中金：予美的置业(03990)目标价29.1港元 维持“跑赢行业”评级 提供者 智通财经

智通财经APP获悉，中金公司发表研究报告表示，予美的置业(03990)目标价29.1港元，对应5.4倍2020年市盈率和30%资产净值折让，维持“跑赢行业”评级。该行认为美的置业近期配售，有效改善了公司股票流动性，预计其2019年业绩强劲增长及在业绩期提供潜在催化剂。

报告表示，预计美的置业2019年核心净利润增长35%至44亿元，派息率40%，参考当前股价对应股息率6.7%。公司在2019年拿地积极(2019前10个月拿地成本占销售额76%)，但2019年底净资产负债率有望下降至85-90%，主要由于现金回款率良好(80%以上)以及近期配售增厚股权，平均融资成本有望较2019上半年5.95%进一步下降。

该行表示，预计该公司2020年销售额达到2000亿元人民币，对应三年年均复合增长率25%。2019年销售额同比增长28%至1010亿元人民币，预计可售资源充分有望支撑2020年销售增长25%及销售维持优质增长，毛利率28%左右。

该行又预计，维持美的置业盈利预测不变，预计2019/20/21年核心净利润分别增长35%/29%/24%。考虑到已售未结销售以及当前销售增长，预计收入2019-2021年均复合增长35%。

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