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【红岸研究中心】（研究员 薛彦文 上海）讯，近日，同洲电子发布公告称，因公司涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司立案调查。
其实，除了被证监会立案调查外，同洲电子在多年亏损后，已深陷危机。据统计，自上市以来，近20年时间，公司合计亏损近10亿。此外，公司实控人袁明套现超20亿，而接盘方小牛龙行及华夏人寿却被深度套牢。值得深思的是，即便如此，却仍有超过7.5万名投资者坚守同洲电子。
市值曾高达150亿的同洲电子：上市至今巨亏12亿
同洲电子成立于1994年，其主营业务为机顶盒的生产、销售及相关服务。2006年公司在深交所上市。
从财报来看，2006年—2008年，同洲电子业绩处于上升态势。2008年，公司总营收为21亿元，与2006年相比，涨幅为95.16%；净利润为1.08亿，与两年前相比，上涨74.54%。然而，2009年和2010年，公司盈利能力大幅下滑，2010年时，更是大幅亏损，亏损额为1.3亿。到2014年时，同洲电子不仅出现巨额亏损，总营收也大幅下滑。下图为红岸研究中心根据财报绘制的同洲电子历年总营收、净利润及扣非净利润走势：
在此背景下，同洲电子试图通过转型扭转业绩颓势。2015年年底，同洲电子进行了定向增发，以每股9.98元的价格，募资6.28亿元，用于辽宁省DVB+OTT电视互联网业务投资项目及永久补充流动资金。值得关注的是，原本承诺参与认购的公司控股股东袁明，在即将定增之际，放弃了认购。
然而，这次定增之后，同洲电子业绩仍未好转。2016年时，公司营收仅为5.63亿，与其上市时（2006年）相比，跌幅高达47.67%；该年，公司扣非后净利润亏损达5.88亿。此后，公司业绩持续低迷。事实上，自公司上市以来，近20年时间，同洲电子净利润合计净亏损9.48亿，扣非净利润亏损额更是高达12.58亿。
不过，同洲电子在2015年的定增，虽未能扭转公司业绩，但却刺激了公司股价，加上当时股市氛围，到2015年6月时，公司市值曾高达150亿以上，与年初相比，市值涨幅高达150%以上。
袁明套现离场：小牛龙行、华夏人寿被深套
同洲电子股价的大幅上涨，却给了公司实控人最好的套现机会。
同洲电子上市时，其第一大股东—袁明持股比例达42.26%。不过，在三年解禁期后，袁明就开始不断减持。2009年—2015年年初，袁明累计净减持超1亿股，净套现额高达9.76亿。
2015年5月，也就是在同洲电子股价即将处于历史高点的背景下，同洲电子实控人、董事长袁明将自己持有的1.21亿同洲电子股票质押给国元证券，这次质押占其所持股数的比例高达98.74%。也就是说，袁明在公司股价高位之际，一次性质押套现。不过，这次质押融资将在一年后到期（2016年5月）。
然而，在2016年3月，袁明与小牛龙行签署了《借款协议》，袁明将1.23亿股（占其所持股份的100%）质押给小牛龙行，约定小牛龙行向袁明提供借款 8.7 亿元，袁明还承诺促使其控股的同舟共创为借款提供连带责任保证担保并在发放借款之日起两日内签署担保协议。
小牛龙行放款后，袁明只办理了股票质押登记手续，却未让同舟共创提供担保。其后，小牛龙行向深圳市仲裁委员会提起仲裁申请。
2016年4月，小牛龙行与袁明达成和解协议，袁明以其所持有的1.23亿股公司股份抵偿小牛龙行8.7亿元欠款。并约定除了偿还原先的8.7亿元借款外，小牛龙行将另外支付3.3亿元的补偿。此外，在袁明满足协议条款与条件约定的特定情形后，小牛龙行愿意另行支付3亿元的奖励金。按此计算，小牛龙行共需向袁明支付15亿元（同洲电子2019年三季报仍显示，袁明与小牛龙行的股权转让仍未完成）
截至目前（2019年10月29日），同洲电子股价为3.70元/股，据此计算，1.23亿股市值为4.5亿，小牛龙行已出现巨额账面亏损。
不只是小牛龙行，华夏人寿持有的同洲电子股份也出现了巨额亏损。据财报，截至今年9月底，华夏人寿通过万能保险产品及个险分红，合计持有10%的同洲电子股份。根据Wind数据计算，此前，华夏人寿合计持股成本约5.81亿元。按照目前股价计算，华夏人寿所持同洲电子股票市值约2.76亿，与持股成本相比，巨亏超50%。
同洲电子深陷危机：逾7万散户仍在坚守
其实，对于同洲电子而言，其不仅面临业绩持续低迷的压力，公司的财务危机也日趋深重。
以其利息支出为例，2019年前三季度，同洲电子的利息支出为2235.2万元，与上年同期相比，利息支出上涨了16.16%。红岸风险挖掘系统也显示，2018年，公司财务危机得分为45.61分，为风险级。
更值得关注的是，同洲电子的账上货币资金也很可能被大股东占用。红岸风险挖掘系统显示，截至2019年9月底，公司或有3.01亿资金遭关联方占用。下图为红岸研究中心对红岸风险挖掘系统中同洲电子资金占用风险区间变换趋势的截图：
然而，在公司深陷财务危机和资金疑似被占用的背景下，同洲电子的投资者却极其众多。Wind数据显示，截至2019年10月18日，同洲电子的股东户数高达75147户，按其当下市值计算，人均持股市值仅为3.67万元。
在公司遭证监会立案调查，小牛龙行、华夏人寿被深套及公司深陷财务危机的背景下，逾7万投资者的坚守，真的能得到回报吗？
蓝鲸红岸风险挖掘系统简介：
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