去的准则所施加的限制，以便使资产价格摆脱其历史性的停泊，飞向外层空间。今天，我们已经不大听到因为相关性不高，所以历史估值无关紧要的说法。相反，我们被告知，此次不同是未来经济前景和市场表现的密切相关性。
根据马克斯的言论，以下几个观点是这次周期“不一样”的典型代表：
——不一定会出现衰退；
——持续的量化宽松会带来永久的繁荣；
——随着问题增多，联邦赤字可能会大幅增加；
——国债并不令人担忧；
——我们可以在没有通胀的情况实现经济强劲增长；
——利率可以“更长时间保持低水平”；
——收益曲线倒挂并一定有负面意义；
——即使没有利润，公司和股票也能繁荣发展；
——投资增长型股票可以持续超越价值性投资。
他继续总结道：
“我希望回到一个很重要的概念——牛市的三个阶段： 首先，当只有少数有远见的人开始相信情况会有好转时； 第二，当大多数人意识到情况正在改善时； 第三，当每个人都得出结论，事情只会永远变的更好。
最好的投资往往是在恐惧和绝望的时候。当投资者乐于用‘这次不一样了’这句话轻松忽略过去的局限，而这几乎是不可能的。”
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