高层频换，业绩举步维艰，华南城正在没落？ 提供者 财华社

华南城（01668-HK）又双叒换高管啦！

11月13日，首席财务总监许进业因个人原因选择辞任。这意味着许本人仅在首席财务总监的位置待了一年时间，便结束了华南城高管之旅。

值得一提的是，加上本次许的离任，近两年时间里华南城董事会和高管离任人数变动多达10次，不禁让人质疑华南城这几年发生了什么事。

创始人 五虎 ，三人已减持出局

2002年，从事珠宝生意的郑松兴联合潮汕乡党梁满林、马介璋、孙启烈、马伟武共同出资成立了华南城，凭借各自优势在内地发展商贸物流产业。彼时，五人分别控制着民生国际（00938-HK）、京晖集团、佳宁娜集团（00126-HK）、建乐士、力嘉国际等香港上市公司和地方性知名企业。创始人 五虎 雄厚的资本实力可见一斑。

借助股东社会背景及雄厚的资本，通过各种营销模式，大力推动物业投资业务的发展，使得华南城资产规模从人民币10亿元（单位下同）跃升至2007年的43亿元。在资产规模稳步递增的之际，于2009年，华南城选择在香港主板上市，扩充融资渠道，进一步加快在国内物业开发及服务领域的发展步伐。随着公司的上市，创始人 五虎 的持股比例开始浮出水面，郑松兴家族、马介璋、梁满林、孙启烈、马伟武五位创始人分别持股41.25%、15%、11.25%、3.75%、3.75%，五者合计持股75%。

值得注意的是，随着华南城的上市，部分创始人好似完成了某种 使命 开始以减持等方式退出华南城股东名单及职务。据wind数据显示，截至2019年3月31日，郑松兴家族（郑松兴本人及兄长郑大报）、马介璋、梁满林、孙启烈、马伟武五位创始人分别持股35.74%、1.71%、0%、0%、0%。其中，梁满林、孙启烈及马伟武三位创始人，均在2017年底前出清华南城股份及辞任相关的职务。这意味着创始人 五虎 ，已经出走三个，目前以郑松兴家族一家独大。

在三大创始人清仓出走后，公司不惜重金先后聘请宋川（任公司行政总裁）、许进业（任公司首席财务总监）等职业经理人进入集团管理层，希望在填补三大辞任创始人职务的同时，加强管理层的职业化建设，并积极推动未来业务转型发展。

理想很美好，现实很骨感。

2019年2月1日，宋川以需投入更多的时间陪伴家里人及发展个人兴趣为由辞任；11月15日，许进业以个人原因为由辞任。

从2017年三大创始人清仓公司股份到2019年两位高管离任，短短两年不到，董事会和高管离任人数变动多达10次。这是否反映出华南城目前企业内部管理上存在较大问题呢，是否揭示职业经理人与控股股东在投资决策上存在某次冲突呢？

经营业绩原地踏步，资产负债逼近70%

高级管理层频繁的更换，某种程度上讲，公司在经营活动中存在一些问题。截至2019年3月31日，华南城的营业收入从2013/14年134.68亿下滑至2018/19年的102.74亿元，同期归属股东净利润从34.98亿元下滑至32.51亿元，经营业绩整体呈现出下滑的态势。

如若将2013/14华南城业绩高点剔除，与其他财年比较，公司经营业绩仍不容乐观。如下图所示，截至2014/15年-2018/19年华南城的营收收入从97.58亿元增至102.74亿元，年复合增长率仅为1.3%，归属股东净利润从37.28亿元下滑至32.51亿元。由此可见，以此经营业绩增速，华南城致力发展为中国最大型的综合商贸物流及商品交易中心的发展商及营运商的梦想，正在渐行渐远。

在经营业绩原地踏步的同时，华南城的盈利能力也在逐步走弱。如下图所示，截至2013/14年-2018/19年，华南城的毛利率从48.61%下滑至43.21%；净利率从27.44%上升至31.56%，但若结合近几年公司净利率变动情况，净利率呈现4连降的趋势。

