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智通财经APP获悉,大和发布报告称,百威亚太(HK:1876)以市占率计算是去年亚洲最大的啤酒商,而其母公司百威则是全球最大。该行认为,公司在扩张高端营运、加强定价能力及获取市场份额上均有经验,另外也能推动EBITDA利润率扩张、成本管控等,相信公司有很好的环境、社会及企业管治标准,首予 跑赢大市 评级,目标价34港元。
该行称,部分市场例如内地在高端啤酒渗透率较低,认为在平均销售单价及EBITDA利润率上也有扩张空间,并认为行业整合有助改善公司的定价能力,预期公司在内地、越南及印度等地的EBITDA利润率于2019-2021年有望扩张5个百分点。该行又称,在日韩市场方面,当地可为百威亚太带来强劲的自由现金流,主要因为当地规模扩张有限、所需资本开支较少,相信其盈利能力可逐步赶上。
该行表示,认为未来的催化剂包括平均销售单价持续向上可带动EBITDA利润率表现,相信受惠产品组合转变,2018-2021年公司EBITDA年复合增长可达14%,而该行对其2020-2021年EBITDA预测较市场高8%-9%。另外,该行还表示也看好公司在内地及新兴市场市场份额将有提升,而自由现金流强劲也可带来并购及增加派息的机会。
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