新事物！无收入无盈利公司发招股书 “市值/研发费用”估值了解一下 提供者 财联社

财联社讯，科创板正在不断创造中国股市新纪录，首家无收入，基于“市值/研发费用”进行定价的公司即将登陆科创板。

1月12日晚，泽璟制药披露《发行公告》，发行人和主承销商根据初步询价结果，并综合考虑发行人基本面、市场情况、同行业上市公司估值水平、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定本次发行价格为33.76元/股，网下不再进行累计投标。泽璟制药此次IPO发行价对应融资规模约为20.256亿元，对应公司市值为81.024亿元。泽璟制药将于1月14日进行网上和网下申购。

根据公告，泽璟制药属于A股首家无收入无利润进行IPO的公司，因此传统的估值方式万千不适用。因此，承销机构为泽璟制药选取了市值/研发费用这一指标；发行价对应的公司市值为81.02亿元，2018年公司研发费用为1.4281亿元，因此发行价格对应市值/研发费用比为56.74倍。

相关投行人士表示，“市值/研发费用”估值指标可以在一定程度上反映一家公司现阶段的研发创新实力以及研发创新潜力，从而体现公司的价值，在二级市场估值中也较为常用。

从可比公司估值来看，泽璟制药估值明显低于招股书中挑选的A股可比公司，但却远高于可比港股上市公司。

截至2020年1月9日（T-3 日），业务及经营模式与发行人相近的上市公司市值/研发费用的具体情况见下表，其中港股可比公司的“市值/研发费用”平均值为21.33倍，A股可比公司仅选择了贝达药业一家，其“市值/研发费用”平均值为90.91倍。

来源：招股书

招股书披露，泽璟制药成立于2009年，是一家专注于肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病等多个治疗领域的创新驱动型新药研发企业。泽璟制药已成功建立精准小分子药物研发及产业化平台和复杂重组蛋白新药研发及产业化平台，产品管线拥有11个主要在研药品的29项在研项目，其中4个在研药品处于II/III期临床试验阶段；其中，多纳非尼是目前中国首个开展一线治疗晚期肝细胞癌III期临床试验的国产靶向新药，获得CDE新药特殊审批资格。公司主要产品中的杰克替尼与奥卡替尼亦拥有CDE新药特殊审批资格。公司在未来数年内可能将有多个重要产品上市。

但截至2019年末，公司尚无药品销售收入。根据招股书，2016—2018年及2019年三季报内，泽璟制药分别实现归母净利润为-1.28亿元、-1.46亿元、-4.42亿元和-3.98亿元，累计亏损达11.12亿元。泽璟制药直言，“截至招股说明书签署日，公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损，上市后一段时间内未盈利状态预计持续存在。”

据统计，目前申报科创板的企业中，约30家企业选择了非盈利上市标准。除了泽璟制药，还有百奥泰（提交注册)）、天智航、前沿生物、神州细胞、君实生物5家企业存在亏损或尚未产生销售收入。泽璟制药的发行定价于他们而言具有一定的参考意义。

美股收盘：三大指数集体反弹 WSB概念股全军覆没 提供者 财联社 - 2021年1月29日

财联社（上海，编辑 史正丞）讯，当地时间周四，美国三大指数在券商集体对散户交易概念股采取限制后反弹，但这一行为也引发了广泛的争议。 （来源：TradingView） 眼下市场对逼空...

VisaQ1每股收益及营收超出预期 提供者 Investing.com - 2021年1月29日

英为财情Investing.com - Visa星期四发布了第一季度的财报，数据显示，公司营收高于分析师的预期，每股收益超出了分析师的预期。 在该公司发布的最新财报中，公司每股收...

西部数据Q2每股收益及营收超出预期 提供者 Investing.com - 2021年1月29日

英为财情Investing.com - 西部数据星期四发布了第二季度的财报，数据显示，公司营收高于分析师的预期，每股收益超出了分析师的预期。 在该公司发布的最新财报中，公司每股收...

我们鼓励您使用评论，与用户沟通，共享您的观点并向作者及互相提问。 但是，为了获得有价值和期待的高水平评论，请注意以下标准：

保持关注及正确方向。 只发布与所讨论话题相关的材料。 保持尊重。 即使是负面的意见，也可以用积极的外交辞令进行组织。 用标准书写风格。 包括标点和大小写。 注： 评论中如有垃圾和/或促销信息和链接都将被删除。 避免亵渎、诽谤或人身攻击，对于作者或其他用户。 仅允许中文评论。

垃圾邮件或滥发信息的肇事者都将被从网站删除并禁止以后进行注册，这由Investing.com自由决定。

我已经阅读Investing.com评论指南并同意所述条款。 我同意

确定屏蔽%USER_NAME%？

如果屏蔽，您和%USER_NAME%都无法看到相互在Investing.com上发布的信息。

合作伙伴 腾讯财经财联社雪球云掌财经新浪财经金融界金十数据和讯网易财经汇通网证券之星FX168同花顺财经 风险批露: 交易股票、外汇、商品、期货、债券、基金等金融工具或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资金额，所以交易并非适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media提醒您，本网站所含数据未必实时、准确。本网站的数据和价格未必由市场或交易所提供，而可能由做市商提供，所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格行情存在差异。即该价格仅为指示性价格，反映行情走势，不宜为交易目的使用。对于您因交易行为或依赖本网站所含信息所导致的任何损失，Fusion Media及本网站所含数据的提供商不承担责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及交易所保留其所有知识产权。
本网站的广告客户可能会根据您与广告或广告主的互动情况，向Fusion Media支付费用。 本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异，以英文版本为准。