股价与业绩齐飞 小牛电动（NIU.US）开始海外掘金 提供者 智通财经

改革开放以来，我国各行各业都处于快速发展中，尤其近十年国内制造业、国民消费水平再上一个台阶的情况下，各种生活环境或者生活设施都和90年代差异非常大。一些在90年代制定的政策标准就需要修改，电动车就是其中一个例子。

旧的电动车行业标准是在1999年颁布实施，其中对车速、车重、强制安全脚踏等标准在现在的条件下都有待修改。因此，今年4月份开始执行电动车新国标，新国标根据现在的实际情况，修改了多项标准。

新的政策出台必然会导致行业洗牌，在此前，铅酸电池是电动车的主流配置。但是因为铅酸电池重量较重，导致在骑行过程中的诸多不便，甚至发生交通意外。

新国标要求电动车重量不得超过55公斤，在这个重量限制之下，铅酸电池的续航只能做到30公里。放在中大型城市、地级市中，这个续航里程显然不够。较重的铅酸电动车不可避免被淘汰，电动车也进入“锂时代”。

在旧时代电动滑板车制造商唉声叹气的同时，小牛电动（NIU.US）作为业内第一个采用纯锂电池的电动车制造商却笑出了声，皆因小牛电动生产的电动滑板车符合新国标对电动车的要求。

小牛电动海外扩张

智通财经APP了解到，小牛电动2019Q3收入6.55亿元，同比增长32.7%。从2018Q1至今的数据来看，今年二季度收入同比增速快速下滑，不过三季度增速稳住。同时，环比增速二季度触底反弹。原因如上文所述，新国标实施下，电动车向锂电池倾斜。

收入增长主要由销量增长带动，报告期内销量为14.9万辆，同比增长23.5%，二季度为13.8%，销量增速在提高。同时，在国内的加盟店相比二季度增加15家至1020家，全球销售网络已经覆盖35个国家。

小牛电动的管理层在财报中表示市场关注海外市场，11月在意大利米兰摩托车展发布新产品NIU Aero，这款新产品是为欧美市场专门设计。预计明年一月份在美国CES展出，并打入美国市场。

实际上，小牛电动早就向美国市场发力，在今年二季度时就表示获得了美国交通部的批准，准备在美国销售四款电动滑板车。小牛电动在美国的官方分销合作伙伴也已经找好了，是芝加哥的Genuine Scooters公司。小牛和在美分销商表示，千禧一代和大学生将是目标客户群。

同时，小牛电动还是纽约共享电动滑板车Revel项目的合作方，在布鲁克林和皇后区投放了1000辆小牛电动滑板车。

小牛电动在海外的积极布局下，海外收入占比从去年同期的5.1%，提升至7.6%。

小牛电动保持盈利

小牛电动的收入主要分成电动滑板车销售和零部件销售及服务，2019Q3电动滑板车销售收入占比88%，零部件销售及服务占比12%。并且该比例向电动滑板车销售倾斜，二季度这两个比例分别为85.1%和14.9%。

虽然零部件销售占比在下降，不过该细分业务毛利较高，加上原材料成本下降，小牛电动毛利率总体提高，2019Q3毛利1.45亿元，毛利率22.2%。

2019Q3总费用为9180万元，同比增长39.4%，占比总收入14%，去年同期该比例为13.3%。主要因为销售费用的增长，该费用同比增长49.9%，为5710万元，这是因为小牛电动在广告和促销活动中持续投入。研发费用和管理费用增速均小于收入增速，这两个费用的增长均主要来自人员成本的上升。

虽然费用比例有所上升，不过小牛电动2019Q3继续保持盈利，是继今年一季度以来第三个季度盈利，并且同比扭亏为盈，净利率为10%。

股价由情绪驱动转向业绩驱动

虽然看小牛电动盈利水平稳步上升，但是股价却出现戏剧性的波动，尤其是在4月初2018年财报公布前后。股价先是两周上涨45%，股价从8.24美元最高上涨到13.6美元。这是因为这段时间小牛电动叠加了多个利好预期，根据新国标推出新产品、韩国首秀打开国际市场、与大众集团签署合作协议，无一不给投资者联想翩翩的空间。

可惜好景不长，在2018Q4财报出来后，依然亏损的财报打击投资者信心，仅一周就跌20%，整个四月份留下长长的上影线。但是下跌并没有结束，一直到6月份股价才企稳。当时股价从最高点算起，已经跌超过50%。

从今年以来，连续盈利的财报，重新点燃投资者的信心。从7月份至今，已经走出翻倍行情，股价的驱动因素终于从情绪驱动转变成业绩驱动。

在新国标的加持下，锂电动车逐渐替代铅酸电动车，小牛电动持续盈利少不了这种趋势的推动。但是对于投资者来说，还要考虑当铅酸电动车市场完成替代后，新的增长点在哪里?在海外市场是否有足够的竞争力保持扩张?

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