在盈利能力走弱的同时，华南城的资产负债率仍保持较高的位置。截至2013/14年-2018/19年，华南城的资产负债率从66.40%提升至68.04%，高于行业（房地产开发及管理）的63%。华南城资产负债率仍保持高位且呈现小幅增长的趋势，与当下国内房地产及物业管理降杠杆的主基调有所背离。

此外，在资产负债率居高不下的形势下，华南城的期末在手现金流呈现出逐年递减的态势。如下图所示，现金及现金等价物期末余额从2013/14年的113.03亿元下滑至2018/19年的59.34亿元。资产负债率在高位徘徊，期末现金及现金等价物余额却持续下滑，一定程度上反映出华南城在经营活动业务拓展并不顺利，导致年度现金回流和债务结构调整并不理想。

除此之外，在管理层频频换人、经营业绩原地踏步、经营质量不佳、资产负债率较高形势下，华南城的分红派息比率也大幅锐减，导致多方利空因素持续叠加，股价流离于 仙 境。

如下图所示，截至2013/14年-2018/19年，每股派息金额从0.11元缩减至0.04元，派息比率更是从31.04%下调至12.47%。经营业绩止步不前，分红派息又不占优，二级市场股价也从2014年高点的4.5港元/股，下跌至2019年11月20日的0.92港元/股。

因限制游戏驿站(GME.US)等WSB概念股交易，Robinhood遭散户集体诉讼 提供者 智通财经 - 2021年1月29日

智通财经APP获悉，美国著名零佣金券商Robinhood周四遭到集体诉讼，此前Robinhood限制其用户在平台上购买游戏驿站(GME.US)、黑莓(BB.US)，AMC院线(AM...

亿万富翁Cooperman：游戏驿站(GME.US)等交易狂潮将以糟糕结局收场 提供者 智通财经 - 2021年1月29日

智通财经APP获悉，亿万富翁投资者Leon Cooperman周四表示，他认为美国散户论坛Reddit引发的游戏驿站(GME.US)及一系列个股的交易狂潮将以糟糕结局收场。 不过，...

西部数据(WDC.US)Q2营收同比降约7%，同比扭亏为盈 提供者 智通财经 - 2021年1月29日

智通财经APP获悉，美东时间周四美股盘后，西部数据(WDC.US)公布了截至2021年1月1日的2021财年第二财季财报，营收39.43亿美元，上年同期42.34亿美元;净利润为6...

我们鼓励您使用评论，与用户沟通，共享您的观点并向作者及互相提问。 但是，为了获得有价值和期待的高水平评论，请注意以下标准：

保持关注及正确方向。 只发布与所讨论话题相关的材料。 保持尊重。 即使是负面的意见，也可以用积极的外交辞令进行组织。 用标准书写风格。 包括标点和大小写。 注： 评论中如有垃圾和/或促销信息和链接都将被删除。 避免亵渎、诽谤或人身攻击，对于作者或其他用户。 仅允许中文评论。

垃圾邮件或滥发信息的肇事者都将被从网站删除并禁止以后进行注册，这由Investing.com自由决定。

我已经阅读Investing.com评论指南并同意所述条款。 我同意

确定屏蔽%USER_NAME%？

如果屏蔽，您和%USER_NAME%都无法看到相互在Investing.com上发布的信息。

合作伙伴 腾讯财经财联社雪球云掌财经新浪财经金融界金十数据和讯网易财经汇通网证券之星FX168同花顺财经 风险批露: 交易股票、外汇、商品、期货、债券、基金等金融工具或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资金额，所以交易并非适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media提醒您，本网站所含数据未必实时、准确。本网站的数据和价格未必由市场或交易所提供，而可能由做市商提供，所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格行情存在差异。即该价格仅为指示性价格，反映行情走势，不宜为交易目的使用。对于您因交易行为或依赖本网站所含信息所导致的任何损失，Fusion Media及本网站所含数据的提供商不承担责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及交易所保留其所有知识产权。
本网站的广告客户可能会根据您与广告或广告主的互动情况，向Fusion Media支付费用。 本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异，以英文版本为准。