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上市公司不好过，券商也跟着遭殃。自7月份科迪乳业拖欠奶款事件发酵以来，公司股价已经从7月24日的3.22元跌至11月29日的2.27元，累计跌幅达29.5%。而今，中原证券也向郑州中院提出了要求科迪乳业4.3亿元赔偿。
多家上市公司出现爆雷，也是券商的内控能力的一次次质检。一位投行资深人士指出，雷太多，踩到很正常，这是真金白银的提醒。
中原证券强平科迪乳业
事情源于4年前的一起股权质押。
2015年8月28日，中原证券与科迪集团签订了《中原证券股份有限公司股票质押式回购业务协议》（简称“业务协议1”）。2015年9月1日，双方签订了《中原证券股份有限公司股票质押式回购交易协议（初始交易）》（简称“初始交易协议1”）。协议生效后，公司依约向科迪集团融出资金人民币3亿元（科迪集团于2017年7月26日部分还款9400万余元，待购回金额为2亿元左右）,科迪集团将持有的河南科迪乳业股份有限公司（002770）股票6,498万股（经转增、解质押后）质押给公司，并在中证登办理了股票质押登记。
2016年9月7日，中原证券与科迪集团签订了《中原证券股份有限公司股票质押式回购业务协议》（以下简称“业务协议2”）。2016年12月27日，双方签订了《中原证券股份有限公司股票质押式回购交易协议（初始交易）》（以下简称“初始交易协议2”）。协议生效后，公司依约向科迪集团融出资金人民币1亿元，科迪集团将持有的科迪乳业股票3,762万股（经转增后）质押给公司，并在中证登办理了股票质押登记。
根据公司和科迪集团签订的业务协议1和初始交易协议1，科迪集团质押的科迪乳业股票，按照2018年1月31日收市价格计算，当日收盘后履约保障比例为138.58%，低于双方约定的平仓线，科迪集团未按照约定在次一交易日13:00前采取履约保障措施，使交易履约保障比例超过警戒线，科迪集团已构成违约。根据公司和科迪集团签订的业务协议2和初始交易协议2，科迪集团所持科迪乳业公司股票，按照2018年2月1日收市价格计算，闭市后履约保障比例为153.62%，低于双方约定的平仓线，科迪集团未按照约定在次一交易日13：00前采取履约保障措施，使交易履约保障比例超过警戒线，科迪集团再次构成违约。
中原证券为维护自身合法权益，向郑州中院起诉，列出了6大判令诉求。
（1）判令科迪集团偿还公司融资本金人民币3.05亿元；
（2）判令科迪集团以融资本金人民币2.05亿元为基数，按照年利率7%向公司支付自2018年3月30日起至实际清偿之日止的利息，暂计至2019年10月31日为人民币1680万余元，以及以融资本金人民币1亿元为基数，按照年利率7%向公司支付自2018年3月30日起至实际清偿之日止的利息，暂计至2019年10月31日为人民币1100万余元；
（3）判令科迪集团以人民币2.05亿元融资未归还本金为基数，按照日利率0.05%向公司支付自2018年2月1日起至实际清偿之日止的违约金，暂计至2019年10月31日为人民币6500万余元，以及以人民币1亿元融资未归还本金为基数，按照日利率0.05%向公司支付自2018年2月2日起至实际清偿之日止的违约金，暂计至2019年10月31日为人民币3180万元；
（4）判令科迪集团向公司支付为实现债权产生的律师费人民币163万元；
（5）判令公司有权对科迪集团质押给公司的共计10,260万股科迪乳业股票的折价、拍卖或变卖所得价款在上述第1项至第4项确定的债权范围内享有优先受偿权；
（6）判令科迪集团承担诉讼费等一切诉讼费用。
根据中原证券公告，目前郑州中院于2019年11月29日受理该案，开庭时间暂未确定。
科迪乳业深陷风波
公开资料显示，科迪乳业位于河南，在中原证券的保荐下2015年6月30在创业板上市，是一家区域性乳制品企业。2016年，科迪乳业推出透明包装“原生纯牛奶”（网称“小白奶”）曾红极一时，成功跻身奶制品网红。公司控股股东科迪集团官网显示，除科迪乳业外，旗下还拥有科迪速冻、科迪面业、科迪便利连锁、生物工程、万头牧场、饮用水等多家子公司及业务。
2015年上市以来，科迪乳业曾一度股价涨至38元，而当前仅为2.27元。自今年7月24日起，有关科迪乳业员工、奶农上门讨债的视频在网上不断流出。
今年7月份，科迪乳业被曝已拖欠奶农长达19个月的奶款，总额约1.4亿元。
随后，8月3日、5日，深交所中小板公司管理部连续发函对公司问询，要求说明大股东科迪集团质押风险情况，并要求对公司及子公司的生产经营情况进行全面梳理。
8月19日，科迪乳业正式被证监会立案调查。
面对这些，科迪乳业的公告似乎不痛不痒，上述股票质押存在平仓风险，但科迪集团一直与质权人保持良好沟通，质权人暂不采取强制平仓措施。
公司在回复交易所问询函时表示，截至8月16日，公司应付奶农1.13亿元，其中7200万元在约定账期内，到期未付的4100万元，由于部分奶农未按约定计划送奶，导致公司经营受损，公司故而推迟付款。公司已与奶农达成协议，本月付25%，9月份付25%，其余3个月内付清。
