招银国际：欢聚时代(YY.US)Q3净利润或同比降四成，维持“买入” 提供者 智通财经

智通财经APP获悉，招银国际发布研报称，预计欢聚时代(YY.US)将在11月份公布稳健的第三季度业绩。预计其第三季度营收同比增长64%，而净利润将同比下降40%，与市场预期一致。招银国际维持对其财务预测不变，维持“买入”评级和目标价74美元，预计2020财年10.6倍市盈率的估值具有吸引力。

招银国际指出，欢聚时代的海外扩张表现良好，但投资者仍在消化其竞争格局和TAM。预计YY第三季度收入将同比增长64%至67亿元，经调整净利润将达4.69亿元，基本符合市场预期。从稳健的财务状况和用户指标来看，认为其未来的发展是积极的。不包括虎牙，YY直播&Bigo第三季度营收预计同比增长60%（第二季度为同比增长57%）。

此外，该机构认为，YY核心步入正轨；Bigo继续保持强劲势头。预测YY核心收入在第三季度同比增长10%，其中Hago占Bigo核心收入的不到2%。根据招银国际估计，YY核心和Bigo的用户数量将在第三季度实现环比增长。对YY海外盈利潜力充满信心，主要由于以下几点：1）尽管ARPU依据很高，但支付率仍远低于行业平均水平；2）IMO和Likee将在2020年探索多样化的盈利方式。招银国际认为，市场担忧在于其难以交叉核对海外数据和全球竞争对手（例如Tiktok）。预计Bigo在2019/2020财年的收入为6.67亿/12亿美元，净亏损为1.26亿/1.1亿美元。

至于其利润率稀释，招银国际相信已反映在股价中。预计经调整净利润率将环比下降1个百分点至7.1%，原因如下：1）销售收入/收入比率提高，这是由于Likee的推广力度加大；2）随着Bigo带宽增加、虎牙收入组合提高，毛利率下降。根据估算，虎牙核心毛利率将环比下降1个百分点至45%，而OPM将环比下降3个百分点至22%。相信来自海外扩张的短期利润压力已经得到充分反映，市场更多地关注Bigo日益收窄的亏损趋势。

招银国际维持财务预测不变，维持“买入”评级，目标价74美元。目标价对应于19年15倍市盈率/预计2020年13.6倍市盈率，给予：1）YY直播（预计19年7倍市盈率）；2）虎牙（基于mkt上限）和3）Bigo（预计19年2倍市盈率）。该股目前以19年12.3倍/预计20年10.6倍市盈率交易，其估值具有吸引力。

我们鼓励您使用评论，与用户沟通，共享您的观点并向作者及互相提问。 但是，为了获得有价值和期待的高水平评论，请注意以下标准：

保持关注及正确方向。 只发布与所讨论话题相关的材料。 保持尊重。 即使是负面的意见，也可以用积极的外交辞令进行组织。 用标准书写风格。 包括标点和大小写。 注： 评论中如有垃圾和/或促销信息和链接都将被删除。 避免亵渎、诽谤或人身攻击，对于作者或其他用户。 仅允许中文评论。

垃圾邮件或滥发信息的肇事者都将被从网站删除并禁止以后进行注册，这由Investing.com自由决定。

我已经阅读Investing.com评论指南并同意所述条款。 我同意

确定屏蔽%USER_NAME%？

如果屏蔽，您和%USER_NAME%都无法看到相互在Investing.com上发布的信息。

合作伙伴 腾讯财经财联社雪球云掌财经新浪财经金融界金十数据和讯网易财经汇通网证券之星FX168同花顺财经 风险批露: 交易股票、外汇、商品、期货、债券、基金等金融工具或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资金额，所以交易并非适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media提醒您，本网站所含数据未必实时、准确。本网站的数据和价格未必由市场或交易所提供，而可能由做市商提供，所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格行情存在差异。即该价格仅为指示性价格，反映行情走势，不宜为交易目的使用。对于您因交易行为或依赖本网站所含信息所导致的任何损失，Fusion Media及本网站所含数据的提供商不承担责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及交易所保留其所有知识产权。
本网站的广告客户可能会根据您与广告或广告主的互动情况，向Fusion Media支付费用。 本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异，以英文版本为准。