渠道改革引阵痛 营收净利增幅均放缓 茅台股价跌破1200元关口 提供者 Investing.com

英为财情Investing.com-周二晚间，在当天股价创下新高的贵州茅台 (SS:600519)公布第三季度的财报。根据财报显示，公司前三季度营业总收入635.09亿元，同比增长15.53%；净利润304.55亿元，同比增长23.13%，营收和净利润的增幅较2017年和2018年均有所放缓。

其中公司第三季度实现营业收入214.47亿元，同比增长13.81%；取得归属于上市公司股东净利润105.04亿元。

从产品结构收入来看，茅台酒仍然是营收的主要来源。2019年前三季度，贵州茅台的茅台酒与系列酒分别贡献收入约538.32亿元和70.38亿元，占比分别为88%和12%。

值得一提的是，为进一步优化营销网络布局，提升经销商整体实力，公司对部分酱香系列酒经销商进行了清理和淘汰，报告期内减少酱香系列酒经销商494家。但渠道改革也引发短暂阵痛，经销商的减少对公司现金流量产生了一定的影响。第三季度经营活动产生的现金流量约为32.28亿元，较去年同期下降近七成。同时公司公告显示，贵州茅台控股子公司 贵州茅台酒销售有限公司退回经销商保证金，金额接近43亿元，同比增幅在96%左右。

此前董事长李保芳也明确表态，茅台酒将不再新增专卖店、特约经销商、总经销商；与此同时，茅台酒将重点扩大直销渠道，推进营销扁平化。在过去一个月，贵州与天猫超市和苏宁易购进行合作，首次在综合电商渠道中进行投放平价茅台酒（1499元），一经投放即被消费者抢购一空。

即使前三季度的业绩有所放缓，多家券商仍看好贵州茅台在未来2-3年的潜力。广发证券在研报中看好其未来三年盈利的稳定性，上调公司的目标价至1414元；中信证券也预期未来两年该公司具备稳健的基础和提价潜力，维持 买入 评级，并且上调未来6-12月目标价至1400元。

受第三季度财报中业绩放缓的影响，贵州茅台今日开盘后下挫3.38%，股价跌破1200元关口，截至发稿，报1170元，市值1.47万亿元。今年以来，贵州茅台股价一路飙升，累计涨幅接近100%。

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（编辑：陈涵）

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