除了奶农欠款发酵外，科迪乳业半年报中显示的17亿元货币资金在三季报中不翼而飞，仅剩2720.3万元。同时，三季度科迪乳业其他应收款由原本的258.87万元激增至19.68亿元。巨额资金的消失，科迪乳业股价再次直线走低。
经营状况不好的事实在三季报中也有体现，第三季度科迪乳业实现营收为1.14亿元，同比暴降70.9%，归母净利润首亏4680万元，下降超过两倍，而前三季度总营收仅为7.49亿元，同比下降23%，归母净利润更是只有3276万元，同比下降接近7成。
不仅如此，公司财务出现的明显问题也被自家独董质疑。在三季报发布的同日，公司独董表示，科迪乳业独立董事在2019年8月30日出具关于公司控股股东及其他关联方占用公司资金及公司对外担保情况的专项说明和独立意见表示，因无法充分获得公司编制2019年半年报的财务数据，对此无法做出专项说明和发表独立意见。
面临被券商平仓的压力，公司开始自救。
资料显示，科迪集团为科迪乳业的大股东，科迪集团实控人张清海、许秀云夫妇同时也是上市公司的实际控制人。科迪速冻控股股东张少华系张清海、许秀云之女儿。科迪集团官网显示，除科迪乳业、科迪速冻外，科迪集团还拥有科迪生物、科迪面业两大业务板块。
根据今年4月发布的重组预案，科迪速冻100%股权的预估值为14.8亿元，相较科迪速冻净资产3.92亿元，预估增值率为277.38%。
然而，这并不是一次成功的尝试。
10月18日，公司公告称，鉴于推进本次重组期间，科迪乳业受到中国证监会的立案调查，根据《上市公司重大资产重组管理办法》等相关规定，经认真听取各方意见并与交易对方协商一致，董事会同意上市公司终止本次重大资产重组事项。
同日，公司两名独董邱洪生、王莉婷宣布离职。
北京宝瑞兴投资有限公司投资总监谭宇力对记者表示，科迪乳业资金存款变成应收账款的行为十分恶劣，已经有一批机构投资者赶赴河南调研公司的真实情况。对于券商来说，如果股权质押的资金来源涉及信托或资管计划，意味着最终券商的客户要为此买单，而如果券商的自有资金占大头，会影响券商业务的开展。如果强行平仓事件出现多次，会对券商的评级有一些影响。
除了重组自救，科迪乳业还把希望寄托在了政府纾困。公司在回复深交所问询时表示，2019年8月16日之前，商丘市政府一直在积极帮助科迪集团协调推动省级投资平台、质权人设立专项产业振兴基金，上述基金参与各方已进行了多轮磋商，尚未签署相关协议。
中原证券多次踩雷
2019年8月26日，香港上市的制鞋企业富贵鸟（01819.HK）正式从香港联交所退市。同日，富贵鸟的资产重整遭法院驳回，正式宣告破产。中原证券受到了波及，富贵鸟的破产意味着三年前给的一笔4000万港元股权质押难以收回。
事实上，中原证券已经多次出现股权质押的爆雷。自2017年回归A股上市以来，公司相继被爆出各种问题，如辉山乳业股权质押，2018年，*ST节能（000820.SZ）、ST新光（002147.SZ）、银禧科技（300221.SZ）、长城影视（002071.SZ）等四个上市公司股权质押均爆雷，涉及本金近8亿元。
今年7月份，中原证券发行的两只产品“联盟17号”和“中京1号”资管计划也出现了兑付风险，两只产品金额合计2.4亿元。
这两只产品到期日分别为4月24日、5月7日，均通过华鑫信托设立的“华鑫信托·信源39号集合资金信托计划”投资于福建省闽兴医药有限公司对福建医科大学附属协和医院的应收账款。在资管计划到期之时，作为融资方的闽兴医药因被爆出涉嫌伪造福建医科大学附属协和医院公章，自行虚构材料和应收账款等，应收账款被爆造假，两只产品出现流动性危机。
针对此项产品，中原证券对外公告称，自有资金未参与，这就意味着券商的客户会承担损失。
仔细算来，中原证券上市两年多时间已经踩到了7个大雷。
盲目扩张规模，忽视业务本身风险和内控，是中原证券目前发展迷失的原因。资深投行人士王骥跃认为，现在市场雷太多，踩到很正常，踩了才会关注风险。
上市仅两年时间，中原证券业绩跳水严重。2017年，公司营业收入同比增长6.91％，2018年营业收入同比减少23.19％；2017年、2018年归属于母公司股东的净利润分别同比减少38.50％、85.12％；归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别同比减少33.85％、89.04％。
2018年中原证券净利润仅有0.66亿元，利润下滑超8成的原因除了股市整体低迷外，主因之一是公司频发踩雷，计提了大量资产减值。
2019年半年报中，中原证券归母净利润为2.4亿元，同比增长65％，倘若再次出现大量资产减值，利润仍然会受不小影响。
值得关注的是，2018年中原证券曾被证监会连续下调6个等级。2019年，中原证券的评级为BBB级，仍处于末尾。
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