券商Q3众生相：数据表象下的现状 提供者 智通财经

近日，中信证券（06030）、海通证券（06837）、国泰君安（02611）、广发证券（01776）、申万宏源（06806）以及招商证券（06099）等一众头部中资券商，均公布了2019年前三季度的业绩答卷，其中资产规模、经营收入以及净利润齐刷刷的大幅增长，吸引了无数投资者的目光，但在各数据细节对比中，各龙头券商经营表现其实很不一样。

资产仍在稳步增长

截止2019年三季度，中信券商仍以7294.1亿元的总资产规模排在中资券商第一位，同比增幅11.68%，1600.8亿元的归属上市股东净资产同样位列第一。不过总资产规模增速第一为国泰君安的22.97%，目前总资产规模达到5370.3亿元；增速第二的招商证券为21.99%，紧随其后，头部券商仅广发证券一家总资产出现1.51%的小幅下滑。净资产增速方面，申万宏源18.21%的同比增速位列第一，国泰君安9.53%的同比增速位列第二。

前三季度业绩表现已经开始分化

2019年前三季度，中信证券327.7亿元的营收规模位列第一，但是20.45%的同比增速居最后一位，除国泰君安同样录得22.67%的同比增长外，其它四家龙头增速均在50%以上，申万宏源高达75.33%。归母净利润方面，中信105.2亿元位居第一，43.85%的同比增长大幅高于营收增长，利润增速最快的海通证券实现105.86%的同比增长，目前73.9亿元的利润规模在快速追赶中信证券，国泰君安也实现了18.76%的同比增长。

从前三季度各大券商主要收入来源来看，中信证券主要依赖投资收益同比大幅增长260.83%至124.2亿元，支撑业绩增长；利润增速最快的海通，除了投资收益录得98.65%的高增长外，手续费及佣金金收入也同比增长21.27%；利润增速最慢的国泰君安是唯一一个投资收益录得同比下滑的，下滑幅度为10.35%，公司业绩多依赖于排在第一位的手续费及佣金金收入同比增长22.17%。

第三季度业绩更是有些天差地别

各大龙头券商2019年第三季度营收均实现大幅增长，其中中信证券以109.8亿元的营收规模排在第一，增速高达52.18%。增速最快的申万宏源达到了80.4%，增速最慢的国泰君安也有21.99%。第三季度利润方面，同比增长133.02%至40.8亿元的中信证券，遥遥领先于其他龙头；海通证券以233.91%的最快同比增速实现18.6亿元，仍在追赶；国泰君安以1.52%的同比增速再次垫底。

从第三季度各大券商主要收入来源来看，各大券商业绩增长的主要驱动并不相同，其中三季度利润增速靠前的中信及海通，在投资收益方面以145.53%、57.93%同比增长位列前两位。手续费及佣金金收入方面，四家大龙头同比增速均在20%以上。利息金收入方面，申万宏源147.72%的同比增速位列第一，录得49.73%同比下滑的中信证券则排在末位。

而在现金流方面，各大券商表现也参差不齐

2019年前三季度经营活动现金流方面，海通证券则是由去年同期的净流出，转为净流入150.1亿元，同比变动幅度达6倍多；剩余其它券商现金流净流入均出现下滑。而在手现金及等价物方面，各大券商现金余额规模均录得较大幅度增长，其中国泰君安不仅31.58%的同比增长是最快的，高达1297亿元的在手现金体量也同样位列第一。

龙头券商净资产收益率有些整齐划一

截止2019年三季度，除国泰君安5.19%的加权平均资产收益率低于6%外，其它龙头券商整齐划一的全部超过了6%，其中以大龙头中信证券6.68%的净资产收益率位列第一。同比变化方面，海通证券3.05个百分点的同比增长位列第一，而净资产收益率排在末位的国泰君安，0.72个百分点同比增长同样位列最后。

综上来看，龙头券商中表现最抢眼的各方面基本稳定在第一位，且同比增速并没有被落下的中信证券，以及在营收、利润、现金流、净资产收益率等领域全方面追赶的海通证券，2019年最强龙头券商或许就在这两家中。

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